Акционирование как способ финансирования инвестиционного проекта.

С биржей – на себя, поделившись частью прибыли с акционерами. Докажем это, представив оценку источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия до перехода на ОАО и после перехода на ОАО – что именно изменилось и какие новые возможности открылись для ОАО «Венд-Сервис» - см. в таблице № 3:


Таблица 3 - Оценка источников финансирования инвестиционной деятельности ОАО «Венд-Сервис» - Шесть способов привлечь деньги в бизнес
Метод Описание Сумма Рекомендации ICO Форма краудфандинга, где средства собираются в криптовалюте Миллионы долларов Прорабатывайте юридические аспекты, чтобы избежать судебных преследований Краудфандинг Сбор средств на площадке посредника Несколько десятков тысяч долларов Подойдет для некоммерческих проектов P2Р Физлица ссужают средства на развитие бизнеса До 100 тыс. долл. США Подойдет, если нужны быстрые короткие деньги Софинансирование процентной ставки Банковский кредит, по которому снижение ставки оплачивает Минэкономразвития От 5 млн руб. Самый надежный, понятный и дешевый способ привлечения финансирования, но связан с бумажной волокитой Краудинвестинг Сбор средств на краудлендинговой площадке, разновидность Р2Р-кредитования До 200 тыс. долл. США Не потребует сбора средств, привлечения поручителей, а также залога IPO Выход на биржу Миллионы долларов Подготовка к торгам займет много времени и денег
2.3. Анализ механизма акционирования при финансировании инвестиционных проектов
Представим анализ механизма акционирования при финансировании инвестиционных проектов, ответив на главный вопрос - как подготовиться к выбору агентства по связям с инвесторами. Это актуально так как наш объект исследования не способен самостоятельно провести крупномасштабное IPO (как и множество ему подобных), поэтому, если компания решила прибегнуть к услугам сторонних организаций, ключевая задача – верно определиться с подрядчиком, который будет назначен IR-консультантом сделки. Чтобы не ошибиться в выборе, необходимо основательно подготовиться к этому шагу.
Постановка задачи. Компания должна выработать собственное четкое понимание параметров будущего публичного размещения акций и набора услуг, которые она хотела бы получить от IR-агентства.
В частности, параметры размещения:
- общая цель проекта по проведению IPO (планируемый объем привлечения средств, оценка стоимости бизнеса);
- намеченные даты проведения IPO;
- место размещения и типы ценных бумаг;
- доля в капитале компании, предлагаемая к продаже;
- участники команды размещения;
- аналоги компании на рынках капитала;
- даты публикации финансовой отчетности компании (желательно консолидированной в соответствии с требованиями МСФО);
- перечень аудиторов компании по РСБУ и МСФО;
- даты готовности итогов операционной деятельности компании.
Требования к потенциальному партнеру оформляются в виде краткого технического задания. В документе напротив каждого пункта желательно установить критерии, по которым будет оцениваться результат работы подрядчика. По возможности указываются величины параметров, соответствующие уровням эффективности: нижний порог приемлемости результатов, средние, хорошие и отличные результаты.
Требования формулируются по следующим направлениям:
- опыт претендентов и состав команды проекта со стороны подрядчика;
- планируемая дата начала проекта;
- общее время на реализацию IR-сопровождения;
- потенциальные целевые аудитории, влияющие на подготовку IPO и последующий спрос на ценные бумаги;
- разграничение сфер ответственности с другими членами группы размещения (листинговый агент, инвестиционный банк, PR-служба компании-эмитента);
- ориентировочное количество аналитических отчетов по компании-эмитенту от независимых финансовых аналитиков;
- приблизительное число российских, а также зарубежных акционеров (отдельным списком) из числа институциональных инвесторов и физических лиц по итогам IPO;
- география охвата целевых аудиторий;
- наличие маркетинговых исследований по рынку, на котором работает компания;
- требования к коммуникационной поддержке эмитента после IPO;
- максимальный бюджет проекта и порядок оплаты услуг подрядчика.
Если такую оценку провести невозможно по ряду вопросов, их необходимо детально изучить.
Формирование краткого списка потенциальных подрядчиков. Компании желательно рассмотреть не только кандидатов, предлагаемых ее листинговым агентом (инвестиционным банком), но и агентства, найденные самостоятельно (отзывы знакомых предпринимателей, анализ рыночной практики).
