Центральный Банк РФ как регулятор финансового рынка: задачи, проблемы, пути решения

18)Рисунок 18– Денежная база в России в 2014-2019 годахРеализация проводимой денежно-кредитной политики государства в последние годы привела к следующим результатам основным результатам:- достижение низкого уровня инфляции;- постепенное насыщение банковской системы ликвидностью;- сдерживание роста денежной массы в стране.Однако такая политика привела к разрастанию государственного сектора в экономике (рис. 19)Рисунок 19 – Доля активов Центрального Банка в банковской системе страныДля развивающихся стран и стран с переходной экономикой характерен удельный вес активов центрального банка более 20 %, в России этот показатель превышает 28 %. Такая политика приводит к деградации рыночных механизмов на финансовом рынке.Так вместо развития связей между участниками рынка нарастает доминирование государства как кредитора и регулятора уровня ликвидности в стране. В частности. По операциям РЕПО кредитором выступает в большинстве случаев государственная организация, при этом междиллерсокое РЕПО практически не используется (рис. 20).Рисунок 20 – Динамика оборота РЕПО с ЦК и междиллерского РЕПО на Московской биржеПомимо денежного рынка такая картина наблюдается на рынке долговых обязательств коммерческих предприятий.Наибольшая срочность долговых ценных бумаг наблюдается в секторе муниципальных выпусков – 1089,69 дней, наименьшая в секторе корпоративных облигаций – 624,48 дней, при этом средний выпуск по государственным облигация – самый большой и составляет 216 571,24 млн руб. против 6 825,51 - в секторе корпоративных долговых обязательств. Доходность облигаций в корпоративном секторе так же самая высокая – 12,43% годовых. против 8,11% годовых по государственным облигациям (табл. 11).Таблица 11 - Сравнительная характеристика долговых рынковТип облигацийДюрация, днейДоходность к погашению, взвешенная на дюрацию, % годовыхСредний размер выпуска, млн руб.Госудасрвенные981,138,11216 571,24Муниципальные1089,698,426311,25Корпоративные628,4812,436825,51При этом в период 2014-2019 ДоДинамика доходности корпоративных облигаций повторяет динамику ключевой ставки Центрального Банка Росси, но в 2018 году наметилась тенденция на замедление темпов падения доходности корпоративных облигаций, по сравнению с темпами снижения ключевой ставки банка России.Полагаем что причиной этому послужил рост количества корпоративных облигаций в дефолтном и пред дефолтном состоянии (табл. 2)Таблица 2 – Облигации в дефолтном и пред дефолтном состоянии 2014-2018 годыНаименование показателя20142015201620172018Изменение 2018/2014абсотнКоличество эмитентов152637403823153,33%Количество выпусков29180154115130101348,28%Так, в 2018 году по сравнению с 2014 годом значительно выросло количество эмитентов объявивших дефолт по облигациям - до 38 с 15 эмитентов в 2014 году, прирост составил 153,33%, а так же выросло количество выпусков облигаций с 29 штук в 2014 году до 115 штук в 2018 году.При этом отраслевая структура дефолтных облигаций не претерпела существенных изменений (рис. 21 и рис. 22). На долю финансовых компаний в 2014 году приходилось 48,28% всех дефолтов, на компании металлургического сектора – 13,79%. В 2018 году на долю компаний финансового сектора пришлось 52,31% всех дефолтов, при этом расширилась отраслевая структура. Рисунок 21 – Структура дефолтов корпоративных облигаций по отраслям в 2014 годуВ 2014 году представители 6 отраслей допустили дефолт по облигациям, в 2018 году - 9, при этом в 2018 году отметились представитель сельского хозяйства, которых не было в 2014 году.Рисунок 22 – Структура дефолтов корпоративных облигаций по отраслям в 2018 годуТак же на долговом рынке отмечается смещение оборотов и объемов размещения в пользу государственных компаний.Рассмотрим представителей нефтегазового сектора, как компаний играющих ключевую роль в экономике страны.Например, доля облигаций компании ПАО НК Роснефть на долговом российском рынке довольно высока (рис. 23).В период 2016-9 месяцев 2018 года отмечается опережающий рост обращающихся облигаций облигации ПАО НК Роснефть по сравнению сростом российского рынка корпоративных эмитентов.