Современные методы интеграции малого и среднего бизнеса

При этом предполагается, что к концу 2010 года объем сделок по слияниям и поглощениям стабилизируется.
Если говорить о перспективах развития финансового сектора, то, принимая во внимание существенное количество малых и средних банков, а также благоприятные тенденции в данной сфере, можно ожидать дальнейший рост слияний и поглощений в данном подсекторе в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Наряду с этим ожидается рост активности на рынке слияний и поглощений таких направлений финансового сектора, как страхование, лизинг, ипотека и кредитные карты.
В отличие от мировой тенденции, в России наблюдается растущее значение сделок, заключаемых фондами прямых инвестиций, особенно на рынке средних по величине сделок. Это объясняется растущей необходимостью привлечения капитала для развития компаний и крепнущим доверием инвесторов к российской экономике. Ожидается, что роль сделок фондов будет продолжать расти, по крайней мере в среднесрочной перспективе. К факторам, стимулирующим такое развитие, можно отнести ограниченную доступность кредитного финансирования и альтернативных источников средств. Дальнейшее развитие среднего и малого бизнеса, а также возможности выкупа активов за счет заемных средств (LBO) или участия менеджмента (MBO) также создают благоприятную атмосферу для развития фондов прямых инвестиций. В условиях благоприятного экономического и политического климата и снижения рисков вероятно появление на рынке фондов прямых инвестиций новых отечественных и зарубежных игроков, что усилит конкуренцию между ними и повысит эффективность их деятельности.
Тенденция роста объема слияний и поглощений характерна для России. Однако для нашей страны эти процессы новы. То, что на развитых рынках существует уже более 100 лет, у нас существует менее 20 лет. В то же время, рост, который показывает Россия в этой сфере, довольно значителен.
Темпы роста объема слияний и поглощений в России превышают среднемировой уровень роста более, чем в 3 раза. Но все равно уровень достаточно низок, о чем может говорить такой показатель, как доля объема слияний и поглощений в ВВП страны – он примерно в 2 раза ниже, чем в среднем в мире. Согласно прогнозам, если темпы роста сохранятся, то среднемирового уровня слияния и поглощения в России достигнут где-то в 2012 году.
Таким образом, продолжающийся рост российской экономики и общая политическая стабильность стимулируют интерес иностранных инвесторов и ведут к росту объемов транснациональных сделок. Все это способствует становлению российского рынка в первую очередь как продавца. В свою очередь, существенные перспективы для будущего роста сделок с участием фондов прямых инвестиций в России позволяют говорить о постепенном приближении российского рынка к уровню развитых стран.
Существование процессов слияний и поглощений является неотъемлемым свойством рыночной экономики России, так же, как и процессы купли-продажи. Слияния и поглощения – те же процессы купли-продажи, только объектом здесь выступает контроль над собственностью компании. Согласно теории, слияния и поглощения способствуют большей эффективности деятельности компании за счет того, что новый собственник считает уплаченную сумму ниже реальной, и планирует получить большую прибыль, чем предыдущий собственник, путем встраивания компании в свою производственную и финансовую цепочку и реализации различного рода синергий.
Этот положительный эффект может реализовываться, и реализуется и в России. Однако в России в некоторых отраслях еще до сих пор нет мощных финансово-промышленных групп, происходящие процессы слияний и поглощений напоминают процессы приватизации, а лица, владеющие значительными объемами ресурсов, используют этот рынок для совершения спекулятивных сделок. За счет особенностей России, в том числе, недооцененности активов, практически все сделки слияний и поглощений в России эффективны, в отличие от зарубежной практики, где более половины сделок не оправдывают себя. Для России, таким образом, это прежде всего: способ накопления капитала, способ быстрого увеличения своей доли на рынке, а также, что особенно важно, форма осуществления инвестиций. После осуществления слияния или поглощения, как правило, происходят инвестиции, изменения, модернизация производства – так называемый «девелопмент» предприятия, даже если это спекулятивная сделка. Средства, которые используются на осуществление слияния или поглощения идут, в том числе, с оффшоров, тем самым, способствуя возвращению капитала в Россию. Вышеуказанные значения слияний и поглощений делают их значимыми для развития экономики.
