Особенности и преимущества портфельных инвестиций

Если цены на газ остаются высокими в силу того, что они "запаздывают" за ценами на нефть, то черное золото в четвертом квартале 2008 года опустилось очень низко (Urals ушел ниже $ 40 за баррель). В итоге акции нефтегазовых компаний хотя и были лучше рынка, но в среднем потеряли больше половины своей стоимости (таблица 2.7).Таблица 2.7 Акции нефтегазовых компаний в 2008 г.Сургутнефтегаз-43.9Роснефть-52.1ЛУКойл-53.3Газпром нефть-59.2Сургутнефтегаз (п)-60.9Татнефть-62.7Газпром-68.5НОВАТЭК-73.8Татнефть (п)-76.6РИТЭК-79.4Мегионнефтегаз-81.0Мегионнефтегаз (п)-82.1Банковский сектор, который должен был пострадать больше всех, худшим не стал. Хуже него оказались телекомы и электроэнергетика. Потеряли больше 70 % стоимости ВТБ и Сбербанк, которых кризис задел меньше, чем небольшие банки (таблица 2.8).Таблица 2.8Акции банков в 2008 г.Банк Москвы-47.1Росбанк-47.7ВТБ-73.5Сбербанк-77.5Возрождение-83.8Тарханы-86.7Сбербанк (п)-87.0Возрождение (п)-89.0Все региональные телекомы потеряли за 2008 год больше 80 % своей стоимости. И это притом, что МРК наиболее защищены от кризиса. Особняком стоит "Ростелеком", обыкновенные акции которого подешевели всего на 8.2 %. Акции МТС упали на 70.4 %. Обыкновенные акции МГТС подешевели на 76.4 %.Индекс РТС и ММВБ за 2008 год упали в среднем на 70%, что стало самым сильным снижением среди всех индексов. Впрочем, данный результат был достигнут только во второй половине года, тогда как первая выдалась более чем удачной. На конец 2008 года оценка стоимости портфеля ценных бумаг ОАО «Сбербанк России» уменьшилась по сравнению с началом 2008 года (таблица 2.9).Таблица 2.9 Портфель ценных бумаг банка на 31.12.2008Код в торговой системеКоличество ц/б в портфеле, шт.Оценка стоимости пакета ц/б, руб.Доля в общей стоимости портфеля, %Купон, руб.GAZP39000044 428 8008,63 SBER60000013 794 0002,68 SNGS4000006 327 6001,23 MTS25000030 637 5005,95 ОФЗ 46020100000061 440 00011,93 68,82 ОФЗ 46014100000075 000 00014,56 89,76 ОФЗ 4601790000058 770 00011,41 84,76 ОФЗ 2506090000089 181 00017,32 57,84 ОФЗ 4601850000035 000 0006,80 89,76Иркутская обл. 3100350000049 665 0009,64 66,39 Нижегородская обл. 3400250000049 995 0009,71 91,13 денежные средства и купонные выплаты 7176360,14 стоимость портфеля 514 956 536100,00 Таким образом, сравнивая состояние портфеля ценных бумаг на 31.12.2008 (таблица 2.9.) и 31.12.2013 (таблица 2.5.), можно говорить о существенном росте стоимости портфеля за 2009-2012 гг.Проанализировав изменение курсовых разниц по ценным бумагам, входящим в изучаемый портфель ценных бумаг, мной были рассчитаны показатели прибыли/убытка, доходности по отдельным ценным бумагам и портфелю ценных бумаг за 2009-2013 гг. (таблица 2.10).Таблица 2.10 Показатели прибыли/убытка и доходности по ценным бумагам за 2009-2013 гг.Код в торговой системеПрибыль / убыток, руб.Доходность, %GAZP92 968 20067,66SBER47 352 00077,44SNGS5 813 20047,88MTS63 077 50067,3ОФЗ 4602040 510 00039,7ОФЗ 4601433 010 00030,56ОФЗ 4601736 747 00038,47ОФЗ 25060657 0000,73ОФЗ 4601820 205 00036,6Иркутская обл. 31003315 0000,64Нижегородская обл. 34002695 0001,37денежные средства--портфель340 003 980,6639,77Зная исходную и конечную стоимость портфеля, можно вычислить его доходность,вычтя его исходную стоимость из конечной и разделив данную разность на исходную стоимость:r = (V1 – V0) / V1 (3),где r – доходность портфеля ценных бумаг, V0 - исходная стоимость портфеля ценных бумаг, V1 – конечная стоимость портфеля ценных бумаг.Таким образом, рассчитаем по вышеуказанной формуле доходность изучаемого нами портфеля ценных бумаг:r = (854 960 516,660 - 514 956 536) / 854 960 516,660 = 39, 77 %Прирост стоимости портфеля ценных бумаг банка составил за 2009-2013 гг. 39,77%, или почти 20% среднегодовых. Прибыль банка от портфельного инвестирования в абсолютной величине составила 340 003 980,66 рублей за два года.2.2. Оценка инвестиционной деятельности ОАО «Сбербанк России»Применяемая в Банке методика ранжирования активов позволяет упростить задачу инвестора по выбору оптимального для себя соотношения "риск-доходность". Система ранжирования активов на однородные по своим инвестиционным характеристикам группы и организация последующего расчета потенциальной доходности активов — краеугольный камень системы управления капиталом ОАО «Сбербанк России». Для каждой группы рассчитан коэффициент риска (как частное от деления среднестатистической доходности для каждой группы на среднестатистическую доходность государственных ценных бумаг). Требования к составу и структуре активов закрепляются в Инвестиционной декларации в виде трехуровневой системы количественных ограничений: - лимит на категорию активов — инструмент грубой настройки уровня риска для портфеля; - лимит на группу активов в рамках каждой категории — инструмент тонкой настройки уровня риска; - лимит на один объект в рамках каждой группы — инструмент тонкой настройки уровня риска.