Суверенные фонды как инструмент сбалансированности федерального бюджета.

Вызывает беспокойство, что нарушаются установленные цели использования средств, аккумулированных в Резервном фонде и ФНБ. Использование средств фондов не всегда представляется достаточно эффективным. Отсутствуют методики оценки эффективности использования средств фондов. Необходимо принятие мер, которые повысят эффективность расходования резервов суверенных фондов.Глава 3. Выводы и предложения3.1 Основные проблемы функционирования суверенных фондов в России  В российской практике функционирования суверенных фондов существует особенность, причиной которой является проблема отнесения Фонда национального благосостояния к той или иной категории фондов. В бюджетном кодексе РФ указанно, что средства ФНБ используются для покрытия дефицита Пенсионного фонда России (ПФР). Поскольку такие действия помогут обеспечить растущие расходы пенсионной сферы, этот фонд следует отнести к пенсионным резервным фондам. Однако за всю историю существования этого фонда его средства ни разу не использовались по заявленному назначению, в нормативной правовой базе не описан подробный механизм передачи средств ПФР, в свою очередь средства ФНБ активно инвестируются в инфраструктурные проекты.В сложившейся экономической ситуации все чаще целью суверенных фондов становится инвестирование в инфраструктурные проекты. Правительство Российской Федерации приняло решение об использовании средств ФНБ на такие цели. Инфраструктура считается кровеносной системой экономики, без инфраструктуры развитие экономики не достигнет высокого мирового уровня. Именно поэтому страны, экономика которых находится на этапе стагнации, используют средства не на поддержание имеющихся экономических институтов, а создают новые инфраструктурные единицы. Это позволит быстрее и качественнее проводить экономические операции, а также поспособствует созданию новых торговых отношений, например, за счет растущего инвестиционного потенциала.Что не менее важно, средства ФНБ финансируют инфраструктурные проекты путем их размещения в ценные бумаги банков или на банковских депозитах.Вливание большого объема средств является сильным драйвером развития экономики. В соответствии с Порядком управления средствами Фонда национального благосостояния средства разрешается инвестировать в долговые обязательства и акции российских компаний, связанных с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов, субординированные депозиты и остатки на банковских счетах в кредитных организациях и Внешэкономбанке, привилегированные акции кредитных организаций Подобные меры позволят докапитализировать банковскую систему, увеличить долю участия банков в инфраструктурных проектах.Таким образом, пенсионный резервный фонд, каким является ФНБ документально, не выполняет своих поставленных задач, в то время как функционирует как фонд развития, выполняя не менее важную функцию развития экономики путем стимулирования инфраструктуры, а также докапитализации банковской сферы. Такой дисбаланс не позволяет в полной мере достигнуть ни одной из целей. При единообразии нормативной базы и оперативного правления будет исключена возможность нецелевого использования средств фонда.3.2 Пути решения проблемПроблема с целеполаганием Фонда национального благосостояния решается более четкой формулировкой основной идеи создания фонда, а также неукоснительным соответствием этой цели на практике. Несоответствие действий по управлению фондом нормативной правовой базе ведет к отсутствию прозрачности в управлении, что ставит под сомнение доверие к управляющему органу.Закрепление в нормативной правовой базе соответствующих пунктов теории, а именно принципов функционирования суверенных фондов, а также указание цели работы фонда в соответствии с назначением его создания, т.е. совпадение типа фонда по основной цели в нормативной базе и на практике, позволит избежать ошибок в функционировании фонда, недоверия к управлению, создать общие условия. Данные действия позволят направлять средства на действительно необходимые направления, использовать средства фондов наиболее эффективно.Отмеченные особенности текущей ситуации должны учитываться при разработке инвестиционной стратегии Фонда национального благосостояния, которая нуждается в серьезном усовершенствовании. Она должна быть значительно более активной, чем существующая, и преследовать ряд задач:•повышение доходности средств Фонда национального благосостояния и рост объема его активов;•поддержкунациональной экономики, модернизацию ее производственного потенциала и снижение ресурсной зависимости;•поддержку национальной пенсионной системы.