Управление инвестиционной деятельностью предприятия

Если известны прогнозируемые значения годовых денежных поступлений: R1, R2, ..., Rn в течение n лет, которые будет создавать инвестиция IC, то накопленная величина дисконтированных доходов R будет рассчитываться по следующей формуле:R = ∑kRk/ (1+i)k(10)а чистый приведенный эффект NPV будет равен разности:NPV = ∑nk=1Rk/ (1+i)k – IC(11)Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV принимает следующий вид:NPV = ∑nk=1Rk/ (1+i)k – ∑nk=1 IC/ (1+i)t(12)Об эффективности инвестиционного проекта судят по NPV [19, c.81]:если NPV > 0, то проект эффективен, он будет ежегодно приносить больше чем i процентов прибыли от вложенных средств;если NPV = 0 – такой проект нейтрален, он ежегодно будет приносить ровно i процентов прибыли;если NPV < 0 – проект неэффективен, он будет приносить меньше i процентов прибыли ежегодно.В общем случае при переменной ставке дисконтирования расчетная формула для определения эффективности проекта будет иметь следующий вид:NPV = R1/(1+i1) + R2/(1+i2) + … + Rn/((1+i1) (1+i2) …(1+im)) – IC(13)где im – ставка дисконтирования прогнозного периода m = 1, 2, … ,n.При прогнозировании доходов по годам учитываются все виды поступлений производственного и непроизводственного характера связанные с данным проектом. Если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств, в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, то они учитываются как доходы соответствующих периодов.Если поток доходов представляет постоянную или переменную ренту, то расчет NPV упрощается. В этом случае доходы поступают в виде постоянной годовой ренты и равномерно распределены в пределах года, тогда расчет NPV производится по следующей формулеNPV = R * an2;i * vn1-0.5 - ∑n1t=1ICt * vt(14)гдеR – годовая сумма дохода;an2;i= 1-(1+i)-n2 / i – коэффициент приведения ренты;vn1-0.5 = (1/(1+i))n1-0.5 – дисконтный множитель для середины года;ICt – инвестиционные расходы в году t, t=1,2,…,n1;vt = (1+i)-t – дисконтный множитель для конца t года;n1– продолжительность инвестиционного периода;n2 – продолжительность периода поступлений дохода.Если капиталовложения мгновенны, а доходы регулярно поступают сразу после инвестирования, то прогнозная оценка чистой приведенной стоимости будет равна разностиNPV = R·an; i – IC (15)Поскольку расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, то для оценки NPV целесообразно использовать встроенные функции Excel. Поскольку показатель NPV аддитивен во времени, то он может суммироваться для различных проектов. Кроме того данный критерий используется при анализе оптимальности инвестиционного портфеля [19, c.124].Индекс рентабельности – это отношение приведенных доходов, ожидаемых от инвестиции, к сумме инвестированного капитала [17, c.67].Рентабельность капиталовложений характеризует уровень доходности на единицу капитальных вложений.Индекс рассчитывается по формуле:r = ∑kRk/(1+i)k / IC = ∑kRk*vk / IC(16)Если капитальные затраты распределены во времени, т.е. представляют собой некоторый поток, то для расчета индекса используется следующее выражение:r = ∑kRk* vk+n1 / ∑tICt*vt(17)гдеt – срок получения дохода.Если поток доходов представляет собой постоянную ренту постнумерандо, а капиталовложения мгновенны, то применяется формула:r = R/IC * (1-(1+i)-n) / I = R/IC * an;i(18)Рассчитанное значение индекса сравнивают с единицей:если r > 1, то проект принимается;если r < 1, то проект отвергается;если r = 1, то проект считается ни прибыльным, ни убыточным.Индекс рентабельности является мерой устойчивости самого инвестиционного проекта и предприятия, которое его реализует.Срок окупаемости – продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций, т.е. сколько лет требуется для возмещения стартовых инвестиций [23, c.121] :∑nk=1Rk / (1+i)k = ∑mk=1ICt(19)В этом случае NPV = 0.Если доход представляется в виде равных сумм, получаемых в разное время, т.е. фактор времени не учитывается, то для расчета срока окупаемости инвестиции можно использовать упрощенную формулу:nок = IC / Rk(20)Внутренняя норма доходности - это ставка дисконтирования, при которой сумма приведенных доходов от инвестиционного проекта равна величине инвестиций, т.е. ставка при которой вложения окупаются, но не приносят прибыль.Величина этой ставки определяется «внутренними» условиями, характеризующими инвестиционный проект. Она рассчитывается итерационным методом, дисконтирующий множитель определяется из условий равенства NPV = 0. Итерационная процедура предполагает предварительный выбор двух значений коэффициента дисконтирования i1 и i2, при которых функция NPV меняет свой знак, и последующее применение формулы:IRR = i1 + NPV(i1) / (NPV(i1) – NPV(i2)) * (i2-i1)(21)где i1 – значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором NPV(i1)<0 или NPV(i1)>0;i2 – значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором NPV(i2) >0 или NPV(i2) <0.