оценить целесообразность организации производства по выпуску деталей двух наименований (№753-08 и №753-58) на основании данных, представленных в таблице 1

Рисунок 2 – Диаграмма денежного потока

8 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
С целью оценки эффективности инвестиционных затрат проекта обычно применяют следующие показатели:
- дисконтированный срок окупаемости (PBP);
- чистая текущая стоимость (NPV);
- внутренняя норма рентабельности (IRR).
Для анализа эффективности инвестиционного проекта рассчитывают следующие показатели:
Статические показатели:
Рассчитывается рентабельность инвестиций. Она определяется как отношение прироста частной прибыли, которая была получена в результате инвестирования к величине инвестиций в соответствующее производство. Рентабельность инвестиций определяет в какой мере увеличиваются средства инвестора в расчете на 1 рубль инвестиций. Рассчитывается по формуле (6):
Ринв = (Пср / Ио) * 100%, (6)
где Пср - средняя прибыль за период.
В качестве прибыли принимается денежный поток от операционной деятельности по годам со второго до предпоследнего. В последний год к денежному потоку от операционной деятельности прибавляется ликвидационная стоимость за вычетом налога 20%. Среднегодовая прибыль определяется как сумма прибыли по годам отнесенная к общему периоду реализации проекта:
Ио – инвестиции.
П ср.= (40984894,2 + 2 375 156,40 *0,8) / 18=49215924,02/18 =2382501,07 руб.
Ио = 4896996 руб.
Ринв = (2382501,07 /4896996) * 100% = 48,65%
Бухгалтерская рентабельность.
Рассчитывается по формуле (7):
Кбухг = Пср./ С ср.год. имущества, (7)
где Сср.год. имущества.
Среднегодовая стоимость имущества - сумма среднегодовых стоимостей имущества (пункт 8 таблицы 2) за период реализации проекта и отнесенная к продолжительности реализации проекта;
Сср.год = 56562882.19/18 = 3142382,344 руб.
Кбухг = 2382501,07 / 3142382,344 = 0,758 или 75,8%
Кбухг - бухгалтерская рентабельность, %
Срок окупаемости (без дисконтирования).
Срок окупаемости это то количество лет, которое необходимо для полного возмещения инвестиций, вкладываемых в проект, за счет доходов (прибыли) от его реализации.
Срок окупаемости на практике может быть рассчитан двумя основными способами.
1. Срок окупаемости определяется как отношение величины первоначальных инвестиций и среднегодового притока денежных средств от реализации проекта.
Расчет осуществляется по формуле (8):
Ток = И / Пср.г. (8)
где И - общий размер инвестиций;
Пср г. - среднегодовая прибыль;
Ток - срок окупаемости, лет.
Ток = 4896996 / 2382501,07 = 2,06 лет
Точный вариант.
В этом случае срок окупаемости рассчитывается как период времени, в течение которого сумма доходов от проекта будет равна величине вложенных инвестиций. Для этого определяется сумма платежей (инвестиций) и суммы поступлений (доходов, прибыли) нарастающим итогом. Данные возьмем из таблицы 5 п.2.
Показатели 3 4 5 6 7 2 Денежный поток накопленным итогом 951537.33 1867783.48 2902901.08 4065809.24 5365689.75
Как видно, сумма денежного потока накопленным итогом меньше суммы инвестиций в 7 году и больше в 6 году, таким образом, m = 6.
РР=6 + (4896996 – 4065809,24) / 5365689,75 = 6,15 лет
2. Динамические показатели
Пункт 2.1. Определяется чистая текущая стоимость (NPV) как разница между приведенными к настоящей стоимости суммой денежного притока за период реализации инвестиционного проекта и суммой инвестированных в его реализацию средств.
Расчет NPV производится по формуле (9):

(9)

где Е – принятая ставка дисконтирования.
∑Дt/(1+Е)t = 6297565.46 руб.
∑Иt/(1+Е)t = 2938197,6*1 + 1958798,4*0,85 = 4603176,24 руб.
NPV = 6297565.46 – 4603176,24 = 1694389,22 руб.
Пункт 2.2. Определяется индекс рентабельности (PI) (с дисконтированием), который характеризует доход на единицу затрат. Индекс рентабельности (индекс доходности) рассчитывается по формуле (10):

, (10)