Рисунок 23 – Облигации ПАО НК Роснефть в общем объеме обращающихся облигацийСреди компаний нефтегазового сектора России компания так же является неоспоримым лидером по объему привлеченных средств на рынке корпоративных облигаций (рис. 24)Рисунок 24 – Структура обращающихся облигации на российском рынке в разрезе нефтегазовых компанийДоля облигаций компании составляет по состоянию на 30 ноября 2018 года – 83% от общего объема обращающихся на рынке облигаций нефтегазового сектора.Таким образом, компания практически монополизировала положение на российском рынке корпоративных облигаций как эмитент и относительное закрытие внешних рынков привело к замещению прочих участников российского рынка на такого заемщика как ПАО НК Роснефть.Данные тенденции приводят к отсутствию интереса и возможности для представителей прочих отраслей экономики привлекать и размещать средства посредством рынка ценных бумаг, что значительно усложняет задачу Банка России по развитию и расширению финансового рынка.3.2. Некоторые пути развития регулирующей деятельности Банка РоссииВ настоящий момент ключевой задачей Банка России является удержание инфляции на целевом уровне в районе 4% в год. Однако, полагаем что данный подход сдерживает экономический рост в стране, что в конечном итоге приводит к снижению активности и количества участников на финансовом рынке.Поэтому полагаем, что Банку России целесообразно сосредоточится на активизации инвестиционных процессов в стране. Для этих целей целесообразно привлекать средства населения, как источник долгосрочных средств в экономике.В целом, на банковских депозитах населения сосредоточено порядка 17,3 трлн. рублей, еще не менее 4 трлн. рублей у граждан в виде наличных средств. И в перспективе некоторая часть этих средств будет перенаправлена в инструменты финансового рынка. Однако перевод средств с вкладов в рискованные инструменты рынка ценных бумаг не будет быстрым, и предстоит изменить устоявшиеся предпочтения граждан в направлениях инвестирования, которые весьма консервативны. Для активизации данного процесса регулятору рынка целесообразно провести мероприятия по развитию инструментов предназначенных исключительно для держателей индивидуальных инвестиционных счетов, в частности возможна применение ранее апробированного на рынке государственного долга - облигации с защитой от инфляции.ОФЗ-ИН - именные государственные ценные бумаги, выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Эмитентом облигаций выступает Министерство финансов РФ, генеральным агентом эмиссии является Центральный Банк России. Это единственные облигации в РФ, которые защищены от инфляции, номинал облигации которых ежедневно индексируется в зависимости от достигнутого уровня инфляционных изменений. При увеличении инфляции, увеличивается и номинал ОФЗ-ИН на точно такую же величину. При этом купоны по облигациям фиксированы и составляют 2,5% от номинала. Целевое предложение данного инструмента для граждан позволит привлечь дополнительную ликвидность и обеспечить устойчивость финансовому рынку.В части регулирования деятельности кредитных организаций целесообразно продолжить работу по ранжирование кредитных организаций по размеру капитала привязкой к типам и видам возможных банковских операций.Так в настоящий момент Центральный Банк не только номинально разделяет банки по объему капитала и ограничивает некоторые операции - банки с базовой и универсальной лицензией будут выполнять различные нормы нормативов, где для банков с базовой лицензией будут менее жесткие требования.Это имеет большое значение, поскольку с повышением требований и увеличением количества нормативов мелкие и средние банки могут столкнуться с проблемой, когда вся их прибыль будет идти на выполнение этих требований. Либо данные банки, чтобы остаться на рынке, будут вынуждены проводить хоть и более доходные, но и более рискованные операции и сделки.В целом реализация указанных мероприятий позволит повысить устойчивость национальной финансовой системы и придать новый импульс росту экономики страны.ЗаключениеПроведенное исследование центрального банка как регулятора национального финансового рынка позволяет сформулировать следующие основные выводы.