Точность вычислений по формуле (28) обратна длине интервал (i1, i2). Наилучшая точность достигается при минимальной длине интервала (равной 1%) когда изменяется знак NPV с «+» на «–». Путем взаимной замены коэффициентов i1 и i2 аналогичные условия формулируются для ситуации, когда функция меняет знак с «–» на «+».Внутренняя норма доходности показывает максимально допустимый уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного проекта.Например, если для реализации проекта используется банковская ссуда, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки СС, превышение которой делает проект убыточным.Если IRR >CC, то проект следует принять; если IRR < СС - проект отвергается; если IRR = СС - проект имеет нулевую прибыль.Поскольку IRR показывает не абсолютную эффективность проекта, а относительную – по сравнению с операциями на финансовом рынке, то он может использоваться для выбора альтернативного вложения финансовых средств.Сравнительный анализ инвестиционных проектов обычно проводится путем сопоставления значений внутренних норм рентабельности. Но все равно NPV имеет более высокий приоритет перед IRR.Ограничения по использованию показателя IRR:- необходимо рассмотрение всего периода реализации инвестиционного проекта и прогнозирование денежных потоков;- сфера применения данного метода ограничена только областью чистых инвестиций.В зарубежной практике IRR применяют в качестве первого шага количественной оценки эффективности капиталовложений. Для дальнейшего анализа отбирают те инвестиционные проекты, у которых этот показатель не ниже 15–20%.ЗаключениеИнвестиции являются важнейшим элементом хозяйственной жизни. Они призваны воспроизводить и обновлять основной капитал. Кроме того, инвестиции - второй важный компонент расходов помимо конечного потребления. Количественные методы обоснования инвестиционных решений, задачей которых является выбор из множества альтернативных вариантов оптимального по критериям, заданным в количественной форме, называются также инвестиционными расчетами.Инвестиционные объекты являются частью предприятия как сложной системы и имеют огромное значение для его успешного функционирования. Управление инвестиционной деятельностью является одним из функциональных элементов системы управления предприятием.Важнейшей составной частью экономического управления деятельностью предприятия является управление инвестиционной деятельностью. Содержание системы управления финансированием инвестиционной деятельности субъекта хозяйствования заключается в управлении его денежным оборотом, образовании и использовании его финансовых ресурсов в процессе инвестиционной деятельности. Это вместе с тем система форм, методов и приемов, посредством которых производится управление денежным оборотом и финансовыми ресурсами хозяйствующего субъекта в процессе инвестиционной деятельности.Цель инвестиционно-финансового планирования в традиционном его понимании заключается в росте объема производства товаров и услуг, а в современных условиях еще и максимизация суммы прибыли (а точнее - цены субъекта хозяйствования). Оно, в конечном счете, направлено на совершенствование организации работы внутри субъекта хозяйствования при помощи определения прогнозных показателей, рационального распределения ресурсов, установления плановых мероприятий, а в дальнейшем - установления ответственности за их выполнение, оценки и контроля полученных результатов. В современных условиях хозяйствования начальные условия планирования были изменены: в условиях российского рынка происходит изменение внешнего окружения, где случаются ситуации, не находящиеся в зависимости от среды деятельности субъекта хозяйствования. В частности, сюда необходимо отнести экономическую ситуацию в стране, изменения в ее налоговой системе, присутствие конкурентов.Критерий NPV – метод оценки эффективности финансовых операций и инвестиционных проектов. Корректное использование NPV при оценке инвестиционных проектов требует соблюдения следующих условий: - объем денежных потоков должен быть определен на весь плановый период, и привязан к определенным временным интервалам; - денежные потоки должны рассматриваться изолированно от остальной деятельности предприятия, т. е. они должны включать только платежи и поступления, связанные с реализацией данного проекта; - принцип дисконтирования, применяемый при расчете, подразумевает возможность неограниченного привлечения и вложения финансовых средств по ставке дисконта; - при сравнении эффективности нескольких проектов используется единая ставка дисконта и единый временной интервал (определяемый наибольшим сроком реализации из имеющихся); - при расчете обычно используется постоянная ставка дисконтирования, но она может дифференцироваться по годам (например, при изменении уровня процентных ставок).