денежно-кредмтная политика Японии

Согласно решению Центробанка Японии, ставка для некоторых банковских счетов составит -0,1%. Это означает, что коммерческие банки вынуждены будут платить 0,1% от суммы некоторых своих депозитов[13].Рис. 2.1. Потенциальный экономический рост Японии за 1980-2014 гг., %Страна столкнулась с очень низким уровнем инфляции. При таких условиях люди бизнес пытаются хранить деньги в надежде на то, что позже смогут потратить собственные сбережения с большим выгодой. То есть вместо того, чтобы тратить средства или инвестировать, они сохраняют их в банках.Ожидается, что введение отрицательной ставки по депозитам заставит коммерческие банки выдавать больше кредитов. А это должно привести к активизации внутреннего рынка и бизнес-инвестиций.Повышение уровня инфляции также побуждать людей и предприятия больше тратить, вместо того, чтобы экономить.Политика отрицательных ставок по вкладам сохранится до тех пор, пока уровень инфляции в стране не повыситься до 2%, говорят в Центробанке Японии. По прогнозам регулятора, это должно произойти к середине 2017 года.После объявления такого решения акции на Токийской фондовой бирже выросли более чем на 2%.В то же время экономические эксперты выражают сомнения в эффективности нововведения.Мартин Шульц из токийского Института Фуджицу замечает: «В Японии объемы кредитования не увеличиваются не потому, что банки не хотят занимать, а потому, что бизнес не видит перспектив инвестирования. Даже с отрицательными процентными ставками ситуация не изменится».«Бизнес не нуждается в деньгах - он требует возможностей для инвестиций. А этого можно достичь только через структурные реформы, а не через денежно-кредитную политику», - добавляет эксперт.На современном этапе изменился подход к денежно-кредитной политике. Так, в 2012 г. было изложено новую политику Центрального Банка Японии, которая должнабыла поднять экономику из двадцатилетней стагнации (столь радикальнаяпрограмма получила название «Абэномика»). Программа называется «2-2-2-2», под которым подразумевается следующее: за 2 года повышение инфляции до 2 % через увеличение денежной базы в 2 разаблагодаря покупкам в 2 раза больше облигаций. В целом это классическая политика количественного смягчения, но доведённая до невиданной ранее интенсивности. За 2014 г. Банк Японии скупил активов на 158 трлн. иен,  в 2015 увеличил объём до 220 трлн., а в 2016 г. планирует 290 трлн. (около 3 трлн. долл. США). Таким образом, за два года будет куплено активов на 132 трлн. иен (1,3 трлн. в долл. США). ФРС США, согласно новой версии QE3, ежемесячно покупает бумаг на 85 млрд. долл. США, то есть за два года - 2 трлн. долл. США.По масштабах национальных экономик (по паритету покупательной способности японская в 3,4 раза меньше американской) получается, что программа Банка Японии в 2 раза болееинтенсивней аналогичных операций ФРС.В то время, как Банк Японии (BOJ) скупал за последние полтора года ежемесячно активов примерно на 3 трлн. йен, на фоне других центральных банков активы BOJ росли относительно умеренно.На рис. 2.2 показано количество денег, что были «напечатаные» крупнейшими центральными банками за последние годы (распространенный термин, обозначающий QE, хотя при этом количество банкнот в обращении не увеличивается).Рис. 2.2.Количество денег, напечатанных крупнейшими центральными банками за 2008 – 2013 гг.Преимущественно в программе выкупаактивов ЦБ Японии большая частьэто государственные облигации (56 % в 2012 г.), при чём к 2017 г. их долю планируют довести до 66 %, и максимально возможный срок погашения облигации,кроме того, сдвинут до 40 лет, что прогнозируемоприведёт к росту среднего срока погашения бумаг с 3 до 8 лет (рис. 2.2).Рис. 2 2. Денежная база и объемвыкупаемых активов Банком Японии [13]Японский фондовый рынок, который длительнонаходился в депрессии, благодаря своему ЦБ в 2013 г. стал одним из самых быстрорастущих.С начала2015 года основной фондовый индекс страны – Nikkei 225 – возрос в своей капитализации почти на¼ и обновилмаксимум более чем за четыре года (превысив13 000 пунктов). Для сравнения: американскийS&P 500, поставив исторический рекорд, за3 месяца2015 года возрос на 10 %, а российский ММВБ потерял 4 % (рис. 2.3).Рис. 23.ИзмененияиндексовNikkei, S&P 500и ММВБ с начала 2015 г. [13]Наиболее сильно новая программа ЦБ Японии отразилась на курсе иены. Япония – экспортноориентированная держава, и низкий курс национальной валюты для неё один из ключевых экономических факторов, жёстко коррелирующий с фондовым рынком. После принятия «2-2-2-2» валютная пара USD/JPY поднялась почти до 100 пунктов (это также более чем четырёхмесячный максимум).В начале 2014 г. у главы Банка Японии были все основания верить, что абэномика (план премьер-министра СиндзоАбэ по восстановлению экономики Страны восходящего солнца) работает. В апреле 2015 года индекс потребительских цен достиг 1,5% (рис. 2.4) [13]. Рис. 2.4. Динамика инфляции и размера зарплаты в Японии, % в годовом выраженииТогда Курода мог даже отметить, что инфляция оказалась неоправданно слишком высокой, считает брокер CLSA Кристофер Вуд. Вместо этого глава центрального банка летом 2014 г. поспешил объявить, что рост цен больше никогда не опустится ниже 1%. Однако, если бы ситуация тогда не казалась столь радужной, то сегодня она бы не казалась столь удручающей. Базовая инфляция, которая исключает цены на энергоносители и продукты, имеет неплохой показатель (0,4%). Банк Японии прогнозирует, что этот критерий инфляции останется положительным или даже повысится, если базовая инфляция будет снижаться.