Расчет и анализ эффективности инвестиций.

руб)279279279279279279Объем продаж шт151515151515Выручка от продаж418541854185418541854185Общие производственные издержки277927572735273527352735Валовая прибыль140614281450145014501450Налог на прибыль (20%)-281-286-290-290-290-290Чистая прибыль112511421160116011601160Аккумулированная прибыль4939608172418401956010720Недостаточно определить общую сумму необходимых финансовых средств и источники финансирования. Поток чистых средств инвестиционного проекта, формируемый на основе балансов единовременных и текущих доходов и расходов, выплат по кредитным обязательствам и др., приведен в таблице 11.Таблица 11Отчет о движении денежных средствНаличностиИтого (тыс.руб.)Кварталы123456789101112А. Приток наличности:49 8303 3005 8703 2193 9424 2034 1854 1854 1854 1854 1854 1854 1851. Источники финансирования9 3753 3005 87015036180000000 2. Доход от продаж40 455003 0693 9064 1854 1854 1854 1854 1854 1854 1854 185Б. Отток наличности:-35 732-3 300-5 870-1 827-2 342-3 301-3 265-3 247-3 230-2 337-2 337-2 337-2 337 1. Общие активы-9 375-3 300-5 870-150-36-1800000002. Производственные издержки-19 74600-1 501-1 865-2 048-2 048-2 048-2 048-2 048-2 048-2 048-2 0483. Выплаты по обязательствам:-3 931000-213-963-941-919-8970000а) Проценты по кредитам:             банка-431000-213-88-66-44-220000б) Погашение             кредита банка-3 5000000-875-875-875-87500004. Налог на прибыль-2 68000-176-228-272-277-281-286-290-290-290-290В. Баланс потока14 098001 3921 6009039209389551 8481 8481 8481 848С. Аккумулированная наличность 001 3922 9923 8954 8155 7526 7088 55510 40312 25014 098Инвестиционный поток-9 375-3 300-5 870-150-36-180000000Финансовый поток5 4443 3005 870150-176-944-941-919-8970000Операционный поток18 029001 3921 8131 8651 8611 8561 8521 8481 8481 8481 848Графики инвестиционного, финансового, операционного потоков и их баланс представлены на рисунке 7. Рисунок 7 - График движения потоковИз таблицы и рисунка видно, что в первом и втором кварталах инвестиционный и финансовый потоки максимальны, а операционный поток отсутствует, в последующие кварталы операционный поток распределяется равномерно, отсутствует инвестиционный поток.С позиции финансового планирования состоятельность проекта означает положительное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств, свидетельствует об их дефиците. Нехватка средств, для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов, фактически означает или необходимость в привлечении дополнительных заемных средств или банкротство проекта. Анализ таблицы 9 показывает, что проект имеет положительное значение накопленной суммы денежных средств на всем периоде реализации, что говорит о его финансовой состоятельности.Определение экономической эффективности проектаОпределим величину дисконта. Ставка рефинансирования ЦБ на настоящий момент равна 7,75%. a – доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств для фирмы равна 10%;b – уровень премии за риск для проектов данного типа (в соответствии с классификацией инновации) равен 5%.c – официальный уровень инфляции на 2011 г равен 7%.d = a + b + c = 10+5+7=22%.Так как периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в квартал:Kr = (1)kr- пересчитанный дисконт; k- исходный дисконт, % годовых;n - количество периодов пересчета в году (n = 4 для периода, равного 1 кварталу). Ставка дисконтирования в квартал составляет 5,10%. В таблице 12 приведен расчет чистой текущей стоимости проекта.Чистая текущая стоимость проекта равна 4203 тыс. руб., что означает преемственность проекта по данному критерию. На рисунке 8 приведен график изменения NPV и дисконтированного суммарного денежного потока в процессе реализации инновационного проекта.Рисунок 8 - Динамика изменения NPV, дисконтированного CFТаблица 12Расчет чистой текущей стоимостиКварталы123456789101112ИтогоПритоки наличностей1 5002 0003 0693 9064 1854 1854 1854 1854 1854 1854 1854 18543 9551. Кредиты1 5002 00000000000003 500Доход от продаж003 0693 9064 1854 1854 1854 1854 1854 1854 1854 18540 455Отток наличностей-3 300-5 870-1 827-2 342-3 301-3 265-3 247-3 230-2 337-2 337-2 337-2 337-35 7321. Общие инвестиционные затраты-3 300-5 870-150-36-180000000-9 3752. Производственные издержки00-1 501-1 865-2 048-2 048-2 048-2 048-2 048-2 048-2 048-2 048-19 7463. Проценты за кредит000-213-88-66-44-220000-4314. Возврат кредита0000-875-875-875-8750000-3 5003. Налоги 00-176-228-272-277-281-286-290-290-290-290-2 680Чистый поток наличностей-1 800-3 8701 2421 5648849209389551 8481 8481 8481 8488 223Коэффициент дисконтирования0,9520,9050,8610,8200,7800,7420,7060,6720,6390,6080,5790,551 Дисконтированный чистый поток наличностей-1 713-3 5041 0701 2826906836626421 1811 1241 0691 0174 203Чистая текущая стоимость-1 713-5 216-4 146-2 865-2 175-1 492-830-1899932 1163 1864 203 Дисконтированный приток наличностей001 1991 4861 4551 3811 3111 2441 1811 1241 0691 01712 467Дисконтированный отток наличностей-3 140-5 314-129-30-140000000-8 628Индекс доходности1,44Срок окупаемости2,04Из таблицы 12 видно, что чистая текущая стоимость проекта становится положительной начиная с девятого квартала и в дальнейшем растёт. Определяем индекс доходности: PI= 12467/8628 = 1,44.