где Е – принятая ставка дисконтирования;
∑Дt - сумма дисконтированных доходов;
∑Иt - сумма дисконтированных инвестиций.
При этом если:
PI > 1 - проект эффективный;
PI < 1 - проект неэффективный;
PI = 1 - проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
В отличие от чистого приведенного эффекта, индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. Чем выше этот показатель, тем выше отдача каждого рубля, который был инвестирован в данный проект.
∑Дt/(1+Е)t = 6297565.46 руб.
∑Иt/(1+Е)t = 4603176,24 руб.
PI = 6297565.46 / 4603176,24 = 1,36
Видно, что PI > 1, значит проект эффективный
Пункт 2.3. Определяется дисконтированный срок окупаемости (2 варианта). Дисконтированный срок окупаемости – это тот период времени, в течение которого сумма чистых дисконтированных доходов на момент завершения инвестиций равна сумме инвестиций наращенных .
Используется два варианта расчета: упрощенный и точный.
Расчет по упрощенному варианту осуществляется по формуле (11):
DPP = И/Д, (11)
где И – величина дисконтированных инвестиций;
Д – среднегодовой дисконтированный доход.
∑Дt – сумма дисконтированного дохода за период реализации проекта.
∑И = 4603176,24 руб.
Д среднегодовые = 6297565.46 / 18 = 349864,75 руб.
DPP = 4603176,24 / 349864,75 = 13,15 года.
Для расчета точного срока окупаемости используется формула (12):

(12)
где m – целая часть искомого срока окупаемости;
∑ Дm – дисконтированный доход за период m;
∑ Дm+1 – дисконтированный доход за период m+1;
Е – принятая ставка дисконтирования (исходные данные %);
И – инвестиции с дисконтированием.
Данные для данного расчета возьмем из таблицы 5.
Как видим, сумма дисконтированного дохода меньше суммы инвестиций в 14 году и больше в 13 году, таким образом, m=13.
∑И = 4603176,24 руб.
∑Дm = 4560912,54
∑ Дm+1 = 4944516,83
DPP = 13 + (4603176,24 - 4560912,54) / 4944516,83 = 13,01 года.
Пункт 2.4. Определяется внутренняя норма рентабельности (IRR), под которой понимают значение ставки дисконтирования, при которой значение NPV равно нулю.
Для нахождения величины IRR на практике применяется метод подбора, и внутренняя норма рентабельности рассчитывается по формуле (13):

(13)

Проведем расчет методом подбора. Решим, что
r1 = 15%
r2 = 40%
Проведем расчеты и сведем их в таблицу 6.
Таблица 6 - Денежные потоки при разной ставке дисконтирования
Год Денежный поток №1 №2     Кд при r = 15% Ден. поток с диск. Кд при r = 40% Ден. поток с диск. 1 -293819.76 0.87 -255495.4435 0.71 -209871.2571 2 439313.88 0.76 332184.4055 0.51 224139.7328 3 806043.22 0.66 529986.4993 0.364 293747.5281 4 916246.15 0.57 523866.7087 0.260 238506.3899 5 1035117.60 0.50 514636.3898 0.186 192464.0034 6 1162908.16 0.43 502757.2896 0.133 154446.1918 7 1299880.51 0.38 488673.2308 0.095 123312.5226 8 1446305.39 0.33 472799.7987 0.068 98002.17637 9 1602456.99 0.28 455518.289 0.048 77559.33212 10 1768607.51 0.25 437172.7283 0.035 61143.61454 11 1945020.93 0.21 418069.0668 0.025 48030.36493 12 2131945.57 0.19 398475.8709 0.018 37604.4884 13 2329605.44 0.16 378626.0121 0.013 29350.66246 14 3457728.82 0.14 488676.1743 0.009 31117.05093 15 3708645.05 0.12 455772.0236 0.006 23839.36778 16 3976025.31 0.11 424897.0292 0.005 18255.7874 17 4260776.97 0.09 395936.4782 0.003 13973.7251 18 6486406.92 0.08 524134.8822 0.002 15194.95954 NPV 38479214.65 7486687.433 1470816.641
NPV1 = 7486687.433 руб.
NPV2 = 1470816.641 руб.
IRR = 0,15 + 7486687.433 / (7486687.433 - 1470816.641) * (0,4 – 0,15) = 0,461 или 46,1%
Проект эффективен, поскольку ожидаемая норма доходности выше чем цена капитала.
9 Финансовый профиль проекта
Финансовым профилем проекта принято считать отображение на графике динамики показателей: кумулятивных денежных поступлений, чистой текущей стоимости нарастающим итогом при принятой норме дисконта, чистой текущей стоимости нарастающим итогом при норме дисконта, равной внутренней норме доходности.
Данные показатели с помощью финансового профиля проекта получают наглядную графическую интерпретацию.
Денежный поток по годам: нулевой – инвестиции 60%, первый год – инвестиции 40%. Со второго до предпоследнего - используются значения, представленные в таблице 5 – денежный поток от операционной деятельности по годам. В последний год – денежный поток от операционной деятельности плюс ликвидационная стоимость за вычетом налога 20%.
Финансовый профиль проекта представлен в таблице 7 и на рисунке 3.