Несмотря на сохраняющиеся дефляционные опасения, уже можно наблюдать зеленые побеги в отношении заработной платы и инфляционных ожиданий. Долгосрочные инфляционные ожидания в США и Европе хорошо закреплены на уровне около 2%. Хотя долгосрочные инфляционные ожидания в Японии долго варьировались на уровне 0 - 1%, недавно они начали набирать обороты (рис. 2.5).В дополнение к таким составным эффектам, которые являются общими для США, Японии и других стран, Япония сталкивается с уникальной проблемой: необходимо полностью развеять дефляционный менталитет, закрепившийся в экономике Японии, а также в обществе в целом. Это дефляционное мышление, нависшее над корпоративным сектором, предостерегает фирмы от принятия более амбициозных решений в сфере инвестиций и установления заработной платы. Рис. 2.5. Инфляционные ожидания в странах с развитойэкномикойМожно отметить следующие риски новой политики японского ЦБ: Япония является одной из самых перегруженных госдолгом стран (в иенах суммаастрономическая – почти 1 тыс. трлн. иен или более 200 % годового ВВП). Однако подавляющая часть долга находится у внутренних держателей, что несколько сглаживает проблему.Доходность японских суверенных облигаций очень низка, во многом из-за продолжительной дефляции – весьма редкого феномена в современной экономике, и нацеленность ЦБ на разгон инфляции в совокупности с его активными действиями на долговом рынке (ЦБ будет скупать около 70 % всех облигаций) и удешевлением иены может вызвать рост доходности и массовый отток инвесторов из японских активов в долгосрочной перспективе. Таким образом, Япония может служить ориентиром и оправданием для Центробанков других стран, желающих смягчить свою монетарную политику.ЗАКЛЮЧЕНИЕДенежно-кредитную политику в Японии разрабатывает и проводит Банк Японии, его назначение: обеспечение ценовой стабильности и стабильности финансовой системы, создание основ для устойчивого экономического развития. Основными инструментами денежно-кредитной политики Банка Японии является: корректировка учетной ставки; регулирования объемов купли-продажи облигаций и векселей; проведение обязательного резервирования; регулирования операций; мониторинг банковской деятельности; внесение предложений в планы банков.В Японии серьезной проблемой для страны стала дефляция и резкое укрепление курса иены по отношению к доллару США и другим валютам, что спровоцировало снижение доходов основных экспортеров. В этих условиях Центральный банк развернул бессрочную программу краткосрочного (до трех месяцев) кредитование коммерческих банков под 0,1% годовых, при этом в качестве залога банки могли использовать государственные облигации, краткосрочные долговые обязательства, корпоративные бонды. Руководство страны считает, что в современных реалиях наиболее эффективным является ослабление денежно-кредитной политики и стимулирование снижения долгосрочных процентных ставок за счет предоставления большего объема ликвидности по сниженным процентным ставкам. Поэтому неудивительно, что в начале 2013 г. ставку рефинансирования была снижена до 0,1% годовых.Итак, денежно-кредитная политика Японии является примером крайне эффективной политики, инструменты которой могут быть использованы в целях обеспечения роста национальной экономики.СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫАнтонов В. А. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Учебник и практикум: учебник для бакалавров. – М.: Юрайт, 2014. – 548 с.Ефременко И.Н. Мировая финансовая архитектура в условиях глобализации: тео-рия и методология: Автореф. дисс. докт. экон. наук: 08.00.14, 08.00.10. – Р н/Д, 2010. – 53 с.Ларцев М.И. Современные направления реформирования денежно-кредитной политики: дис….канд.экон.наук: 08.00.10./Ларцев Максим Иванович – М., 2010. – 165 с.Масленников В. В. Зарубежные банковские системы: монография / В. В. Масленников. – Москва: ТД «Элит-2000», 2001. – 392 с.Мировая экономика и международные экономические отношения: учебник для бакалавров / под ред. Р. К. Щенина, В. В. Полякова. – М. :Юрайт, 2014. – 446 с.Мировая экономика и международный бизнес: Учебник / Под ред. проф. В.В. По-лякова и проф. Р.К. Щенина. М.: КноРус, 2011. – 681 с.Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика: учеб.пособие / С. Р. Моисеев. – М.: Московская финансово-промышленная академия, 2011. – 515 с.Некипелов А., Головнин М. Стратегия и тактика денежно-кредитной политики в условиях мирового экономического кризиса // Вопросы экономики.– 2010.–№1.–С.4-21.Основымеждународныхвалютно-финансовых и кредитныхотношений. - М.: ИНФРА - М, 2009.- с.234.Рябинина Л.Н. Деньги и кредит: учебник / Л.Н. Рябинина. – К. : ЦУЛ, 2014. – 608 с.Фрэнкель Д. А. Что актуально и неактуально в мире международных денег? Капризы мировой валютно-финансовой системы // Финансы и развитие. 2009. Сентябрь. Вып. 46. № 3. С. 13–17. Щебарова Н.Н. Международные валютно-финансовые отношения: учебн. пос. / Н.Н.Щебарова. – М.: Флинта: МПСИ, 2007. – 224 с.БанкЯпонии // URL: http://www.boj.or.jp/en/ announcements/release_2015/ k130404a.pdf