Структура и стоимость капитала компании на примере...

Политика формирования собственных финансовых ресурсов (СФР) на ОАО «Концерне Росэнергоатом» направлена на обеспечение самофинансирования концерна. Данная политика включает следующие основные этапы:1. Анализ образования и использования СФР в базисном периоде.2. Определение общей потребности в СФР на предстоящий (прогнозный) период (квартал, год).3. Оценку стоимости привлечения собственного капитала из различных источников.4. Обеспечение максимального объема привлечения СФР за счет внутренних и внешних источников.5. Оптимизацию соотношения внутренних и внешних источников образования СФР.Рассмотрим более подробно содержание каждого этапа.Первый этап. Целью анализа формирования СФР ОАО «Концерна Росэнергоатом» в базовом периоде является определение финансового потенциала для будущего развития концерна. На первой стадии анализа изучают: соответствие темпов прироста прибыли и собственного капитала темпам прироста активов (имущества) и объема продаж; динамику удельного веса собственных источников в общем объеме финансовых ресурсов. Оптимальное соотношение между ними:Тп> Твп > Тск> Та > 100% (5)где Тп — темп роста прибыли, %;Твп — темп роста выручки (нетто) от продажи товаров, %;Тск — темп роста собственного капитала, %;Та — темп роста активов, %,Из формулы (5) следует, что прибыль должна расти более высокими темпами, чем остальные параметры. Это означает» что издержки производства должны снижаться, выручка от продаж — расти, а собственный капитал и активы (имущество) использоваться более эффективно за счет ускорения их оборачиваемости. Однако па практике даже у стабильно работающих корпораций возможны отклонения от указанного соотношения.Причины могут быть самые разные, освоение новых видов продукции и технологии, большие капиталовложения на обновление и модернизацию основного капитала, реорганизацию структуры управления и производства и др. Эти факторы обусловлены внешним экономическим окружением (например, усилением конкуренции на данном сегменте рынка) и требуют значительных капитальных затрат, которые окупятся в будущем.На второй стадии анализа исследуют соотношение между внутренними и внешними источниками образования СФР а также стоимость (цену) привлечения собственного капитала за счет различных источников.На третьей стадии анализа оценивают достаточность СФР, сформированных в базисном периоде. Критерием такой оценки выступает коэффициент самофинансирования (Ксф):(6)где СФР— собственные финансовые ресурсы, сформированные в базисном периоде;ΔЛ(И) — прирост активов (имущества) в прогнозном периоде по сравнению с базисным (отчетным).Второй этап. Общую потребность в СФР на предстоящий период устанавливают по формуле(7)где Псфр— общая потребность в собственных финансовых ресурсах в предстоящем периоде;Пк — общая потребность в капитале на конец прогнозного периода; Уск — удельный вес собственного капитала в общей его сумме на конец прогнозного периода, доли единицы;СКск — сумма собственного капитала на начало периода;ЧПп — сумма чистой прибыли, направляемая на потребление в прогнозном периоде.Расчетная величина включает необходимую сумму СФР, образуемых за счет внутренних и внешних источников.Третий этап. Оценку привлечения собственного капитала из различных источников на ОАО «Концерне Росэнергоатом» осуществляют в разрезе отдельных его элементов (акционерного капитала, нераспределенной прибыли и др.). Результаты такой оценки служат базой для принятия управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования СФР, обеспечивающих прирост собственного капитала.Четвертый этап. Обеспечение максимального объема привлечения СФР за счет внутренних и внешних источников требует определения возможного перечня таких источников и их абсолютного объема.