Подведя итог, можно сказать, что основные внутренние предпосылки для осуществления слияний и поглощений компанией, а также выработки стратегии М&А выражаются в следующих факторах:
достижении определенных финансово-экономических показателей;
выправлении финансового положения компании;
устранении внутреннего или внешнего корпоративного конфликта;
выгодном выходе собственника из бизнеса посредством частичной продажи и обмена своих акций на акции поглощаемой компании;
желании акционеров получить доход на спекулятивности от сделок М&А.
Следует отметить, что если рассмотреть алгоритм действий компании при осуществлении слияний и поглощений, то можно выделить 7 основных этапов.
Таким образом, успешность компании на рынке слияний и поглощений напрямую зависит от того, насколько эффективно будет реализован каждый этап. И в этом плане внутренним фактором развития процессов М&А как раз и будет являться выработанная стратегия компании в сфере слияний и поглощений. Важно отметить, что мировой финансово-экономический кризис повлиял на активность в сфере интеграционных процессов в нескольких направлениях. Во-первых, многие текущие сделки были приостановлены, а некоторые из них — даже отменены в связи с неопределенностью, как со стороны продавца, так и со стороны покупателя. Продавцы, как правило, опасаются пересмотра и изменения уже согласованных условий сделки. В свою очередь, покупатели, при сделках с участием заемных средств, сталкиваются со сложностями при получении кредитов и могут рассчитывать уже на менее выгодные финансовые и нефинансовые условия. Вследствие этого сделки могут потерять привлекательность с точки зрения экономических параметров.
Во-вторых, учитывая то, что на настоящий момент долговые рынки в России и странах Европы практически закрыты, сделки слияния и поглощения зачастую остаются единственным способом привлечения средств для рефинансирования или поддержки запланированного развития (прогнозы ожидаемого роста были пересмотрены в сторону уменьшения, однако в краткосрочной перспективе в некоторых секторах экономики ожидается рост, а средне- и долгосрочные прогнозы по странам остаются без изменений).
В-третьих, Россия и Европа в целом по-прежнему остается привлекательным рынком для инвестиций и ведения бизнеса. Отмечен значительный интерес со стороны стратегических и финансовых покупателей, как местных, так и зарубежных.
По мнению крупных компаний, имеющих существенные финансовые резервы, сложившаяся ситуация предлагает хорошие возможности для инвестиций при более низких ценах, нежели до наступления кризиса. Вместе с тем, серьезные компании предпочитают придерживаться ранее избранной стратегии, которая во многих случаях заключается в поиске партнера, способного обеспечить им дополнительное преимущество — финансовое, технологическое или административное (4).
Учитывая вышеназванные обстоятельства, можно сказать, что активность в области интеграции компаний, особенно в сегменте среднего бизнеса, будет оставаться весьма интенсивной в России несмотря на воздействие кризиса. Тем не менее, в такой ситуации особую важность приобретает профессиональный подход к подготовке и заключению сделок.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Можно выделить следующие формы интеграционных процессов:
Во-первых, приобретение контрольного пакета представляет собой сравнительно простую, с технической точки зрения, операцию по купле-продаже акций/долей, суть которой сводится к подписанию договора купли-продажи, а также акта-передачи долей или передаточного распоряжения. Эти действия и обеспечивают переход права собственности на контрольный пакет компании-цели.
Во-вторых, компания-цель сохраняет все лицензии, разрешения и сертификаты. Также сохраняют силу заключенные ею контракты, в том числе с поставщиками и покупателями, договоры аренды, договоры тепло-, газа, водо- и электроснабжения, транспортные и иные, а также трудовые договоры с работниками поглощаемого общества. Все это позволяет обеспечить непрерывность производства в случае приобретения компании-цели.
В-третьих, сделка купли-продажи акций не облагается налогом на добавленную стоимость.
