Обращение государственных ценных бумаг на российском рынке

Однако у данной политики есть обратная сторона:
- Негативные процентные реальные ставки дестимулируют инвестиционную активность (за исключением спекуляций на фондовых рынках) и отрицательно сказываются на финансовом состоянии финансовых учреждений.
- Раздутые балансы центральных банков мира (в т.ч. ФРС). Де-факто это инфляционная накачка роста ВВП. В итоге, начиная с сер. 2015г., инфляция в Англии, ЕС и США начала увеличиваться.
- Если ставка останется на низах, то при наступлении кризиса ФРС останется безоружным – без инструмента воздействия на экономику.
- Налоговая реформа в США приведёт к смягчению фискальной политики. В данном случае сохранение кредитно-денежной мягкой политики будет способствовать разбалансированности всего денежного обращения. [7]
Поэтому, кредитно-денежная мягкая политика центральных банков будет постепенно сворачиваться. К ФРС США присоединится, возможно, банк Англии. Многие центральные банки развивающихся государств тоже начинают увеличивать ставки. При этом при росте инфляции рост процентных рыночных ставок может опередить действия центральных банков.
Таким образом, в современном государстве рыночная экономика характеризуется сложной системой множества специализированных разнообразных рынков. Взаимодействие данных рынков определяет экономический механизм государства.
В мире происходит глобализация рыночного пространства. При этом процессе функционирование рынка ценных бумаг имеет достаточно большое значение. Финансовые источники экономического роста формируются в данной сфере, где инвестиционные ресурсы скапливаются, распределяются между производствами, экономиками и отраслями разных государств.
Следовательно, состояние фондового рынка показывает, насколько высок потенциал экономической системы и экономики в целом. И что важно, рынок ценных бумаг прогнозирует экономику реально существующую, ее поведение.
В системе финансового рынка место рынка ценных бумаг зависит от соотношения объемов разных операций на отдельных рынках, которые входят в рынок ценных бумаг. Что определяет уровень развития экономики государства, степень социальной, политической и экономической стабильности, насколько долго будет существовать рынок ценных бумаг.
Фондовый рынок имеет значительную, а в рыночной экономике — незаменимую, роль двигателя прогрессивного инновационного развития, стимулятора притока капиталов. А также роль регулятора действия тех сил, которые стремятся препятствовать установлению экономического равновесия. [10]
Премьер-министр РФ Д.И. Медведев подписал распоряжения, по которым в 2018 г. Минфин сможет выпустить ГЦБ, номинальная стоимость которых указана в российской валюте, не больше чем на 1,485 трлн руб, в иностранной валюте - не больше чем на 7 млрддолл. Соответствующие документы опубликованы в среду на сайте кабмина.
Закон о федеральном бюджете на 2018 г. и плановый период 2019-2020 гг. предполагает, что доходы бюджета в следующем году составят 15,26 трлн руб, а затраты - 16,53 трлн. Следовательно, дефицит бюджета в 2018 г. составит примерно 1,3 трлн руб..
Выступая на Всемирном фестивале студентов и молодежи, первый вице-премьер РФ заявил, что ICO — возможность привлечения средств. Об этом говорит и статистика, которая предоставлена Coinschedule, где сказано, что за 1-ые три квартала 2017 г. 201 ICO-проект собрал более 3 млрд.долл.. Однако, несмотря на огромные масштабы, финансовые регуляторы разичных государств не нашли пока общего подхода к методам контроля данных инвестиций. [9]
Власти США с июля 2017 г. ICO приравнивают к публичному первому размещению традиционных акций — IPO. Поэтому, к ICO используется федеральное законодательство о ценных бумагах, а регулированием тех вопросов, которые связаны с ICO занимается Комиссия по биржам и ценным бумагам США (SEC). Регулирование со стороны SEC касается токенов, которые выпущены были, как инвестиция в предприятие для получения прибыли, и которые соответствуют тесту Хоуи.
По официальному заявлению SEC, законы о ценных бумагах используются к тем, кто продает и выставляет на продажу ценные бумаги в США, независимо от того:
- Является ли организация-эмитент традиционной компанией или автономной децентрализованной организацией.
- Покупаются ли данные ценные бумаги с применением виртуальных валют или долларов США.
- Распространяются ли они через регистрационную технологию или в сертифицированной форме.
В конце сентября SEC впервые возбудила дело о мошенничестве при проведении ICO. Обвинения предъявлены были  бизнесмену Максиму Заславскому и его двум компаниям — REcoin Group Foundation и Diamond Reserve Club World из-за обмана инвесторов, которым обещали огромную прибыль от вложений в токены компаний.  Но, как регулятор выяснил, никакой деятельности данные компании не вели, а токенов RECoin, которые размещались в рамках сделки, не существовало. SEC добился заморозки активов бизнесмена, а его дело передано было в окружной федеральный суд Бруклина в Нью-Йорке.
SEC также официально заявил, что любая знаменитость или иное лицо, продвигающее токены, которые имеют статус ценной бумаги, обязаны раскрывать размер, объем и характер компенсации, которые получены в обмен на продвижение. Отказ эту информацию раскрыть - нарушение положений федеральных законов о ценных бумагах.
Позиция Канады в отношении ICO совпадает с позицией США. Вопросом регулирования ICO занимается Канадская администрация по ценным бумагам (CSA), которой подчиняется несколько государственных органов, т.к. в каждой из 6-ти провинций Канады действует свой финансовый регулятор.
В августе CSA  признала официально  «многие» цифровые монеты и токены, стоимость которых привязана к успеху или прибыли бизнеса, ценными бумагами, но отметила, что каждый кейс ICO рассматриваться должен отдельно.
Перед началом ICO его инициаторами должен согласовываться выпуск токенов с финансовыми местными регуляторами. В опубликованном документе  изложены также требования к тем компаниям, которые проводят или участвуют в ICO, и биржам, которые эти активы размещают.
Сингапур - столица ICO, ведь данный город-государство не только легализовал токены, но и поддерживает технологические проекты, которые ищут финансирование через ICO. Летом кредитно-денежное управление Сингапура (MAS) разъяснило собственную позицию относительно регулирования ICO, приравняв токены к ценным бумагам. Также MAS пообещал внести поправки к правилам о торгах, по которым оно сможет выступать как регулятор при некоторых первичных размещениях токенов.
14 ноября MAS опубликовал руководство, где определяется, в каких случаях IСO попадает под нормы законодательства о ценных бумагах:
- Токены, являющиеся продуктом рынка капитала регулироваться должны MAS согласно «Закону о фьючерсах и ценных бумагах» (SFA) и «Закону о финансовых консультантах» (FAA). Продукт рынка капитала - долговые инструменты, акции и доли в инвестиционных коллективных схемах. [9]
- Токены инвестиционного фонда приравниваются к ценным бумагам, регулируются согласно SFA.
При этом токены платформы для совместного применения вычислительных мощностей не являются ценными бумагами.
В документе приводится также несколько исключений, когда выпуск токенов не подпадает под требование регистрации проспекта эмиссии, например если выпуск не более 5 млн. сингапурских долларов.
- На все токены распространяются нормативы законодательства по борьбе с отмыванием денег и терроризмом.
MAS также сообщил о возможности проведения ICO в регулируемой «песочнице», при условии, что цель этих стартапов — разработка новых технологий рынка капитала, а выпускаемые токены попадают под регулирование MAS.