Центральный банк занимает ключевую позицию в экономике страны и рассматривается как:- важное (центральное, ведущее) звено экономики государства;- регулятор и проводник денежно-кредитной политики государства;- некоммерческая организация в части наличия положительного финансового результата.Объектом регулирования центрального банка выступает сложный механизм финансового рынка страны. Который включает в себя следующие ключевые сегменты, такие как:- денежный рынок;- валютный рынок;- рынок ценных бумаг;- страховой рынок.Полномочия Банка России и задачи, которые ставит перед ним правительство в виде ориентиров по денежно-кредитной политике предполагают использование большого разнообразия инструментов, среди которых:- определение уровня процентных ставок;- установление нормативов обязательного резервирования средств кредитными организациями;- осуществление собственных операций на финансовом рынке.Инструментарий и полномочия Банка России позволяют активно воздействовать на экономику страны с целью угнетения или активизации экономического роста.Эффективное использование инструментов воздействия на финансовый рынок позволило в последние годы обеспечить целевые показатели по уровню инфляции и обеспечить структурный профицит средств в банковской системе.Операции Банка России на денежном рынке осуществляются с целью управления ликвидностью и поддержания уровня процентных ставок на заданном уровне. В качестве операций используются как инструменты постоянного действия, так и инструменты нерегулярного действия, которые позволили насытить некоторые сегменты финансового рынка необходимой ликвидностью.Операции на денежном рынке Банка России осуществлялись в том числе и с целью воздействия на валютный рынок. Так операции по своевременному изъятию рублевой ликвидности на позволяли направлять свободные средства участников рынка на спекулятивные операции с иностранной валютой, а применение повышенных нормативов по обязательным резервам по активным операциям с рублями и валютой стимулировали кредитные организации к меньшему использованию иностранной валюты в хозяйственной деятельности.В качестве непосредственного влияния на финансовый рынок Банк России использует возможность совершения операций на открытом рынке, в том числе за счет эмиссии собственных долговых обязательств, которые интересны участникам рынка и используются и как средство размещения средств и как инструмент привлечения ликвидности.Однако, активное регулирование финансового рынка и сложная экономическая ситуация в стране привели к повышению роли центрального банка в финансовом секторе страны и повышению доли его активов в активах банковского сектора, что является негативной тенденцией в развитии финансового рынка.Повышение роли государства и государственных компаний негативно сказывается так жена таком сегменте рынка как секторе долговых обязательств корпоративных эмитентов – была выявлена тенденция вытеснения с рынка частных коммерческих организаций государственными предприятиями, что в условиях необходимости активизации экономического роста считаем неприемлемым.В качестве перспектив регулирования финансового рынка считаем целесообразным продолжение вовлечения сбережений населения в инструменты финансового рынка и в том числе за счет развития специализированных инструментов для держателей индивидуальных инвестиционных счетов.В силу того, что на финансовом рынке страны широко представлен банковский сектор считаем целесообразным проведение политики по ранжированию кредитных организаций по размеру капитала и видам, и типам доступных инструментов, используемых ими в работе. Менее жесткие требования со стороны регулятора к небольшим кредитным организациям позволит им продолжить работу. что позитивно скажется на конкуренции на финансовом рынке.Таким образом, полагаем что цели исследования достигнуты, однако выявленные в ходе исследования вопросы касательно регулирования финансового рынка Банком России требуют дальнейшего исследования.Список литературыКонституция Российской Федерации: официальный текст: принята всенародным голосованием 12 дек.1993 г. - М.: ЭКСМО, 2017. -72с. