Инвестиционная деятельность предприятия

Ставка рефинансирования ЦБ на настоящий момент равна 8,25%, средняя норма прибыльности альтернативных вложений для фирмы составляет 16%. Принимаем ставку дисконтирования для проекта 16%.
Так как периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в полугодие:
Kr = (2.1)
kr - пересчитанный дисконт;
k- исходный дисконт, % годовых;
n - количество периодов пересчета в году (k = 2 для периода, равного 1 полугодию).
Ставка дисконтирования в полугодие составляет 7,7%.
В таблице 2.16 приведен расчет чистого дисконтированного дохода. ЧДД равен 62 952 тыс. руб., что означает преемственность проекта по данному критерию.
Таблица 2.16
Расчет чистого дисконтированного дохода Полугодие 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Итого Притоки наличностей 30 000 45 360 58 320 64 800 64 800 64 800 64 800 64 800 64 800 64 800 64 800 64 800 716 880 1. Кредиты 30 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 30 000 Доход от продаж 0 45 360 58 320 64 800 64 800 64 800 64 800 64 800 64 800 64 800 64 800 64 800 686 880 Отток наличностей -91 729 -31 801 -38 240 -46 881 -50 417 -50 117 -49 817 -49 517 -41 717 -41 717 -41 717 -41 717 -575 389 1. Общие инвести-ционные затраты -91 729 -2 695 -727 -363 0 0 0 0 0 0 0 0 -95 515 2. Производственные издержки 0 -26 953 -34 223 -37 858 -37 858 -37 858 -37 858 -37 858 -37 858 -37 858 -37 858 -37 858 -401 894 3. Проценты за кредит 0 0 0 -6 000 -1 500 -1 125 -750 -375 0 0 0 0 -9 750 4. Возврат кредита 0 0 0 0 -7 500 -7 500 -7 500 -7 500 0 0 0 0 -30 000 3. Налоги 0 -2 153 -3 291 -2 660 -3 560 -3 635 -3 710 -3 785 -3 860 -3 860 -3 860 -3 860 -38 230 Чистый поток наличностей -61 729 13 559 20 080 17 919 14 383 14 683 14 983 15 283 23 083 23 083 23 083 23 083 141 491 Коэффициент дисконтирования 0,928 0,862 0,800 0,743 0,690 0,641 0,595 0,552 0,513 0,476 0,442 0,410   Дисконтированный чистый поток наличностей -57 314 11 689 16 072 13 317 9 924 9 407 8 912 8 441 11 837 10 990 10 204 9 474 62 952 Чистый дисконти-рованный доход -57 314 -45 625 -29 553 -16 236 -6 312 3 095 12 007 20 447 32 284 43 274 53 478 62 952   Дисконтированный приток наличностей 0 14 012 16 654 18 046 16 134 14 932 13 820 12 790 11 837 10 990 10 204 9 474 148 893 Дисконтированный отток наличностей -85 168 -2 324 -582 -270 0 0 0 0 0 0 0 0 -88 344 Индекс доходности 1,69 Срок окупаемости 2,84 На рисунке 2.6 приведен график изменения ЧДД и дисконтированного суммарного денежного потока в процессе реализации инвестиционного проекта.

Рис. 2.6. Динамика изменения ЧДД, дисконтированного CF
В таблице 2.16 приведен расчет индекса доходности ИД .Он равен 1,69.
Внутреннюю норму доходности инвестиций определяем методом итераций. Она равна 56,7%.
На практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Ток.).
Ток t- - ЧДД (t-) / (ЧДД (t+) - ЧДД (t-));
где: t- - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение; ЧДД (t-) - последнее отрицательное значение ЧДД; ЧДД (t+) - первое положительное значение ЧДД.
Срок окупаемости равен 2,84 года. Критерием экономической эффективности инвестиционного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.
Анализ динамики денежных потоков (табл. 2.14) показывает, что сальдо накопленным потоком больше нуля, что говорит о устойчивости проекта.
Расчет точки безубыточности производится по формуле:
Тб = Пост расходы / (Цена 1 изделия - Переменные затраты на 1 изделие)
На рисунке 2.7 показан график иллюстрирующий определение точки безубыточности для 4 полугодия. Ее значение равно 12 780 тыс. условных единиц в полугодие.

Рис. 2.7. Точка безубыточности

На рисунке 2.8 приведена точка безубыточности за весь период реализации проекта.

Рис. 2.8. Динамика точки безубыточности
Ее значение снижается, что связано с уменьшением условно-постоянных расходов за счет выплаты кредитов.
Выходные показатели проекта могут существенно измениться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных) некоторых параметров.
Для данного проекта был приняты следующие пессимистические варианты:
объем производства снижается на 15% ;
цена снижается на 15%;
капитальные затраты повышаются на 15%;
затраты на материалы повышаются на 15%;
накладные расходы повышаются на 15%.
Для каждого из этих параметров был произведен расчет ЧДД. Изменение ЧДД показано на рисунке 2.9.

Рис. 2.9. Изменение ЧДД при различных неблагоприятных воздействиях
Результаты изменение ЧДД в результате реализации пессимистических вариантов сведены в таблицу 2.17., рис. 2.10.