Переговоры и выбор IR-агентства. В ходе индивидуальных встреч с претендентами конкретизируются все неясные вопросы. Желательно привлечь к переговорам не только представителей компании, но и уже выбранных участников рабочей группы по подготовке к IPO. После окончательного выбора подрядчика необходимо предоставить ему полный список предстоящих задач, согласовать условия договора, а также сформировать состав проектной группы размещения, включая сотрудников компании и IR-агентства.
Какие задачи важно поставить перед IR-агентством: выбранное IR-агентство прежде всего должно назначить руководителя проекта со своей стороны, сформировать внутреннюю рабочую группу и оповестить остальных участников подготовки к IPO о составе сотрудников и их ролях в проекте. От качества выполнения подрядчиком последующих задач во многом зависит успех мероприятия в целом. Важно договориться о регулярных отчетах консультантов о проведенных работах и достигнутых результатах.
Входной анализ ситуации и материалов. IR-специалисты должны проанализировать параметры будущей сделки, подготовленные маркетинговые материалы по ней (инвестиционную историю и презентацию эмитента, ответы на вопросы потенциальных инвесторов).
Итогом работы должен стать отчет для менеджмента компании по выявленным слабым и сильным сторонам компании-эмитента, возможностям и потенциальным проблемам с точки зрения планирования и реализации сопровождения сделки.
Выработка стратегии. Должны быть определены стратегия и этапы проекта представления компании внешним инвесторам. Например, в качестве отдельных этапов может быть выделено ознакомление аудитории с рынком компании (масштаб, структура, привлекательность), перспективами деятельности, опытом первых лиц и возможностями для инвесторов. Также должен быть сформирован план-график подготовки к IPO, который периодически может корректироваться с учетом происходящих важных событий.
Составление медиа-плана. Публичная активность в ходе сделки должна быть тщательно спланирована и согласована с заказчиком. Для каждого этапа необходимо сформировать перечень важных событий, которые потребуется осветить перед публикой. Для этого, возможно, понадобится организовать взаимодействие консультантов с ключевыми фигурами компании. Должны быть подобраны федеральные и региональные медийные каналы: информационные агентства, конкретные печатные и онлайн-издания, телевизионные каналы, деловые FM-радиостанции, блоги, трейдерские форумы и т. д.
Разработка базовых PR-материалов. Тесного взаимодействия специалистов по связям с общественностью компании с IR-агентами потребуют составление PR-легенды эмитента, представление биографий топ-менеджмента и фото банка организации, формирование (обновление) базы рассылок релизов и оповещений, создание регламента общения сотрудников и команды размещения с внешним миром (практическая реализация принципа 1 окна в раскрытии информации о сделке).
Формирование ключевых IR-материалов. С подрядчиком необходимо обсудить структуру и наполнение сайта компании, подготовить краткие сводные данные по показателям компании в динамике. Также нужно совместно продумать желательные ответы на потенциальные вопросы в связи с публикуемыми информационными материалами. Регулярное раскрытие операционных и финансовых результатов. Процесс предоставления информации должен соответствовать практике публичных компаний. Проводится анализ данных отчетности эмитента с расчетом аналитических показателей, результаты сопоставляются с показателями компаний-аналогов. Совместно с компанией вырабатывается аргументация по донесению сильных мест в отчетности и по объяснению неблагоприятно изменившихся показателей. И лишь в конце этой аналитической работы можно «упаковать» результаты в форматы раскрытия – пресс-релиз, презентацию. Спикеры, представляющие эмитента, в случае необходимости могут пройти дополнительную подготовку у IR-специалистов (тренинги по общению с инвестиционным сообществом). В случае переноса даты или отмены IPO аргументированно разъяснить ситуацию потенциальным инвесторам: российские компании регулярно меняют свои планы, и перенос даты IPO или его отмена вовсе не редки. Тем не менее на фоне таких решений важно сохранить нормальные рабочие отношения с инвесторами, финансовыми аналитиками, журналистами, подрядчиками и иными заинтересованными сторонами. Такая ситуация потребует целенаправленных усилий по разъяснению принятого решения – как в индивидуальном порядке, так и посредством публикации официального пресс-релиза. Продумывание акцентов и подачи информации, анализ примеров действий других компаний в схожих обстоятельствах можно поручить IR-агентству.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Провели исследование функционала и инструментария акционирования как способа финансирования инвестиционного проекта вендингового оператора группы компаний Ювенко - ОАО «Венд-Сервис», - можем констатировать: если в публичной компании планируется значимое событие, к примеру, привлечение существенных средств для развития нового направления деятельности или покупки действующего бизнеса, важно удостовериться, что оно позитивно отразится на ее репутации, будет положительно воспринято инвестиционным сообществом. Заняться изучением мнений участников рынка о компании желательно еще до того, как решение будет принято. Качественно проведенный опрос позволит своевременно пересмотреть планы или скорректировать принятую практику.