Основными внутренними источниками ОАО «Концерна Росэнергоатом»являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. В процессе их прогнозировании целесообразно предусмотреть возможность увеличения прибыли и амортизационных отчислений за счет внутренних резервов. Следует иметь и виду, что применение ускоренных методов амортизации основных средств (например, способов уменьшаемого остатка, списания стоимости основных средств по сумме чисел лет полезного использования и др.) приводит к снижению массы прибыли. В данном случае для замены изношенных элементов основного капитала следует предпочесть простое воспроизводство. После замены изношенных элементов основного капитала на новые необходимо стремиться к расширению производственного потенциала концерна за счет чистой прибыли. К внешним финансовым источникам ОАО «Концерна Росэнергоатом» относят: привлечение дополнительного паевого капитала участников (учредителей) хозяйственного товарищества или общества с ограниченной ответственностью; повторную эмиссию акции и др.Пятый этап. Процесс оптимизации внутренних и внешних источников образования СФР на ОАО «Концерне Росэнергоатом» базируется на:♦ минимизации стоимости (целы) мобилизации СФР. Если стоимость СФР за счет внешних источников значительно превышает прогнозную величину привлечения заемных средств (облигационных займов и банковских кредитов), то от подобного их формирования следует отказаться;♦ сохранение управления корпорацией первоначальными учредителями (собственниками), если оно достаточно продуктивно. Увеличение дополнительного паевого или акционерного капитала эа счет сторонних инвесторов может привести к потере такого управления.Таким образом, можно сделать вывод, что успешное формирование СФР на ОАО «Концерне Росэнергоатом» обеспечивает:♦ максимизацию массы прибыли с учетом допустимого уровня финансового риска;♦ рациональную структуру использования чистой прибыли на выплату дивидендов и развитие производства;♦ разработку в компании эффективной амортизационной политики;♦ формирование рациональной эмиссионной политики (дополнительной эмиссии корпоративных ценных бумаг) или привлечение дополнительного паевого капитала.3.2. Построение рациональной структуры капиталаДля оптимизации структуры капитала ОАО “Концерн Росэнергоатом”предприятию необходимо повысить долю собственных средств за счет реинвестирования прибыли, полученной в предыдущие периоды времени, для чего необходимо наращивать рентабельность активов.Для обоснования оптимальной структуры источников финансирования целесообразно рассчитать средневзвешенную стоимость капитала[13, стр.152].В 2009 году цена банковского кредита ОАО “Концерн Росэнергоатом” равна:СС = Цi di(8)где СС — цена капитала;Цi— цена i-го источника средств;di— удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.Цбс =0,28∙(1-0,35) = 18.2%;Цена привилегированных акций Цпа = 1149800/11574 = 99.3;Цена нераспределённой прибыли Цнп = 8%;Цена векселей Цв = 6%;Цена кредиторской задолженности Цкз = 4810/514955 = 0.01. Цена капитала ОАО “Концерн Росэнергоатом” в2001году:СС = 18.2 0.004+ 99.3 0.125+ 8 0.21+ 6 0.06 +0.01 0.56 = 14.53%.В 2000 году Цбс =37 (1- 0.35) = 24.1%; Цпа = 465850/11574 =40.3;Цнп = 11%; Цкз = 3529 / 432472 =0.01; Цв = 8%.СС = 24.1 0.001+ 11 0.7 + 40.3 0.17 + 0.01 0.65 + 8 0.1 = 15.6 %Цена капитала в 2009 году меньше, чем в 2008; по этому критериюможно сказать, что структура капиталаОАО “Концерн Росэнергоатом” несколько улучшилась.В настоящее время анализируемому предприятию для улучшения структуры капитала необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования за счет рационального распределения прибыли, рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика.Необходимо усовершенствовать систему расчетов с покупателями и заказчиками, а также принимать меры воздействия по отношению к неплатежеспособным кредиторам, использовать новые, современныесредства и схемы расчетов с неплатежеспособными предприятиями, при заключении договоров на строительство учитывать финансовое состояние покупателей и заказчиков.