Таблица 2.17
Изменение ЧДД при неблагоприятных воздействиях Вариант Базовое значение пара-метра Величина изменения % ЧДД ЧДД% Измене-ние ЧДД Измене-ние ЧДД% Базовый     62 952 100% 0 0% Снижение цены 2,70 15 13 293 21,1% 49 659 78,9% Снижение объема производства 24 000 15 41 604 66,1% 21 348 33,9% Увеличение стоимости материалов 26 400 15 42 389 67,3% 20 563 32,7% Увеличение накладных расходов 1 510 15 61 714 98,0% 1 238 2,0% Увеличение первоначальных затрат 91 729 15 51 719 82,2% 11 233 17,8%


Рис. 2.10. Оценка устойчивости проекта
Предельное негативное значение анализируемого показателя, при котором сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта, определяем решая следующее уравнение:
ЧДД= =0;
Проверим устойчивость инвестиционного проекта относительно следующих факторов: уровня цен продукцию, объемов сбыта, стоимости сырья и комплектующих, накладных издержек, первоначальных капитальных затрат. Результаты приведены в таблице 2.18.
Таблица 2.18
Анализ чувствительности и устойчивости проекта Показатель Исходное значение Предельное значение параметра Уровень чувствитель-ности Вывод об устойчивости проекта Снижение цены 3 2,19 19,0% Устойчив Снижение объема производства 24 000 13 384,0 44,2% Устойчив Увеличение стоимости материалов 26 400 38 523,1 45,9% Устойчив Увеличение накладных расходов 1 510 13 027,1 762,6% Устойчив Увеличение первоначальных затрат 91 729 168 838,8 84,1% Устойчив

Определим уровень устойчивости и чувствительности инвестиционного проекта как относительное отклонение в процентах:
МОD (Х-х) / Х*100%,
Х - исходное значение показателя;
х- предельного негативного значение показателя.

Рис. 2.11. Предельные значения параметров проекта
Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительный ЧДД при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости. Из анализа таблиц можно сделать вывод, что наибольшее влияние на ЧДД оказывают цена. Со снижением цены следует бороться эффективной маркетинговой политикой.
Интегральные показатели экономической эффективности проекта приведены в табл. 2.19.

Таблица 2.19
Интегральные показатели эффективности проекта  Показатель   Единица измерения Значение Длительность проекта год 6 Ставка дисконтирования  % 16 Дисконтированный период окупаемости год 2,84 Чистый дисконтированный доход тыс. руб. 62 952,1 Индекс доходности   1,69 Внутренняя норма рентабельности  % 56,74
Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта расширения производства ООО «Дрофа» характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.


Заключение
Издательство и полиграфия во всем мире является одним из самых привлекательных секторов для инвестиций. По годовому обороту отрасль занимает 4 место в мире и приносит миллиарды долларов в бюджеты развитых стран.
ООО «ДРОФА» – одно из ведущих издательств России - выпускает сегодня значительную часть учебной литературы, издающейся в стране. Издательство образовано в 1991 году. Ежегодный тираж книг составляет более 17 млн. экземпляров. Ассортимент насчитывает свыше 3 тысяч наименований. Одним из направлений деятельности ООО «Дрофа» является разработка и выпуск массовой картографической продукции.
Изготовление тиражей картографических изданий требует высококачественного полиграфического оборудования. Необходимо создание современной полиграфической базы для издания картографических изданий высокого качества.
Общая потребность в инвестициях для создания полиграфической базы составляет 95 515 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: кредит банка и собственные средства.
В ходе оценки экономической эффективности инвестиционного проекта было проверено его соответствие различным критериям приемлемости. Инвестиционный проект рассмотрен с точки зрения чистого дисконтированного дохода, рентабельности инвестиций, срока окупаемости. Чистый дисконтированный доход проекта 62 952 тыс. руб. Дисконтированный срок окупаемости проекта – 2,84 года, индекс доходности - 1,69.
Анализ эффективности инвестиционного проекта показал его приемлемость по всем рекомендуемым критериям. Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта по созданию полиграфической базы ООО «Дрофа» характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.
ЛИТЕРАТУРА
Федеральный закон от 25.02.1999г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемый в форме капитальных вложений»
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. - М.:Экономика, 2000. – 422 с.
Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2008. – 610 с.
Виленский П.Л. Лившиц В.Н. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2008. - 1104 с.
Вихров А. В.. Инвестиционная программа предприятия. - М. : Ин-т микроэкономики (Экономика современной России), 2007. – 218 с.
Инвестиционная политика: учебное пособие для вузов / ред. Ю. Н. Лапыгин. - М. : КноРус, 2006
Ковалёв В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 288 с.
Липсиц И.В. Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Экономистъ, 2007. - 412 с.
Сироткин С.А. Кельчевская Н.Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов. – М.: Юнити-Дана. 2009. - 288 с.
Сухарев О.С. Шманев С.В. Курьчнов А.М. Экономическая оценка инвестиций. – М.: Альфа-Пресс. 2008. - 244 с.
Теплова Т.В. 7 ступеней анализа инвестиций в реальные активы. Российский опыт. – М.: Эксмо. 2009. - 368 с.
Материалы ресурса «Корпоративный менеджмент» - URL: http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/appraisal_efficiency.shtml
Финансы. RU - URL: http://www.finansy.ru/publ/inv/007zubov.htm
Сайт журнала «Новости полиграфии» http://www.newsprint.ru/about.htm
Сайт «Гильдии издателей периодической печати» http://www.gipp.ru/
Сайт Корпоративный менеджмент http://www.cfin.ru/
Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2008. – 610 с
Липсиц И.В. Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Экономистъ, 2007. – с,188
Федеральный закон от 25.02.1999г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемый в форме капитальных вложений»
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. - М.:Экономика, 2000. – 422 с.
Теплова Т.В. 7 ступеней анализа инвестиций в реальные активы. Российский опыт. – М.: Эксмо. 2009. - 368 с
Виленский П.Л. Лившиц В.Н. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2008. - 1104 с.
Сайт журнала «Новости полиграфии» http://www.newsprint.ru/about.htm












21






23





26





34