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России) [Электронный ресурс]: федеральный закон РФ от 10.07.2002 г. № 86-ФЗ // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».О банках и банковской деятельности [Электронный ресурс]: федеральный закон РФ ль 02.12.1990 №395-1 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».О несостоятельности (банкротстве) [Электронный ресурс]: федеральный закон от 26.10.2002 г. № 127-ФЗ // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».О порядке регулирования отношений, связанных с осуществлением мер по предупреждению несостоятельности (банкротства) кредитных организаций [Электронный ресурс]: инструкция Банка России от 11.11.2005 № 126-И // СПС «Гарант».Андреева О.В., Дувалова Э.П., Мусина Р.Р. Роль Банка России в финансовой стабильности банковской системы страны // Управление социально-экономическими системами: теория. Методология, практика: сборник статей IIМеждународной научно-практической конференции. – Пенза: Наука и Просвещение, 2017. – С.130-134.Болонин А.И., Федорова О.Ю. Финансовый рынок Российской Федерации: некоторые проблемы регулирования в условиях нестабильности // Вестник академии. – 2017. - №1. – С.15-20.Виноградова А.А. Центральный банк России в условиях нестабильной геополитической ситуации // Экономика. бизнес. Банки. – 2017. - №S2. – С.61-69.Герасимов А.Н., Томилина Е.П., Глотова И.И. Финансы, денежное обращение и кредит. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2015. – 378с.Гостева Е., Трушина Н. Банковская зачистка: экспертная оценка [Электронный ресурс]. – Режим доступа:http://bankir.ru/publikacii/20131218/bankovskaya-zachistka-ekspertnaya-otsenka-10004389/.Жигас М.Г., Чекурков Г.В. Роль Банка России в совершенствовании российской банковской системы // BaikalResearchJournal. – 2017. – Т.8. - №2. – С.6-8.Иванов М.Е. Мегарегулятор финансового рынка России: проблемы становления и пути совершенствования // Современные проблемы социально-гуманитарных наук. – 2016. – № 4. – С. 81-86.Квасов А.С., Кузнецова О.Д., Шапкин И.Н. Экономическая история: Учебник. – М.: КноРус, 2017. – 360с.Конотопов М.В., Егоров А.Ю., Агапова И.И. История и философия экономики: Учебное пособие. – М.: КноРус, 2016. – 662с.Кропин Ю.А. Проблемы обоснованности операций Центрального банка на открытом рынке (статья) ж. Вестник Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова №1 (91) 2017, с.65-71. Кропин Ю.А. Трансформация сущности банка и банковской системы в контексте генезиса сущности денег и денежной системы (статья) ж. Экономика. Налоги. Право № 1, 2018 г.; с. 64-69 Кропин Ю.А. Поддержка деловой активности и фундаментальная проблема реформирования национальной банковской системы ж. Экономика. Налоги. Право №3 2018, с. 20-26 Кропин Ю.А. Деньги, кредит, банки. Учебник для академического бакалавриата. - М.: Издательство Юрайт, 2016.Кузина А.Ю. Отзыв лицензий у кредитных организаций – политика Банка России или экономическая необходимость // Синергия наук. – 2018. - №19. – С.335-340.Любимова Ю.К. Проблемы эффективности деятельности Банка России в области регулирования коммерческих банков // Экономика будущего: материалы научный исследований. – Тамбов: ФГБОУ ТГУ им. Г.Р. Державина, 2018. – С.99-111.Макоткина Д.В. Оценка развития финансовых рынков в Российской Федерации // новая наука: история становления, современное состояние, перспективы развития: Сборник статей международной научно-практической конференции. – Уфа: ООО «Омега Сайнс», 2017. – С.135-137.Мандрон В.В., Никонец О.Е. Финансовый рынок и устойчивость кредитных организаций: проблемы действующей системы // Вестник НГИЭИ. – 2017. – №3 (70).Машрапова О.А. К вопросу о сущности Центрального банка в условиях мегарегулирования // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. – 2016. – № – 26. – С. 196-203.Мокеева Н.Н., Лыкова Е.А., Солодкая А.М. Направления реформирования банковской системы Российской Федерации // Вестник Гуманитарного университета. – 2018. - №3. – С.24-32.Морозова А.К., Марфина О.Н. Цели и принципы денежно-кредитной политики Банка России // Базис. – 2018. - №1. – С.96-98.Мотовилов О.В., Белозеров С.