Система лимитов, устанавливаемая в инвестиционной декларации для каждой группы активов, позволяет рассчитать коэффициент риска для всего портфеля, сформированного с учетом ограничения на каждую группу. Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ежеквартальное ранжирование активов в соответствии с методикой, утвержденной в компании.Акции ранжируются на однородные по своим инвестиционным характеристикам группы по двум критериям: ликвидность (оборот) и капитализация (размер компании) (таблица 2.11). Таблица 2.11 Ранжирование активов в управлении ОАО «Сбербанк России»Группы акцийКапитализация, $Среднедневной оборот, руб.Коэффициент рискаГруппа №1 (т.н. "голубые фишки")Более 1 млрд.Более 100 млн.2,33 Группа №2 (т.н. высоколиквидные ЦБ)500 млн. — 1 млрд.10 млн. — 100 млн.2,75Группа №3 (т.н. "второй эшелон")100 млн. — 500 млн.200 тыс. — 10 млн.3,50Группа №4 (т.н. "третий эшелон")50 млн. — 100 млн.20 тыс. — 200 тыс.4,17Группа №5 (неликвидные акции)0 — 50 млн.0 — 20 тыс.5,83Для ранжирования облигаций в качестве количественных критериев избраны: ликвидность ("торговый, биржевой оборот") и надежность ("кредитное качество эмитента"). Результаты ранжирования передаются в аналитическое подразделение, где происходит прогнозирование потенциальной доходности ценных бумаг и составляется "хит-парад". На основании "хит-парада" и инвестиционных деклараций управляющие трейдеры формируют и переформируют портфели клиентов, фондов и собственных средств компании. Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ежедневный контроль соблюдения управляющими трейдерами лимитов, установленных в инвестиционных декларациях.Задача управляющих трейдеров — сформировать портфель с учетом ограничений, установленных в конкретной инвестиционной декларации. Управление мониторинга ежедневно проверяет портфели, сформированные трейдерами, на соответствие инвестиционным декларациям, защищая, таким образом, интересы клиентов компании и акционеров в части собственных средств. Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет качественное и своевременное информирование акционеров, Совета Директоров, Правления банка по всем вопросам деятельности. На основании работы Управления мониторинга и риск-менеджмента были выявлены "тонкие" места в системе управления капиталом в течение 2012 года, после чего были усовершенствованы следующие методики и технологии: а. Усовершенствована технология ведения аналитической базы Банка, обеспечивающей деятельность Аналитического управления и Управления внутреннего контроля и мониторинга, что позволило полностью автоматизировать процесс расчета индивидуального индекса портфеля — "бенчмарка". б. В целях обеспечения безопасности, конфиденциальности и защиты информации реализованы принципы и система присвоения портфелям клиентов уникальных идентификационных кодов. в. Усовершенствована система управления капиталом в части построения аналитических прогнозов: - определены критерии ранжирования ценных бумаг на группы, однородные по мере риска; - заложены теоретические основы для прогнозирования цен на фондовом рынке и прогнозирования рыночного индекса цен (с использованием математических моделей); - проведено исследование влияния макроэкономических денежных агрегатов на поведение различных сегментов фондового рынка.ЗАКЛЮЧЕНИЕСуществуют две основные организационные разновидности вторичных рынков ценных бумаг: организованный   биржевой и неорганизованный — внебиржевой. В свою очередь и тот и другой принимают разнообразные формы организации. К ценным бумагам относятся акции, облигации, паи, векселя, приватизационные чеки (ваучеры), сберегательные боны, депозитные сертификаты, опционы, фьючерсные контракты и ряд других.Эффективность управления портфелем ценных бумаг зависит от многих факторов помимо доходности ценных бумаг: отношения агентов к риску, ставок доходности по всем видам активов в экономике (по ценным бумагам в том числе), рискованности активов, волатильности уровня цен и доходов.На основании "хит-парада" и инвестиционных деклараций управляющие трейдеры банков формируют и переформируют портфели клиентов, фондов и собственных средств банка. Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ежедневный контроль соблюдения управляющими трейдерами лимитов, установленных в инвестиционных декларациях.Значительное расширение спектра финансовых операций, проводимых коммерческими банками на российском рынке ценных бумаг, требует использования достаточно тонких прогнозных инструментов, основывающихся на реальной специфике отечественного фондового рынка. Применение эффективных и надежных прогнозных методик позволяет проводить необходимые финансовые операции с заранее рассчитанным риском и доходностью. Разработка таких методов является актуальной задачей, решение которой даст возможность всем участникам рынка ценных бумаг максимально полно использовать все имеющиеся финансовые ресурсы и инструменты.