Ключевое значение для решения вопросов поддержки национальной экономики и пенсионной системы играет повышение доходности средств Фонда и обеспечение их возвратности и сохранности. С нашей точки зрения, инвестиционная стратегия Фонда национальногоблагосостояниядолжнапредусматривать как инвестиции в активы зарубежных компаний - в случае нахождения разумного компромисса с властями соответствующих зарубежных стран и руководством компаний, так и инвестиции в российские инфраструктурные проекты, играющие наиболее важную роль для модернизации и развития национальной экономики.При этом в целях снижения рисков невозврата средств Фонда, ускорения окупаемости и роста доходности, следует ужесточить требования к финансово-аналитическому обоснованию проектов, которое должно включать следующие обязательные для выделения средств Фонда элементы:•тщательно проработанные сметы и техническую документацию проектов;•детальный план реализации проекта с четким указанием этапов и сроков его реализации;•систему мониторинга хода реализации проекта в целях обеспечения условий для эффективного контроля;•указание ответственных за реализацию проектов и соблюдение установленных сроков;•меры стимулирующего характера, направленные на создание заинтересованности в соблюдении установленных планов, смет и сроков, а также порядок привлечения к ответственности в случае срыва сроков и нецелевого расходования выделенных средств;•планово-аналитические расчеты и обоснования социально-экономическойэффективностипроекта, а также оценки, касающиеся его окупаемости и доходности.Средства Фонда национального благосостояния могут также направляться на поддержку отдельных отраслей национальной экономики и предприятий, испытывающих острую нехватку финансирования и имеющих большое значение для структурной перестройки экономики. В то же время данные инвестиции должны сопровождаться тщательной проработкой на этапе планирования инвестиционных проектов, направленной на снижение риска невозврата средств и рост доходности инвестиций.3.3 Оценка эффективности предлагаемого решенияАктивная роль в вопросах обеспечения прямых инвестиций в российские предприятия и отрасли промышленности должна также отводиться Российскому фонду прямых инвестиций. Он предназначен для софинансирования иностранных инвестиций в российскую экономику. Одновременно с этимназванный фонд не является традиционным суверенным, а представляет собой классический фонд прямых инвестиций. Основной приоритет Российского фонда прямых инвестиций заключается в обеспечении максимальной доходности на капитал, инвестированный им и соинвесторами.В табл. 5 представлен прогноз активов Фонда национального благосостояния в 2018-2020 гг.Таблица 5Прогноз активов Фонда национального благосостояния РФ в 2018-2020 гг.Год Объем активов, млрдруб.20186272,61620197527,13920209032,567Таким образом, если текущая политика по управлению средствами Резервного фонда в целом соответствует сложившейся ситуации и носит стабилизирующий характер, то инвестиционная стратегия Фонда национального благосостояния вызывает вопросы и требует значительной проработки в целях повышения ее эффективности.Доработанная стратегия должна учитывать как успешные примеры зарубежного опыта инвестирования средств суверенных фондов, так и текущие реалии, связанные со сложной мировой геополитической обстановкой и необходимостью поддержки российской экономики и ее отдельных отраслей. Вместе с тем принимаемые решения должны быть тщательно проработаны и иметь качественное информационно-аналитическоеобоснование. В противном случае существует значительный риск того, что накопленные Россией суверенные фонды не принесут желаемой пользы и могут быть утрачены без возможности восстановления в ближайшей перспективе. ЗаключениеВ сентябре 2015 г. правительство проголосовало за заморозку бюджетного правила в 2016 г., которое является основанием для дальнейшего накопления Резервного фонда в случае положительной динамики нефтяных котировок. В результате в следующем году ограничение госрасходов, в случае увеличения объема дополнительных доходов от нефти, не будет действовать. Таким образом, даже в случае удорожания нефти вероятность компенсации трат Резервного фонда в 2016 г. в рамках нового бюджетного правила была минимальна. Следующий вопрос заключается в том, каким образом Минфин намерен сохранить объем Резервного фонда на уровне 2,0 трлн руб. к концу 2017 г. при дефиците федерального бюджета в 3% от ВВП в 2016 г. (2,4 трлн руб. - согласно проекту бюджета, который находится на рассмотрении).Два возможных сценария достижения целевого ориентира по Резервному фонду:увеличение госзаимствований; использование средств Фонда национального благосостояния (ФНБ).