Анализ источников финансирования долгосрочных инвестиций.

Бухгалтерский баланс отражает состояние средств предприятия в денежной оценке на определенную дату: - по составу средств (актив); - по источникам формирования (пассив). Бухгалтерский баланс составляется за 3 года: на отчетную дату отчетного периода; предыдущий год на 31 декабря; год, предшествующий предыдущему на 31 декабря. Существует два типа изменений элементов бухгалтерского баланса: 1. Операции модификации: - увеличение валюты баланса в случае одновременного и равновеликого роста активов и пассивов; - уменьшая валюту баланса в случае одновременного и равновеликого уменьшения актива и пассива баланса. 2. Операции пермутации:- изменения в составе активов, при этом валюта баланса не меняется; - изменение в источниках, при этом валюта баланса не меняется.Покупатели, которым необходимо привлечь финансирование, могут потребовать предоставления проаудированной финансовой отчетности даже в случае, если они не являются публичными компаниями. Например, фонд прямых частных инвестиций может привлекать капитал для финансирования приобретения выделенного бизнеса путем выпуска высокодоходных облигаций. Предоставление проаудированной выделенной финансовой отчетности часто требуется для включения в инвестиционный меморандум для потенциальных инвесторов.3. Методика комплексного анализа долгосрочных инвестиций для промышленного предприятия в условиях функционирования по МСФОПланирование инвестиций и принятие решений об их финансировании являются не- зависимыми друг от друга. В одних случаях фирма вначале решает, какие проекты будет осуществлять, а затем — как их финансировать. В других случаях, наоборот, выбор проекта предопределяется сложившейся структурой капитала и состоянием финансового рынка. Классический подход к формированию фирмой своей стратегии финансирования инвестиций включает: — определение внутренних источников финансирования на базе решений относительно пропорций распределения чистой прибыли на выплату дивидендов или реинвестирование. Не случайно за рубежом дивидендная политика рассматривается как часть решений руководства по финансированию бизнеса; — выбор внешних источников финансирования (дополнительная эмиссия акции или привлечение заемных средств); — определение периода заимствований (краткосрочное или долгосрочное); — выбор видов заимствований (кредиты, займы, эмиссия обычных долго- срочных или конвертируемых облигаций); — формирование оптимальной структуры источников финансирования и капитала фирмы. В целом, опора на внутренние (собственные) источники финансирования бизнеса характерна для многих экономически развитых стран: США, Германии, Японии и Великобритании. В этих странах собственные средства обеспечивают более 2 /3 корпоративного финансирования инвестиций.Компании, осуществляя консервативную политику финансирования инвестиций, ориентируются на минимизацию заимствований; преимущественное использование собственных средств; привлечение средств в виде дополнительной эмиссии акций. Такая финансовая политика свойственна крупным развивающимся организациям, не имеющим серьезных финансовых проблем, которые преимущественно используют акционерный капитал, а заемные средства привлекают в небольших объемах в случаях крайней необходимости, тем самым поддерживая резервный заемный потенциал. Данная политика является обоснованной по следующим причинам. 1. Используется существующее позитивное положение компаний отрасли на фондовом рынке для максимального привлечения средств различных инвесторов (как стратегических, так и миноритарных). 