Исследование мнений о компании среди инвестиционных аналитиков и инвесторов можно проводить с разной регулярностью в зависимости от целей таких опросов и задействованных респондентов:
- ежегодный масштабный опрос участников финансового рынка и инвестиционных аналитиков (Perception Study). По его результатам могут быть скорректированы приоритеты и акценты в рыночной тактике компании на следующий год, установлены или уточнены ключевые показатели эффективности (Key Performance Indicator, KPI) для руководителей и сотрудников IR-службы;
- опрос по итогам ежеквартального раскрытия финансовых результатов (Post-Earnings Reaction Report). Имеет большую ценность с точки зрения совершенствования практики информационного раскрытия;
- сбор отзывов участников мероприятий компании, адресованных инвестсообществу (роуд-шоу, презентация новой стратегии, знакомство с новой командой менеджмента и т. д.). Может быть актуален в связи со значимыми корпоративными событиями (реализация очередных этапов инвестпрограммы, привлечение финансирования);
- изучение мнений до начала некоего важного мероприятия (Before-Event Reaction Report).
Поможет своевременно скорректировать планы или намерения и тем самым предвосхитить негативную реакцию инвестиционного сообщества. Возможность получения такой предварительной обратной связи требует наличия доверительных отношений с кем-либо из участников инвестиционного сообщества.
Есть несколько способов собрать отклики инвесторов и аналитиков о компании-эмитенте: очные и телефонные интервью, электронное анкетирование.
Очные интервью – самая затратная по времени форма опроса как для исполнителя, так и для респондентов. Из-за плотного рабочего графика последних нередко приходится переносить встречи, как следствие, исследование затягивается. Однако если необходимо выяснить мнения первых лиц интересующих финансовых структур, такой способ опроса может быть единственным эффективным вариантом. Телефонные интервью – наиболее эффективный и своевременный способ получения обратной связи от респондентов на практике. Такой формат позволяет охватить широкий круг представителей инвестиционного сообщества. Он подходит для выяснения мнений респондентов по сложным вопросам, требующим не численных оценок, а аргументированных высказываний на заданную тему с раскрытием логики суждений. Вместе с тем телефонные интервью, как и личные опросы, предъявляют повышенные требования к квалификации интервьюера. Он не только должен разбираться в обсуждаемой теме, но и уметь выявлять нетривиальные мысли респондента прямо по ходу разговора и детально обсуждать с ним именно их, а остальным вопросам анкеты, по которым возможны лишь стандартные ответы, уделять меньше внимания. Кроме того, интервьюер должен уметь задавать дополнительные наводящие вопросы по обсуждаемой теме.
Электронное анкетирование как способ получения нужной информации может быть актуально, если нужно опросить широкий круг лиц (от 40 человек). У него масса преимуществ как для опрашивающих, так и для респондентов. Первым проще обрабатывать ответы, представленные в едином формате. Вторым не приходится тратить драгоценные рабочие часы на опрос, заполненную анкету можно выслать в любое удобное для них время.


СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ


Басовский Л. Е. Менеджмент: учебное пособие / Л. Е. Басовский. – Москва: ИНФРА-М, 2014. – 256 с.
Вдовин С. М. Стратегия и механизмы устойчивого развития: монография / С. М. Вдовин. - М.: ИНФРА -М, 2015. - 154 с.
Виханский, О. С. Менеджмент: учебник / О. С. Виханский, А. И. Наумов. – 5-е изд., стер. – Москва: Магистр: ИНФРА-М, 2014. – 576 с.
Грушенко В. И. Менеджмент: восприятие сущности менеджмента в условиях стратегических изменений: уч. пособие. М.: ИНФРА-М, 2014. - 288 с.
Дзагоева М.Р. Механизм комплексной оценки и управления рисками предприятий промышленности / М.Р. Дзагоева, А.Р. Цховребов, Л.Э. Комаева. – М., 2014. – 120 с.
Коротков Э. М. История менеджмента: учебное пособие / под ред. Э. М. Короткова. – Москва: ИНФРА - М, 2014. – 240 с.
Котлер Ф., Маркетинг менеджмент. Котлер Ф., Келлер К. Л., 14-е изд. учебник. Питер: 2015. - 800 с.