На наш взгляд, привлечение дополнительных госзаимствований для покрытия дефицита бюджета выглядит более целесообразно в условиях умеренного соотношения «долг/ВВП» (13,4% в 2014 г.). В таком случае наиболее подходящим способом могло бы стать размещение локальных госбумаг, но для этого необходимо участие иностранных инвесторов, например, китайских. Однако если дополнительный чистый объем госзаимствований превысит 2 трлн руб. в 2016 г., внутренний рынок долга пострадает вследствие вытеснения с него эмитентов негосударственного сектора, даже несмотря на привлечение иностранных инвесторов.Свободная емкость локального рынка облигаций в 2016 г. составит не более 1,3 трлн руб., а значит восполнить бюджетный дефицит, не прибегая к помощи Резервного фонда и ФНБ (и, как следствие, международных резервов), будет проблематично.Таким образом, сделаем следующие выводы:Вероятность того, что Резервный фонд будет полностью исчерпан к концу первого полугодия 2018 г., довольно высока в условиях заморозки бюджетного правила на 2016 г. Выход на целевой уровень по размеру Резервного фонда в 2 трлн руб. к концу 2017 г. выглядит весьма сомнительным.Если масштабное расходование средств Резервного фонда продолжится,ЦБ РФ будет вынужден абсорбировать избыточную ликвидность, чтобы избежать дальнейшего роста рублевых процентных ставок и разгона инфляции.Вследствие запланированных на 2017 г. серьезных трат Резервного фонда можно ожидать соответствующего снижения объема операций валютного РЕПО с ЦБ РФ. При этом вероятность того, что Банк России повысит нормы резервирования, незначительна.Текущий уровень международных резервов России является комфортным и довольно внушительным по сравнению с другими странами G-20.Целевой уровень международных резервов в 500 млрд долл. выглядит избыточным даже с учетом того факта, что Россия, будучи ресурсной (и, как следствие, зависимой от цен на сырьевые товары) экономикой, вынуждена поддерживать более высокий объем международных резервов, чем прочие развивающиеся страны.Список использованных источниковВасин Е.А. Повышение эффективности управления суверенными фондами Российской Федерации: дисс. ... канд. экон. наук. М., 2015. С. 71Васин Е.А. Принципы формирования и использования средств суверенных фондов // Экономика и предпринимательство. 2014. № 9 С. 53-61Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Гелиос АРВ, 2002.Кудрин А. Л.Механизмы формирования ненефтегазового баланса бюджета России // Вопросы экономики. 2013. № 8. С. 4-16Кудрин А.Л. Стабилизационный фонд: зарубежный и российский опыт // Вопросы экономики. 2013. № 2. С. 28-45Сахаров А.А. Суверенные фонды благосостояния. Опыт России фондов [Электронный ресурс] // Регламентация банковских операций. Документы и комментарии. 2008. № 6. Режим доступа:: http://www.reglament.net/bank/reglament/2008_6_article.htmСлепов В.А., Бурлачков В.К., Чалова А.Ю., Волков И.И. Формирование бюджета российской антикризисной направленности//Научный бюллетень Российского экономического университета имени Г.В. Плеханова. Москва, 2017. С. 137-169.Слепов В.А., Чалова А.Ю. Федеральный бюджет как источник роста российской экономики: финансовые резервы и возможности//Финансы и кредит. 2017. Т. 23. № 8 (728). С. 459-479.Сухарев А. Н. Резервный фонд Российской Федерации: опыт 2008-2009 гг. и перспективы // Финансы и кредит. - 2010. - № 14. - С. 26-31.Сухарев А.Н. Государственные финансовые резервы как потенциал модернизационного развития экономики России: диссертация доктора экономических наук : 08.00.10. - М.: Институт экономики РАН, 2014. 380 с.Сухарев А.Н. О государственных сбережениях федерального бюджета // Финансы. - 2013. - № 11. - С. 18-22.Сухарев А.Н. От политики государственного долга к политике государственных сбережений // Проблемы современной экономики. – 2009 - № 04. - С. 70-73.Сухарев А.Н. Стабилизационный финансовый механизм современных государств: теория, практика и перспективы // Финансовая аналитика:Проблемы и решения. - 2016. - № 11. - С. 40-46.Сухарев А.Н. Суверенные фонды благосостояния: опыт создания и пути развития //Финансовая экономика. - 2015. - № 3. - С. 21-36.Сухарев А.Н. Финансовая устойчивость и платежеспособность государства // Экономический анализ: теория и практика. - 2010. - № 31. - С. 8-15.Сухарев А.Н. Финансовые механизмы формирования и использования суверенных фондов // Финансы и кредит. - 2016. - № 18. - С. 28-33.Фридман М. Основы монетаризма. М.: ТЕИС, 2013Институт суверенных фондов [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.swfinstitute.org/sovereign-wealth-fund-rankings/Счётная палата Российской Федерации [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://ach.gov.ruМинистерство финансов Российской Федерации [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.minfin.ruВысшая школа экономики. Национальный исследовательский университет[Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.hse.ru/