Подходы к оценке стоимости инвестиционных проектов

Метод модифицированной внутренней нормы прибыльности (рентабельности) – MIRR (Modified Inter- nal Rate Of Return) – имеет смысл использовать при применении метода проверки корректности IRR проекта (например, если значений IRR несколько, то их сопоставление из MІRR дает возможностьисключить неадекватные). Определенно MIRR по данному методу ближе к NPV, так как на прямую зависит от ставки дисконтирования. Методикарасчета срока окупаемости инвестиций (Payback Period, РР) характеризуется показателем PP.Онпоказывает продолжительность времени от первоначальной инвестициидо момента полной окупаемости.Использование срока окупаемости является целесообразным, когда более всеговолнует проблема ликвидности, а не маржинальности всего проекта, и когда проект является для инвестора наиболее рискованным. Метод определения дисконтированного срока окупаемости (Discounted Payback Period, DPP) – это продолжительностькратчайшегопромежутка времени, по истечении которого имеющийся чистый дисконтированный доход остается положительным. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций упраздняет недостатки статичного метода исследования срока окупаемости так как онспособен учитывать стоимость инвестиций во времени. Однако проект, удовлетворяющий критерию РР, может быть не принят в работу по критерию DPP. Методика расчета коэффициента эффективности инвестиций (Accoun- ting Rate of Return, ARR) дает возможностьсравнения средних значений прибыли и инвестиций. Если присутствует остаточная или ликвидационная стоимости (CL), то оценка этой стоимость должна быть учтена в расчетах.Этот показатель некоторые специалисты сравнивают с коэффициентом рентабельности авансированного капитала. Он рассчитывается делением размера чистой прибыли на сумму авансированных в деятельность средств. Метод, который основается на расчете коэффициента эффективности инвестиций, не дает возможности учета отличий между проектами с одинаковым размеромсредней прибыли, но с различной прибылью по годам.Также нет возможности сделать различие между проектами, имеющими одинаковый размер средней прибыли, но генерирующие ее за различный промежуток времени.Не существует какого-то единого подхода рассмотрения экономической эффективности предприятия и реализуемых им проектов. Выбор подхода зависит от многого: отраслипредприятия, его структуры, источникадоходов, способов кредитования, оборачиваемости активов, репутации предприятия в своем секторе экономики др. Как ни странно, инвесторы предпочитают видеть умеренный рост доли заемных средств у предприятия. Кредиторы предпочитаютпроекты с высокой долей собственного капитала, имеющими большую финансовую самостоятельность.В настоящий момент сложилось два популярных направления инвестирования: малый бизнес (в основном стартапы) и крупные инвестиционные проекты, такие как, например, строительство космодрома.Средние инвестиции в малые проекты не превышают 100 тыс. долларов, а в крупные достигают нескольких десятков миллиардов рублей.В последнее время начал формирование средний сегмент строительства и восстановления внутренней структуры регионов: дороги, мосты и т.д. Также для совершенствования рынка инвестиционных проектов зарубежная практика подтверждает целесообразность использования теории мотивационного управления. Объектом исследования экономического интереса инвестора являются в этом случае финансовые ресурсы реализации проекта. Конкретные проявления этого интереса самые разнообразные. Они затрагивают такие характеристики экономического и организационного состояния субъекта, как размер инвестирования, сроки его получения, условия инвестирования, проектные риски и т. д. Целый ряд действий инициатора проекта сводится к непосредственно к поиску выходовна возможных инвесторов. Соответственно, объектом интереса инвестора будет являться доход, который может быть получен в процессе реализации проекта. Конкретные формы выражения интереса этого субъекта рынка сводятся к размеру предполагаемого дохода, срокам его получения, величине экономических рисков и т. д. Большинство действий инвестора в процессе работы на рынке проектов сводится к поиску самыхинтересных и рентабельных проектов, к оценке их реальности, проверке надежности инициаторов с позиций финансовой устойчивости, их деловых качеств, репутации и т. д. Время действия интереса – также весьма продолжительный период, на прямую связанный с выбором объекта инвестирования, заключением сделки и реализацией проекта в рамкахдоговора с инициатором. Оценка социальногоотражения результатов проекта подразумевает соответствие проекта социальным нормам, стандартам и условиям соблюдения прав человека. Если реализация проекта подразумевает улучшение социальных и культурно-бытовых условий жизни работников, затраты на сооружение и приобретение ряда необходимых объектов включаются в общие затраты проекта и учитываются в расчетах эффективности в общем порядке. Доходы от этих объектов (часть стоимости жилья, оплачиваемая в рассрочку, выручка подразделений бытового обслуживания) учитываются в составе результатов проекта. При расчетах эффективности учитывается и общий социальный результат, полученный в результате данных мероприятий. Рассмотрев каждую методику оценки эффективности инвестиционных проектов, можно сделать вывод, что наиболее удобным и универсальным способом обоснования выбора инвестиционного проекта является применение нескольких методик одновременно. Выбирая для оценивания большее количество методик, инвестор обеспечит себе высокую вероятность и возможность расчетов и, как следствие, большую возможность одобрения правильного решения. Более удачной комбинацией критериев эффективности, на наш взгляд, является объединение показателя чистого дисконтированного дохода с любой другой из приведенных методик. Оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. От того, насколько объективно и всесторонне проведена оценка, зависят сроки возвращения вложенного капитала, темпы развития компании и общества в целом. Также комплексная оценка дает возможность максимально исключить вероятность ошибки при выборе самого проекта инвестирования и, как следствие, минимизировать возможность потери вложенных средств.