Заключение

После роста капитализации фондового российского рынка, который наблюдаетсяс момента достижения им дна в к. 2008 г., по-прежнему рынок остается недооцененным. Капитализация фондового российского рынка с к. 2009 г. фактически находится на одном уровне, при этом суммарная чистая прибыль предприятий РФ за данный срок увеличилась примерно в 1,9 раза, а ВВП РФ увеличился в 1,7 раза. На к. 2013 г. коэффициент Р/Е для фондового российского рынка составил только 4,6. Это одно из самых низких значений по сравнению с иными государствами (15-17 для Западной Европы и США, 9-10 для государств с развивающейся экономикой), что говорит о низкой стоимости компаний РФ и высоком потенциале роста фондового рынка.
Уровень монетизации экономики РФ (М2/ВВП) остается достаточно низким. По итогам 2007 г. данный показатель составлял 40%, в к. 2008 лишь 32,5%, а по итогам 2013 г. монетизация экономики - 43,7%. В то же время значение данного показателя в развитых экономиках колеблется в диапазоне 80-100%, а у растущей экономики Китая – прмиерно 160%. Фактически в данных условиях экономике РФ едва хватает денежной массы для ведения деятельности, не говоря уже об инвестициях в основной капитал и справедливой оценке стоимости активов.
По опросам международных инвесторов, фондовый российский рынок инвесторами по-прежнему воспринимается как один из более недооценённых рынков. Это позволяет надеяться на то, что при изменении отношения иностранных инвесторов на рынок РФ может придти большой объем вложений.
Приток отечественных и иностранных инвесторов на рынок будет происходить в т.ч. и через те компании, которые управляют инвестиционными фондами.
Список литературы