Внутреннюю норму прибылиIRR определяем методом итераций. При значении коэффициента дисконтирования 88,6 % NPV равно 0.На практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Ток.).Ток t- - NPV (t-) / (NPV (t+) - NPV (t-));где: t- - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение; NPV (t-) - последнее отрицательное значение NPV; NPV (t+) - первое положительное значение NPV.Срок окупаемости проекта равен 2,04 года. Критерием экономической эффективности инновационного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.Для данного проекта был приняты следующие пессимистические варианты:объем производства снижается на 15% ;цена снижается на 15%;стоимость сырья повышаются на15% ;накладные расходы повышаются на 15%капитальные затраты повышаются на 15%.Для каждого из этих параметров был произведен расчет NPV. Динамика NPV при 10% неблагоприятных воздействиях показана на рисунке 9.Рисунок 9 - Динамика NPV при 10% неблагоприятных воздействияхЗначение NPV при 10% неблагоприятных воздействиях показано на рисунке 10. Рисунок 10 - Значение NPV при 10% неблагоприятных воздействияхРезультаты изменение NPV в результате реализации пессимистических вариантов сведены в таблицу 13. Таблица 13Изменение NPV при неблагоприятных воздействияхИз рисунков 9-10 и таблицы 13 видно, что наибольшее влияние на значение NPV оказывает цена изделия.Проведенный анализ устойчивости инновационного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительное NPV при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости.Таблица 14Интегральные показатели эффективности проектаАнализ интегральных показателей экономической эффективности проекта (таблица 14) характеризует его как приемлемый для реализации.ЗАКЛЮЧЕНИЕПонятие “инвестиции” достаточно многогранно. В целом, под инвестициями в экономической литературе понимается любая текущая деятельность, которая увеличивает будущую способность экономики производить продукцию. Соответственно, вложение денежных средств и других капиталов в реализацию различных экономических проектов с целью последующего их увеличения называется инвестированием. Юридические и физические лица, осуществляющие инвестиционные вложения, являются инвесторами.На современном этапе развития экономических отношений законодательство об инвестициях и инвестиционной деятельности весьма многогранно, причем как на федеральном уровне, так и на уровне субъектов Федерации. Неизбежно также вхождение в российскую систему правового регулирования международных правовых норм, которые имеют преимущество перед российским законодательством в правоприменительной практике. Зачастую при разработке национального инвестиционного законодательства перенимается передовой опыт правового регулирования аналогичных отношений в других государствах. Подобная практика обусловлена расширением инвестиций с участием иностранного элемента. Национальное и международное правовое регулирование инвестиционных отношений, как представляется, весьма специфично, поскольку носит характер одновременно публичный и частноправовой.Круг проблем инвестиционной деятельности предприятий ограничивается двумя вопросами: а) поиск источников формирования инвестиционных ресурсов; б) определение направлений их эффективного использования. Различают две группы методов оценки финансовой привлекательности инвестиционных проектов: простые или статические методы; методы дисконтирования или динамические методы. Простые или статические методы базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности, не учитывают временную стоимость денег. Дисконтированные или динамические методы оценки эффективности инвестиционного проекта характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег. Выбор источника финансирования определяется организационной формой компании, суммой и сроком необходимого финансирования, а также стратегическими приоритетами развития компании. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫГражданский кодекс РФ часть I от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ. С изменениями и дополнениями по состоянию на 01.04.2004 г. Гражданский кодекс РФ часть II от 26 января 1996 г. N 14-ФЗ. С изменениями и дополнениями по состоянию на 01.04.2004 г.Налоговой кодекс РФ часть I от 31 июля 1998 г. N 146-ФЗ. С изменениями и дополнениями по состоянию на 01.04.2004 г. Налоговой кодекс РФ часть II. от 5 августа 2000 г. N 117-ФЗ С изменениями и дополнениями по состоянию на 01.04.2004 г. Аакер Д. Стратегическое рыночное управление / Пер. с англ — СПб.: „Питер", 2006.