Круи М. Основы риск - менеджмента: учебное пособие для подготовки к экзамену на получение сертификата Associate PRM / М. Круи, Д. Галай, Р. Марк. – Москва: Юрайт, 2014. – 390 с.
Латфуллин Г. Р. Теория менеджмента: Учебник для вузов. 2-е изд. Латфуллин Г. Р., Никитин А. С., Серебренников С.С. Питер: 2015. - 464 с.
Латфуллин Г.Р., Никитин А.С., Серебренников С.С. Теория менеджмента: Учебник для вузов. – 2-е изд. – СПб: Питер, 2014. – 312 с.
Литвак Б. Г. Практические занятия по менеджменту: Мастер-класс: учеб. Пособие / Б. Г. Литвак. – М.: Дело, 2014. – 180 с.
Максимцов М. М. Современный менеджмент: учебник / под ред. М. М. Максимцова, В. Я. Горфинкеля. – Москва: ИНФРА-М, 2014. – 299 с.
Машина правды: блокчейн и будущее всего. Авторы: Michael J. Casey, Paul Vigna. Издательство: St. Martin's Press (ISBN-10 1250114578), 2018, - 320 с.
Освоение биткоина: разработка открытого блокчейна. Автор: Andreas M. Antonopoulos. Издательство: O'Reilly Media (ISBN-10 1491954388). 2019, - 416 с.
Стандарт биткоина: децентрализованная альтернатива центральному банку. Автор: Saifedean Ammous. Издательство: Wiley (ISBN-10 1119473861), 2019, - 304 с.
Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. оценка, управление, портфель инвестиций / А.С. Шапкин, В.А. Шапкин. - 9-е изд. – М.: Дашков и К°, 2013. - 543 с.
Bitcoin, Ethereum, Dash и Altcoin: различные криптовалюты в одной книге, чтобы вы могли получить всю необходимую информацию и решить, куда вкладывать. Автор: Edward A. Harrod. Издательство: CreateSpace Independent Publishing Platform (ISBN-10 1987571584), 2019, - 250 с.
ICO: основной гид по инвестированию в ICO, ICO инвестиции, первичное размещение монет, криптовалютные инвестиции, инвестиции в криптовалюты. Автор: Ikuya Takashima. Издательство: CreateSpace Independent Publishing Platform (ISBN-10 198618210X), 2019, - 118 с.



ПРИЛОЖЕНИЯ

Таблица 1 - Вопросы для опроса инвестиционных аналитиков

№ п/п Вопросы   Оценка государственного регулирования отрасли 1 Могли бы Вы высказать Ваше отношение к решениям в области государственного регулирования отрасли:
как они влияют на инвестиционную привлекательность компаний отрасли? Почему?
На Ваш взгляд, какой должна быть идеальная система госрегулирования данной отрасли в России?   Стратегия развития ОАО «Венд-Сервис» 2 Насколько хорошо Вы знакомы со стратегией развития компании? Насколько она для Вас убедительна?
(В зависимости от того, знаком респондент со стратегией компании или нет, далее интервьюер выбирает определенное направление вопросов по ветке «А» или «Б») Ветка «A». Если респондент знаком со стратегией:
из какого источника Вы в основном получили представление о стратегии компании?
как Вы оцениваете понимание ключевых элементов стратегии компании по 5-балльной шкале (где 5 – наилучшая оценка)? Например, к ключевым элементам можно отнести выбор рынков сбыта, состав продуктовой линейки, инвестиционную программу, стратегию M&A, программу финансирования, уровень команды менеджмента Ветка «Б». Если респондент не знаком со стратегией:
почему Вы не знакомы со стратегией компании:
пока не анализировали компанию в принципе или не видите возможности получить нужные сведения (из материалов раскрытия компании, с ее сайта)?