А. Банковское дело: Учебник. – М.: Проспект, 2016. – 408с.Обзор банковского сектора Российской Федерации. Центральный банк Российской Федерации. 2017. – № 182 [Электронный ресурс]. Режим доступа:http://www.cbr.ru/analytics/bank_system/obs_182.pdf.Официальный сайт информационного портала банки.ру [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.banki.ru/.Официальный сайт рейтингового агентства FitchRatings [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.fitchratings.com/site/russia.Официальный сайт Центрального банка РФ [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru/.Подколзина И.М., Мамаева М.Д. Анализ банковской системы РФ на современном этапе развития экономики // Научные достижения и открытия. Наука и просвещение. - 2017. - С.60-65.Ровенский Ю.А., Русанов Ю.Ю., Бунич Г.А. Деньги, кредит, банки: Учебник. – М.: Оригинал-макет, 2016. – 320с.Савинова Н.Г., Жегалова Е.В., Тершукова М.Б. Финансы, денежное обращение. Кредит: Учебник. – М.: КноРус, 2016. – 168с.Сахарова Л.А. Финансовые рынки и институты: Учебное пособие. – М.: Русайнс, 2017. – 172с.Свиридов О.Ю., Лысоченко А.А. Финансы, денежное обращение, кредит. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2016. – 379с.Симоненко И.А., Седых Н.В. Проблемы и перспективы финансового рынка России // Экономика и современный менеджмент: теория и практика: Сборник статей по материалам XLIII международной научно--практической конференции – Новосибирск: СибАК. – 2016. – С.17-23.Содатов Р.В., Шейнин Э.Я. Экономическая роль коммерческих банков в России // Вестник Московского городского педагогического университета. – 2018. - №1. – С.58-73.Солодкая А.М. К вопросу о создании мегарегулятора финансового рынка в экономике РФ // Интеллектуальный потенциал XXI века: ступени познания: Сборник материалов XL Молодежной международной научно-практической конференции. – Новосибирск: ООО «Центр развития научного сотрудничества», 2017. – С.152-156.Солонина С.В., Болдырева Л.В., Молчан А.С. Финансовые рынки, финансовые институты и инфраструктура: Учебное пособие. – Краснодар: В.В. Арнаутов, 2017. – 168с.Финансовый рынок и финансовая грамотность как структурные элементы потребительского рынка России // Бюллетень науки и практики. – 2017. - №2. – С.271-277.Цхададзе Н.В. Банк России как мегарегулятор финансового рынка // Экономико-правовые аспекты реализации стратегии модернизации России: поиск модели эффективного социохозяйственного развития: Сборник статей международной научно-практической конференции. – М.: АНО «Научно-исследовательский институт истории, экономики и права», 2017. – С.140-146.Цхададзе Н.В. Особенности регулирования финансового рынка в России: мегарегуляторы // Философия хозяйства. – 2017. - №5. – С.246-261.Чернышева Н.А., Толмачева О.В. Отзыв лицензий как метод регулирования кредитных организаций в РФ // Фундаментальные исследования. – 2016. – № 10 (часть 1) – С.212-217.Шамхалов Х.Ш. Особенности правового положения Центрального банка РФ как мегарегулятора финансового рынка // Международный журнал гуманитарных и естественных наук. – 2017. – 310. – С.193-195.TheEconomist [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.economist. com/node/15019848.Приложение 1Структура финансового рынка страны Приложение 2Динамика оборотов внебиржевого валютного рынка страныПериодСделки SPOTсделки SWOPRUB/USDRUB/EURUSD/EURRUB/USDRUB/EURUSD/EUR(млн долл. США)(млн евро)(млн долл. США)(млн долл. США)(млн евро)(млн долл. США)с резидентамис нерезидентамис резидентамис нерезидентамис резидентамис нерезидентамис резидентамис нерезидентамис резидентамис нерезидентамис резидентамис нерезидентами20141 180 5591 078 55748 99065 873192 297700 3401 395 5451 430 494101 197174 205239 647703 3212015474 856438 00536 98725 126180 026382 7951 195 157941 74398 937133 288180 722648 1702016269 039413 14023 23919 67897 682333 6941 170 631805 10973 34942 222127 003624 1732017193 416468 67729 48250 57794 614448 9891 025 003943 65783 828127 231140 840827 4442018226 287589 20019 17243 594121 367582 762506 4971 081 141106 94899 95683 881894 0772014/201819,17%54,63%39,13%66,18%63,11%83,21%36,29%75,58%105,68%57,38%35,00%127,12%