-480 с.Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. М.: Издательство Дело и Сервис, 2004. 285 с. Анализ инвестиций: Методы оценки эффективности финансовых вложений. И. Ахметзянов; Под ред. Г.А.Маховиковой – Москва; Эксмо, 2010 – 264с.Бабич А.М Финансы. Учебник М.: ФБК-Пресс, 2005. 374 с. Бабук И.М. Инвестиции: финансирование и оценка экономической эффективности. -Мн.: ВУЗ-ЮНИТИ, 2004.-161 с.Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2004. Бизнес-план. Управление инвестиционными проектами. Е.Н. Станиславчик – Москва; Ось – 89, 2010 – 127с.Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. — М.: „Банки и биржи", „ЮНИТИ", 2004-380 с.Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2-х томах. — Киев: „Ника-Центр", „Элыа", 2006.-560 с.Бочаров В.В. Финансовый анализ. — СПб.: „Питер", 2008.-420 с.Быкардов Л.В., Алексеев П.Д. Финансово-экономическое состояние предприятия: Практическое пособие. - М. Издательство ПРИОР, 2003. 228 с. Вахрин П.И Финансы. Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Маркетинг, 2007. 114 с. Виленский П.Л, Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2003Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. - СПб: Изд-во С-Петербургского ун-та, 2004.-528 с.Герчикова И.Н. Менеджмент. М.: “ЮНИТИ”, 2003 . - 371 с.ГребневА. И., Баженов Ю. К. Экономика торгового предприятия. М.: Экономика, 2003 - 520 с. Деева А. Н. Финансы. Учебное пособие М.: Экзамен, 2004. 118 с. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ бухгалтерской отчетности. M.: Издательство Дело и сервис, 2003. 276 с. Дробозина Л.А. Общая теория финансов. М.: ИНФРА-М, 2003. 317 с. Емельянов А.Н. Финансы, налоги и кредит. Учебник М.: РАГС, 2003. 247 с. Зайцев Н.Л. Экономика промышленного предприятия: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2004. 361 с. Заяц Н.Е. Теория финансов. Учебное пособие. Минск. 2008. Ильин А.И. Планирование на предприятии.- Минск: ООО «Новое знание», 2003.-633с.Инвестиции. К.П. Янковский – СПб; Питер, 2010 – 221с.Инвестиции: Учебник. А.Ю.Андрианов, Г.В. Кальварский, С.В. Валдайцев – Москва; Велби ТК, 2009 – 584с.Инвестиционная деятельность в переходной экономике: Учебное пособие в 2 ч. ч.1. В.И. Жилина – Волгоград; ВолГУ, 2010 – 108с.Кныш М.И. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. - СПб.: Бизнес-пресса, 2008.-315с.Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2006.Ковалева А.М. Финансы. Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2003. 255 с. Колчина Н.В. Финансы предприятий. Учебник для вузов М.: Юнити, 2003. 329 с. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. — М.: „Дело и Сервис", 2003.-440 с.Круглов М.И. Стратегическое управление компанией: Учебник для Вузов. М.: Русская Деловая литература, 2008. — 768 с.Лапуста М.Е., Скамай Л.В. Финансы фирмы. Учебное пособие М.: Инфра-М, 2003. 364 с. Лебедева С.Н. Экономика торгового предприятия. Мн.: Новое издание, 2002. 422 с. Лушин С., Слепов В. Финансы. Учебник М.: Экономистъ, 2003. - 263 с. Любушин Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.-448с.Любушин Н.П, Лещева В.Д., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М. 2003. 366 с. Малый бизнес: Учебное пособие. Под ред. В.Я. Горфинкеля – Москва; КноРус, 2009 - 336с.Малый бизнес. Организация, экономика, управление. Под ред. В.Я.Горфинкеля, В.А. Швандара - Москва: ЮНИТИ, 2010 г. - 495с.Менеджмент малого бизнеса: Учебник. Под ред. В.Я. Горфинкеля, М.М. Максимцова (в соавторстве) – Москва; Вузовский учебник, 2010 Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов / Рук. авт. колл. В.В. Косов, В.Н. Лившиц, А.Г. Шахназаров. – М.: Экономика, 2008.-350 с.Морозов Ю.П. Методологические основы организации управления технологическими инновациями в условиях рыночных отношений/Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук. — Н. Новгород, 2010.Основы предпринимательской деятельности: Учебное пособие для студентов высших учебных заведений. А.Б. Круглик, М.В. Решетова – Москва; Академия ИЦ, 2008 – 315с.Поляк Г. Б. Финансы. Учебник для вузов М.: Юнити-Дана, 2003. - 240 с. Райзберг Б.А. Курс экономики. М.: Экономика, 2007. 349 с. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2004. 247 с.Сорокина Е. А. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики М.: Финансы и статистика, 2003. 362 с. Управление организацией: Учебник / Под ред. А.Г. Поршнева, З.П. Румянцевой, Н.А. Соломатина. М.: ИНФРА-М, 2006. 295 с.Управление реальными инвестициями: Учебное пособие. Е.М.Рогова, Е.А.Ткаченко – СПб; Вернера Регена, 2010 – 256с.Фатхутдинов Р.А. Конкурентоспособность: экономика, стратегия, управление. — М.: ИНФРА-М, 2006. — 312 с. Фетисов В. В. Финансы. Учебное пособие для вузов М.: Юнити-Дана, 2003. 244 с.