Таблица 7 – Финансовый профиль проекта
Год Денежный поток по годам Кумулятивный денежный поток (нарастающим итогом) Кд при
r = 17% Денежный поток с дисконтом Кумулятивный денежный поток с дисконтом (нарастающим итогом) 0 -2938197.6 -2938197.6 1 -2938197.6 -2938197.6 1 -1958798.4 -4896996 0.85 -1674186.667 -4612384.267 2 579059.9927 -4317936.007 0.73 423011.1715 -4189373.095 3 969546.1734 -3348389.834 0.62 605356.0838 -3584017.011 4 1107544.606 -2240845.228 0.53 591041.2326 -2992975.779 5 1258936.798 -981908.4293 0.46 574215.1138 -2418760.665 6 1424776.621 442868.1921 0.39 555432.9116 -1863327.753 7 1606266.607 2049134.8 0.33 535200.6087 -1328127.145 8 1804777.129 3853911.928 0.28 513968.7152 -814158.4294 9 2021868.92 5875780.848 0.24 492130.4537 -322027.9757 10 2259319.471 8135100.319 0.21 470022.9108 147994.935 11 2519153.92 10654254.24 0.18 447930.0767 595925.0117 12 2803681.17 13457935.41 0.15 426086.9999 1022012.012 13 3115536.092 16573471.5 0.13 404684.5125 1426696.524 14 3457728.823 20031200.32 0.11 383874.1482 1810570.672 15 3708645.045 23739845.37 0.09 351906.5438 2162477.216 16 3976025.309 27715870.68 0.08 322459.6307 2484936.847 17 4260776.971 31976647.65 0.07 295344.6798 2780281.527 18 6011375.638 37988023.29 0.06 356146.2333 3136427.76
Отобразим полученные данные графически.


Рисунок 3 – Финансовый профиль проекта

10 Расчет точки безубыточности
С помощью точки безубыточности определяется, каким должен быть объем продаж для того, чтобы само предприятие работало безубыточно и могло покрыть все свои расходы, не получая прибыли.
Для расчета точки безубыточности издержки разделяются на две составляющие:
Переменные затраты, которые возрастают пропорционально увеличению производства (объему реализации товаров).
Постоянные затраты, которые не зависят от количества произведенной продукции (реализованных товаров), а также от того, растет или падает объем операций.
В натуральном выражении (в штуках продукции или товара) расчет точки безубыточности осуществляется по формуле (14):
Qопт = Зпост / (Ц - ЗСпер), (14)
где Зпост – постоянные затраты на выпуск;
Ц – цена единицы продукции;
ЗСпер – переменные затраты на единицу продукции.
В денежном выражении расчет точки безубыточности осуществляется по формуле (15):
Вопт = Qопт ∙Ц, (15)
где Qопт – точка безубыточности в натуральном выражении;
Ц – цена единицы продукции.
Проведем расчет точки безубыточности для детали №753-08:
Qопт = 325 * 8000 / (495 - 70)= 6117 шт.
Вопт = 6117 * 495 = 3027915 руб.
На рисунке 4 изобразим точку безубыточности для детали №753-08.


Рисунок 4 - Точка безубыточности для детали № 753-08

Проведем расчет точки безубыточности для детали №753-58:
Qопт = 380 * 8000 / (536 – 49) = 6242 шт.
Вопт = 6242 * 536 = 3345712 руб.
На рисунке 5 изобразим точку безубыточности для детали №753-58




Рисунок 5 - Точка безубыточности для детали № 753-58
Заключение
Была проведена оценка целесообразности организации производства по выпуску деталей двух наименований № 753-08 и № 753-58.
В ходе проведенных вычислений можно сделать вывод, что данный проект является эффективным и его реализация будет успешна для инвестора. Об этом свидетельствуют такие показатели, как:

Показатель Обозначение Значение Бухгалтерская рентабельность, % Кбух. 75,8 Рентабельность инвестиций, % Ринв. 48,65 Срок окупаемости без дисконтирования, года Ток. - упрощенный вариант 2,06 - точный вариант 6,15 Срок окупаемости с дисконтированием, года ДРР - упрощенный вариант 13,15 - точный вариант 13,01 Чистый дисконтируемый доход, руб. NPV 1694389,22 Индекс рентабельности PI 1,36 Внутренняя норма рентабельности, %  IRR 46,1
Список литературы
Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: методы оценки и обоснование/СПбГУ.: Изд. гос. ун-та, 2008.-527 с.
Герасименко А. Финансовый менеджмент - это просто: Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов. — М.: Альпина Паблишер, 2013. — 532 с.
Дороговцева А.А. Экономическое обоснование эффективности инвестиционного проекта: методические указания. /А.А. Дороговцева – СПб.: СПбГТИ(ТУ), 2013.- 25с.
Непомнящий Е.Г. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. – Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005. – 292 С.
Шеметев А.А. Самоучитель по комплексному финансовому анализу и прогнозированию банкротства; а также по финансовому менеджменту-маркетингу. — Научное. — Екатеринбург: Полиграфист, 2010. — 636 с.
Экономическая оценка инвестиций /Под ред. М. Римера – СПб.: Питер, 2005.- 480 с.










3


43