какой информации о компании не хватает именно Вам?   Инвестиционная программа ОАО «Венд-Сервис» 3 Понятны ли Вам общие параметры инвестиционной программы компании? 4 Насколько полно представлена информация по инвестиционной программе, какой информации Вам не хватает?   Производственные и финансовые результаты деятельности 5 Как Вы оцениваете производственные и финансовые результаты деятельности компании в 2019 году? 6 С какими компаниями-аналогами Вы сравниваете компанию в России и за рубежом? Почему? 7 Как Вы оцениваете качество материалов раскрытия компании по финансовым результатам (полнота, оперативность, ответы на вопросы) на фоне конкурентов по 5-балльной шкале (где 5 – наилучшая оценка)?   Корпоративное управление 8 Оцените, пожалуйста, качество корпоративного управления в компании по 5-балльной шкале (где 5 – наилучшая оценка) 9 Насколько, по Вашему мнению, эффективна действующая система принятия решений и контроля их реализации? 10 Какие моменты в деятельности компании, связанные с корпоративным управлением, вызывают у Вас беспокойство?   Качество взаимодействия с инвестиционным сообществом 11 Как бы Вы оценили работу IR-службы на фоне компаний-аналогов по 5-балльной шкале (где 5 – наилучшая оценка)? Что необходимо улучшить? 12 Как Вы оцениваете структуру и наполнение годового отчета, IR-презентации, какой информации не хватает, если сравнивать с зарубежными аналогами? 13 Какие форматы IR-взаимодействия были бы для Вас наиболее предпочтительны:
непосредственные: день инвестора (аналитика), участие в конференциях инвестиционных банков, проведение круглых столов, личная встреча с топ-менеджментом, посещение сайта;
дистанционные: пресс-релизы, справочник аналитика, рассылка информации? 14 Пользовались ли Вы веб-сайтом компании? Какой информации недостаточно? 15 Какую информацию годового отчета компании Вы наиболее активно используете? 16 Какие пожелания хотели бы высказать в адрес компании? Таблица 2 - Вопросы для опроса инвесторов компании
№ п/п Вопросы Источники получения информации об ОАО «Венд-Сервис» 1 С какими компаниями-аналогами Вы сравниваете компанию в России и за рубежом? Почему? 2 Какие источники получения информации Вы преимущественно используете (сайт компании, сайт агентства Reuters, Bloomberg, отчеты инвестбанков)? 3 Удобно ли Вам получение информации непосредственно от компании в виде информационной рассылки? 4 Удобна ли для Вас английская версия сайта для получения необходимой информации о компании? Это вопрос для иностранных фондов Акции (депозитарные расписки ОАО «Венд-Сервис») 5 Являетесь ли Вы в настоящее время держателем акций или депозитарных расписок компании? 6 Если Вы продали акции компании, каковы были основные причины решения о продаже? 7 Планируете ли Вы снова купить акции компании в среднесрочной перспективе? Если да, то что может повлиять на принятие решения о покупке? 8 По Вашему мнению, насколько комфортно работать с ценными бумагами компании (доступность на рынке – число котирующих брокеров, ликвидность, стоимость совершения операций и стоимость хранения, легкость мониторинга данного вложения)? 9 Чьи аналитические отчеты по ценным бумагам компании Вы считаете лучшими и наиболее полезными? Каких инвестиционных банков (инвестиционных компаний)? Регулирование отрасли 10 Могли бы Вы высказать Ваше отношение к решениям в области государственного регулирования отрасли:
как они влияют на инвестиционную привлекательность компаний отрасли? Почему?
на Ваш взгляд, какой должна быть идеальная система госрегулирования данной отрасли в России? Производственные и финансовые результаты деятельности компании 11 Как Вы оцениваете производственные и финансовые результаты деятельности компании за 2019 год? Корпоративное управление в ОАО «Венд-Сервис» 12 Оцените, пожалуйста, качество корпоративного управления в компании по 5-балльной шкале (где 5 – наилучшая оценка) 13 Насколько, по Вашему мнению, эффективна действующая система принятия решений и контроля их реализации? 14 Какие моменты в деятельности компании, связанные с корпоративным управлением, вызывают беспокойство? Качество взаимодействия с инвестиционным сообществом 15 Как бы Вы оценили работу IR-службы на фоне компаний-аналогов по 5-балльной шкале (где 5 – наилучшая оценка)? Что необходимо улучшить? 16 Как Вы оцениваете структуру и наполнение годового отчета, IR-презентации, какой информации не хватает, если сравнивать с зарубежными аналогами? 17 Какие форматы IR-взаимодействия были бы наиболее предпочтительны (непосредственные: день инвестора (аналитика), участие в конференциях инвестиционных банков, проведение круглых столов, личная встреча с топ-менеджментом, посещение сайта или дистанционные: пресс-релизы, справочник аналитика, рассылка информации)? 18 Пользовались ли веб-сайтом компании? Какой информации недостаточно? 19 Какую информацию годового отчета компании Вы наиболее активно используете? 20 Какие пожелания хотели бы высказать в адрес ОАО «Венд-Сервис»?








4