В целом текущая ситуация в России говорит нам о росте интереса к инвестиционным проектам внутри страны. Сейчас правительство старается, как в большинстве развитых стран, проводить государственные программы при поддержке предпринимателей и независимых инвесторов как с целью экономии бюджета, так и с целью привлечения заинтересованных сторон в развитие государства. Стоит отметить, что большинство правительственных инвестиционных программ интересны для предпринимателей прежде всего получением выгоды в виде налоговых льгот для своих основных предприятий. Налоговая экономия – тоже один из видов дохода от инвестирования, так как способствует усилению финансового положения основной (операционной) деятельности. Также государственные инвестиционные проекты носят сильно социально ориентированный характер, что позволяет инвесторам сделать себе бесплатную социально значимую рекламу и зарекомендовать себя борцами за счастье и благополучие общественности, не тратя на это лишние ресурсы.Список литературы1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 16.12.2019, с изм. от 28.04.2020) [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.consultant.ru.2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 N 14-ФЗ (ред. от 18.03.2019, с изм. от 28.04.2020) [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.consultant.ru.3. Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ (ред. от 02.08.2019) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». – Режим доступа: http://www.consultant.ru.4. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ(ред. от 27.12.2019, с изм. от 07.04.2020) [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.consultant.ru.5. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09 июля 1999 г. № 160-ФЗ(ред. от 31.05.2018). [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.consultant.ru.6. Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ(ред. от 16.10.2017). [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.consultant.ru.7. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ (ред. от 02.12.2019, с изм. и доп., вступ. в силу с 23.01.2020).[Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.consultant.ru.8. Агарков, А. П. Управление инновационной деятельностью / Агарков А.П., Голов Р.С. - Москва :Дашков и К, 2017. - 208 с. 9. Бизнес-планирование: учебник / под ред. проф. Т.Г. Попадюк, проф. В.Я. Горфинкеля. - М.: Вузовский учебник; ИНФРА-М. 2017.- 296 с.10. Бизнес-планирование: Учебное пособие /Романова М. В. - М.: ИД ФОРУМ, НИЦ ИНФРА-М, 2015. - 240 с.11. Бронникова Т.С. Разработка бизнес-плана проекта : учеб. пособие / Т.С. Бронникова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : ИНФРА-М, 2019. - 215 с.12. Буров В.П.,  Морошкин В.А. Бизнес-планирование : учеб. пособие / В.А. Морошкин, В.П. Буров. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : ИНФРА-М, 2018. - 288 с. 13. Зубеева Е.В. Инвестиционный менеджмент : учеб. пособие / В.В. Мыльник, А.В. Мыльник. Е.В. Зубеева. - М. : РИОР : ИНФРА-М, 2018 -229 с.14. Инвестиции / Николаева И.П. - М.: Дашков и К, 2017. - 256 с.15. Инвестиции и инновации: Учебное пособие / Щербаков В.Н., Балдин К.В., Дубровский А.В. - М.: Дашков и К, 2016. - 658 с.16. Инвестиции : учебник / И.Я. Лукасевич. - М. : Вузовский учебник : ИНФРА-М, 2018. - 413 с. 17. Липсиц И.В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы: Учебник / И.В. Липсиц, В.В. Коссов. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2017. - 320 с.18. Смирнов С.Е. Бизнес-планирование : учебник / под ред. проф. Т.Г. Попадюк, проф. В.Я. Горфинкеля. - М. : Вузовский учебник : ИНФРА-М, 2018. - 296 с.19. Спиридонова Е.А. Оценка стоимости бизнеса : учебник и практикум для вузов / Е.А. Спиридонова. – 2-е изд., перераб. и доп. – Москва : Издательство Юрайт, 2020. – 317 с. 20. Управление инвестиционной деятельностью: теория и практика / Р.Р. Байтасов. - М.: Вузовский учебник, НИЦ ИНФРА-М, 2015. - 421 с.21. Чернов В.А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие для вузов / В.А. Чернов; Под ред. М.И. Баканов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – 159 c.22. Черняк В.З., Барикаев Е.Н.,  Чараев Г.Г. Бизнес-планирование: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по направлениям «Экономика» и «Менеджмент» / В.З. Черняк [и др.] ; под ред. В.З. Черняка, Г.Г. Чараева. - 4-е изд., перераб. и доп. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2017. - 591 с. 23. Экономическая оценка инвестиций: Учебник для вузов. Под ред. М. Римера, 5-е изд., переработанное и дополненное (+ обучающий курс). - СПб.: Питер, 2016. - 432 с.24. Швайка О.И. Управление инвестициями: Учебник для бакалавров / К.В. Балдин - М.: Дашков и К, 2016. - 240 с. 25. Янковский К. П. Инвестиции: Учебник / К. П. Янковский. – СПб.: Питер, 2017.–368 с.26. Росбизнесконсалтинг [Электронный ресурс]: официальный сайт. URL: http://www.rbc.ru.