ОАО “Концерн Росэнергоатом” является неплатёжеспособным предприятием, имеет большую задолженность перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами (242782 тыс. руб.), поэтому предприятию целесообразно участвовать в реструктуризации данной задолженности.ЗаключениеС позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальных формах, инвестированных в формирование его активов.В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную формуна материальную, которая в свою очередь изменяется, принимаяразличные формы продукции, товара и другие, в соответствии с условиями производственно-коммерческой деятельности организации, и, наконец, капитал вновь превращается в денежные средства, готовые начать новый кругооборот. Капитал - это стоимость, приносящая прибавочную стоимость.Только вложение капитала в хозяйственную деятельность, его инвестирование создаютприбыль.Важным измерителем эффективности производственной и коммерческой деятельности ОАО «Концерна Росэнергоатом»является динамика капитала. Способность собственного капитала к самовозрастанию характеризует приемлемый уровень формирования чистой (нераспределенной) прибыли концерна, ее способность поддерживать финансовое равновесие за счет собственных источников. Снижение удельного веса собственного капитала в его общем объеме свидетельствует о потере финансовой независимости от внешних источников финансирования (заемных и привлеченных средств).Целенаправленное формирование и использование капитала определяет эффективность ее финансово-хозяйственной деятельности. Главной целью формирования капитала является удовлетворение потребностей фирмы в источниках финансирования активов.Список литературыАньшин В.М., Царьков И.Н., Яковлева А.Ю. Бюджетирование в компании: Современные технологии постановки и развития: Учебное пособие. – М.: Дело, 2008. – 240 с.Арутюнов Ю.А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. / Арутюнов Ю.А. – М.: КНОРУС, 2005. - 312с.Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – М.: Издательство РИОР, 2009. – 88 с.Бер, Ханс Питер. Секьюритизация активов: секьютиризация финансовых активов – инновационная техника финансирования банков / Х.П.Бер; пер. с нем. [Ю.М. Алексеев, О.М.Иванов]. – М.: Волтерс Клувер, 2006. Е.Ф. Борисов. Хрестоматия по экономической теории. Франко Модильяни.Ван Хорн Джеймс, Джон Вахович, Основы финансового менеджмента, 12-е издание: пер. с англ. — М.: ООО"И.Д. Вильяме", 2008. — 1232 с: ил.Васильева Л.С. Финансовый анализ. – М.: КНОРУС, 2006. – 544 с.Купцов М.М. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие. – М.: Издательство РИОР, 2006. – 142 с.Купцов М.М. Финансы: Учебное пособие. – 4-е изд. – М.: Издательство РИОР, 2009. – 113 с.Лисовская И.А. Основы финансового менеджмента. – М.: ТЕИС, 2008. – 120 с.Маркарьян Э.А. Финансовый анализ: Учебное пособие. / Э.А.Маркарьян, Г.П.Герасименко, С.Э.Маркарьян. – 5-е изд., перераб. – М.: КНОРУС, 2006. – 224с.Мельник М.В., Бердников В.В. Финансовый анализ: система показателей и методика проведения: Учебное пособие. / под ред. М.В.Мельник. – М.: Экономист, 2006. – 159с.Пол Р. Нивен. Диагностика сбалансированной системы показателей. Баланс Бизнес Букс, 2006. – 256 с.Ромашова И.Б. Финансовый менеджмент. Основные темы. Деловые игры: Учебное пособие. / И.Б. Ромашова. – М.: КНОРУС, 2006. – 336 с.Слепов В.А., Громова. Е.И., Кери И.Т., Финансовая политика компании: учеб пособие / под ред. проф. Слепова С. А. – М.: Экономист, 2005. - 283с.Финансы и кредит: учебник / М.Л. Дьяконова, Т.М. Ковалева, Т.Н. Кузьменко (и др.); под ред. проф. Т.М. Ковалевой. - 3-е издательство, перераб. и доп. - М.: КНОРУС, 2009. – 376 с.Финансовый учёт./ Под ред. проф. Гетьмана В.Г. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 784с.