2. Сложившаяся в России практика кредитования коммерческими банками реального сектора экономики привела к тому, что долгосрочные кредиты практически недоступны и единственными источниками долгосрочных заимствований являются облигационные займы и зарубежные кредиты. Между тем, в соответствии с классическими правилами финансового менеджмента компании отрасли в большей степени могут ориентироваться на заемные источники финансирования, поскольку являются растущими и имеют устойчивые объемы продаж; активы, пригодные для обеспечения заемного капитала; низкий уровень рентабельности инвестиций; низкий уровень операционного левериджа, что приводит к необходимости в большей степени использовать эффект финансового рычага; благоприятные инвестиционные возможности. 3. Низкий уровень рентабельности (обусловленный проводимой тарифной политикой) является объективным фактором, ограничивающим долю заемных средств в источниках финансирования инвестиций для поддержания кредитоспособности компаний. К примеру, многие промышленные предприятия имели высокие показатели рентабельности и низкий уровень задолженности (в 3,5—6 раз ниже по сравнению с зарубежными компаниями). Однако в 2007 г. показатели рентабельности существенно уменьшились (в 2— 4 раза), уровень задолженности остался практически на том же уровне, соответст- венно, сократились возможности обслуживания заемных средств. Если в зарубежных компаниях (например, в Scottish and Southern Energy PLC, National Grid PLC) общая сумма задолженности в 3—5 раз больше собственного капитала, то в российских компаниях — наоборот. При этом российские компании имеют достаточно операционной прибыли для покрытия текущих финансовых обязательств (процентов), но не достаточно для подлежащей погашению основной суммы долга (коэффициент обслуживания долга меньше 1). В зарубежных компаниях коэффициент покрытия процентов значительно ниже (от 1,3 до 4,9%), однако при этом компании активно используют заемные средства для повышения рентабельности собственного капитала (так, например, эффект финансового рычага в Scottish and Southern Energy PLC составляет около 10%). В то же время в другой компании (National Grid PLC), где обязательства в 5 раз превышают собственный капитал, эффект финансового рычага отсутствует, поскольку компании было недостаточно операционной прибыли для обслуживания долга. Аналогичная ситуация наблюдается в российских распределительных сетевых компаниях. ЗаключениеДолгосрочные инвестиции предприятия формируются из следующих источников:Собственные источники;Займы и кредиты;Бюджетные инвестиции и поступления;Спонсорская помощь от юридических и физических лиц.К собственным источникам относят уставный капитал, добавочный капитал, фонды образованные предприятием, нераспределенная прибыль предприятия прошлых лет, амортизационные отчисления в соответствующий фонд.Из них выделяем прибыль и амортизационные отчисления, как реальные источники долговременных инвестиций. Уставный и добавочный капиталы не используются в этих целях, как по экономическим, так и по юридическим причинам. Все целевые фонды также не могут использоваться для целей долгосрочного инвестирования, поскольку это будет нарушением финансовой дисциплины на предприятии.Из прибыли предприятия создаются фонды потребления и фонды накопления. Из фондов накопления могут финансироваться любые долгосрочные инвестиции. Эти средства аккумулируются на счете 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)». В основном из этих средств финансируются приобретение и строительство основных фондов, приобретение объектов природопользования или просто земельных участков, а также приобретений нематериальных активов. Амортизационный фонд на предприятиях должен расходоваться на восстановление утраченной стоимости основных фондов, но в практике современных предприятий часто используется не по целевому назначению.К заемным средствам долгосрочных инвестиций относятся кредиты финансовых институтов, займы других юридических и физических лиц на возвратной основе. Кроме них предприятия могут получать государственные субсидии на объекты долгосрочных инвестиций. Целевое финансирование в виде спонсорской помощи или бюджетных ассигнований направляемое на объекты долгосрочного инвестирования также рассматриваются в виде источника долгосрочных инвестиций.