Аникеева А. А. Содержание финансов в практической и научной деятельности А. Л. Шлецера / Ю. М. Вороханова, А. А. Аникеева// Финансы и кредит. - 2013. - № 36. - С. 62-74.
Алиев А.Р. Рынок ценных бумаг в РФ. Учебное пособие. / А.Р. Алиев. - М.: ЮНИТИ, 2013. - 199 c.
 Алехин Б.И. Рынок государственных ценных бумаг: Учебное пособие / Б.И. Алехин. - М.: Магистр, ИНФРА-М, 2011. - 192 c.
Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг: будущее, настоящее, прошлое: Монография / Т.Б. Бердникова. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 397 c.
Богданова М.А., Жвырблевская Ю.А., Дружинец В.Е. Особенности формирования рынка ценных бумаг в РФ // Научное сообщество студентов XXI столетия. Экономические науки: сб. ст. по мат. XXVII междунар. студ. науч.-практ. конф. № 12(27). URL: http://sibac.info/archive/economy/12(27).pdf
Бабич А. М. Муниципальные и государственные финансы [Электронный ресурс] / Л. Н. Павлова, А. М. Бабич - Москва : ЮНИТИ, 2010. - 703 с. - Режим доступа : http://ibooks.ru, доступно в сети УрГЭУ.
Балтина А. М. Бюджетная политика и финансовый менеджмент расходов в общественном секторе: механизм реализации и методология взаимосвязи: автореф. / А. М. Балтина ; Сарат. гос. соц.-экон. ун-т. - Саратов, 2011. - 34 с.
Богославцева Л. В. Стратегические цели развития казначейства: объективная необходимость, проблемы и преимущества их реализации / Л. В. Богославцева // Бухгалтерский учет в некоммерческих и бюджетных организациях. - 2013. - № 23. - С. 33-41; № 41. - С. 20-29.
Григорьев Э.Г. Финансовые рынки: Учебное пособие / Н.И. Кравцова, Э.Г. Григорьев; М-во науки и образования РФ. – СПб.: Гос. экон. ун-т, Каф. цен. бумаг.  и денег – СПб.: Изд-во СПбГЭУ, 2014.
 Кузнецова Е.И. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебное пособие / Е.И. Кузнецова. - М.: ЮНИТИ, 2012. - 687 c.
Кузнецова Е.И. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебное пособие / Е.И. Кузнецова. - М.: ЮНИТИ, 2014. - 687 c.
Купцов М.М. Денежное обращение, кредит, финансы и налоговая система: Учебное пособие / М.М. Купцов.. - М.: ИЦ РИОР, 2013. - 121 c.
Никитина Т.В. Финансово-кредитные институты и финансовые рынки: Учебное пособие / А.В. Репета-Турсунова, Т.В. Никитина. – СПб.: Изд-во СПбГЭУ, 2014. – 115 с.
Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2012. — 160 с.
Селищев А.С. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / Г.А. Маховикова, А.С. Селищев. Серия: Бакалавр. – М.: Издательство Юрайт, 2014. – 431 с.
Сердцева О.А. Рынок ценных бумаг РФ: проблемы и перспективы развития в современных условиях // Вестник Костромского государственного университета. — 2011. — № 2. — c. 336—338.
Халидова С. Ш. Рынок государственных ценных бумаг РФ [Электронный ресурс] / Л. В. Агаркова, С. Ш. Халидова // Научный диалог: финансы и кредит. URL: https://interactive-plus.ru/ru/article/119269/discussion_platform 
Чеглакова А.О., Агафонова М.С. Рынок ценных бумаг в РФ // Успехи современного естествознания. — 2012. — № 4. — С. 141—142.









4