Вместе с тем, существенным недостатком схемы является то, что компания-приобретатель вместе с контролем над компанией-целью также получает все ее долги и обязательства. Зачастую объектом поглощения являются приватизированные ранее компании, обремененные многомиллионными задолженностями перед бюджетом, и наличие таких долгов является серьезным аргументов против использования этой формы сделки.
В-четвертых, это приобретение производственных активов.
В-пятых, это реорганизация в форме присоединения/слияния.
В части простоты, скорости и стоимости реализации приобретение контрольного пакета является наиболее выигрышным вариантом. Эта форма сделки также обеспечивает сохранение разрешительной документации, а также действие необходимых хозяйственных и трудовых договоров. Единственным недостатком этой схемы является то, что компания-приобретатель вместе с приобретением контрольного пакета получает все имеющиеся и потенциальные обязательства компании-цели.
Приобретение производственных средств не позволяет обязательствам перейти к компании-приобретателю, но требует переоформления разрешительной документации и хозяйственных договоров, что чревато рисками временной остановки производства, а также влечет за собой повышенные затраты.
Реорганизация в форме слияния/присоединения представляет собой некоторый компромиссный вариант. Реорганизация в форме присоединения или слияния обеспечивает переоформление разрешительной документации на приобретающую компанию, что гарантирует непрерывность производства. Такая сделка представляет достаточно собой сложный и дорогостоящий процесс.
В 2008 году рынок слияний и поглощений (M&A) компаний в странах Содружества Независимых Государств (СНГ) достиг новых рекордов. Россия лидирует по объемам M&A в регионе, за ней следуют Казахстан и Украина. Существенная доля сделок приходится на международные сделки, в том числе заключенные в рамках Содружества. Рынок M&A СНГ в целом становится более диверсифицированным и прозрачным.
Общая сумма сделок на рынке слияний и поглощений (M&A) России в 2009 году составила $46,1 млрд. Это на 62% меньше, чем в 2008 году, величина рынка уменьшилась примерно до уровня 2005 года.
Такое падение объясняют неопределенностью относительно перспектив развития экономики после начала кризиса
В 2010 году наблюдается заметный рост рынка. Однако до выхода на докризисный уровень рынку M&A может потребоваться еще несколько лет. По мнению экспертов, основными факторами, определяющими рост активности в сфере M&A в 2010 г, скорее всего, станут растущая уверенность в будущем в связи с восстановлением экономики после кризиса.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Громов К.Я. Наука поглощений. //www.vestnikmckinsey.ru
Дикс Т. В 2010 году рынок слияний и поглощений в России вырастет на 50% // Финнам.- 2010.- 25 февраля
Ионцев М.Г. Корпоративные захваты: Слияния, поглощения, гринмэйл.- М: Ось-89, 2007
Майкл Кнолл. Влияние кризиса на сферу слияний и поглощений // PWC.- 2010.- 18 ноября
Моросини П., Стеджер У. Управление комплексными слияниями: В помощь руководителю компании, использующей стратегию M&As.- М: Баланс Бизнес Букс, 2006
Россия - лидер рынка слияний и поглощений // PricewaterhouseCoopers.- 2009
Савчук С.В. Анализ основных мотивов слияний и поглощений в Западной Европе. //Менеджмент в России и за рубежом.- 2008.- №12
Терно В.В. Особенности слияния и поглощения в России.- М: Дело, 2007
Тимоти Дж. Галпин, Марк Хэндон. Полное руководство по слияниям и поглощениям компаний.- М: Вильямс, 2010
Хромов В.И. Стоит ли проводить слияние?// Dиректор-инфо.- 2008.- №12
Шамшурин А. Рынок слияний и поглощений в России // Уральский инвестор.- 2008.- 6 декабря.- №21(21)
Щукин С.Д. Мировая экономика.- М.: «Вита-Пресс», 2008
ReDeal Group в рамках проекта Mergers.ru // Слияния и Поглощения в России.- 2007
Top Mergers & Acquisitions (M&A) Deals. Institute of Mergers, Acquisitions and Alliances (MANDA). – 2010.- 17 июня
ПРИЛОЖЕНИЕ А


Схема изменения стоимости компании в процессе ее поглощения












5