Финансовые долгосрочные инвестиции финансируются из тех же источников что и реальные инвестиции, но имеют специальный учет на синтетическом счете 58 «Финансовые вложения». На этом счете учитываются вложения в паи и акции других предприятий и организаций, долговые обязательства и долговые ценные бумаги (векселя, расписки и т.п.). Финансовые долгосрочные инвестиции осуществляют на свободные деньги предприятия в отсутствии проектов реальных инвестиций или в кризисных ситуациях, при снижении спроса на производимую предприятием продукцию.Список используемых источниковАктуальные проблемы экономики и бухгалтерского учета: Сборник научных статей. Электронное издание. / ред. кол. – О.В. Трофимов, И.Е. Мизиковский, Ю.А. Макушева, А.Н. Милосердова, Д.Д. Нефедова. – Н.Новгород: ННГУ им. Н.И. Лобачевского, 2017. –656 с.Афанасенко А.Н. Приемы и методы анализа финансового состояния предприятия / А.Н. Афанасенко // Экономика. Право. Печать. Вестник КСЭИ. – 2014. – №4. – С. 204–206.Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ. / Под ред. Л.П.Белых. -- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ,485 с. 2010. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс. В 2-х т.: Пер. с англ. / Под ред. В.В.Ковалева. - СПб: Экономическая школа,238 с. 2011. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Под ред. И. И. Елисеевой. - М.: Финансы и статис-тика,634 с. 2012. Гальперин В.М., Игнатьев С.М., Моргунов В.И. Мик-роэкономика. - Т. 1. - СПб: Экономическая школа,267 с. 2012. Друри К. Введение в управленческий и производствен-ный учет: Пер. с англ. / Под ред. С.А.Табалиной. - М.: Аудит, ЮНИТИ,438 с. 2013Инвестиции : учебник для вузов / под ред. Л.И. Юзвович, С.А. Дегтярева, Е.Г. Князевой. – Екатеринбург : Изд-во Урал. ун-та, 2016. – 543 с.Калинникова, Е. В. Инвестиционный менеджмент : учебное пособие / Е. В. Калинникова. – Ульяновск : УлГТУ, 2011. – 147 с.Крылов, С.И. Финансовый анализ: учебное пособие / С.И. Крылов.— Екатеринбург : Изд-во Урал. ун-та, 2016.— 160 с.Киселёва О.В. К44 Инвестиционный анализ : учебное пособие / О.В. Киселёва, Ф.С. Макеева. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : КНОРУС, 2016. — 208 с. Нуртдинова А. С. Заемные источники финансирования деятельности предприятия [Текст] / А. С. Нуртдинова, Л. Х. Курбанаева // Приоритетные направления развития науки и образования : материалы XI Междунар. науч.–практ. конф. (Чебоксары, 27 нояб. 2016 г.). В 2 т. Т. 2 / редкол.: О. Н. Широков [и др.]. — Чебоксары: ЦНС «Интерактив плюс», 2016. — № 4 (11). — С. 196–201. Поленова С.Н. Организация финансового анализа деятельности на предприятии / С.Н. Поленова // Экономический анализ: теория и практика. – 2014. – №9 (67). – С. 11–13.Пономарева, С.А. П 56 Финансово-инвестиционный анализ: учебное пособие / С.А. Пономарева.– Вологда: ВоГТУ, 2011. – 96 с.Радионов Р.А. Анализ методов оперативного контроля на предприятии / Р.А. Радионов // Экономический анализ: теория и практика. – 2015. – №11 (116). – С. 47–49.Станкевич А.С. Обзор вариантов долгосрочного финансирования предприятий / А.С. Станкевич // Финансы и кредит. – 2014. – №6 (210). – С. 24–26.Стушкин А.Г. Источники финансирования хозяйственной деятельности предприятия / А.Г. Стушкин // Современные вызовы и реалии экономического развития России. – 2016. – С. 193–195.Танрывердиева Г.К. К вопросу о структуре капитала акционерного общества в системе финансового менеджмента / Г.К. Танрывердиева // Финансовая аналитика: проблемы и решения. – 2014. – №13 (55). – С. 31–32.Черепанов А.Н. Система управления ликвидностью на предприятии – ориентация на надежность работы / А.Н. Черепанов // Экономика и производство. – 2014. – №2. – С. 40–41.Яшин С.Н., Кошелев Е.В. Финансовый и инвестиционный анализ инноваций: Учебное пособие. Нижний Новгород: Изд-во НГТУ им. Р.Е. Алексеева, 2010. 307 с.