Применение своп-линий в экономической политике США и стран Азии

Эти линии были ограничены, поскольку без одобрения МВФ могли быть заимствованы только небольшие суммы. Они были расширены, чтобы обеспечить большую гибкость и сделать их двусторонними. Двусторонние соглашения об обмене, заключенные в рамках Чиангмайской инициативы, демонстрируют ряд типов соглашений и их эффективность. Эти соглашения были заключены или возобновлены после Азиатского финансового кризиса (АФК), когда нехватка иностранных резервов была проблемой. Они были способом для стран сделать свои валютные резервы доступными друг другу. Некоторые из этих линий с тех пор были расширены, чтобы включить свопы в местной валюте, а также свопы доллара США в местную валюту.Примеры таких свопов, которые включают условия, адаптированные к конкретной ситуации в странах, включают:Линия обмена (односторонняя), которую Япония установила с Индонезией, позволяет Индонезии обменивать свою местную валюту на доллары США, а также на японские иены.В (двустороннее) соглашение между Японией и Сингапуром,которое разрешало каждой стране обменивать свою местную валюту на доллары США, в 2018 году были внесены поправки, позволяющие Сингапуру получать доступ к японской иене.(Двустороннее) соглашение между Японией и Таиландом позволяет обеим странам, чтобы обменять их местную валюту (то есть, японскую иену и тайский бат, соответственно) для долларов США от других. Таиланд также может обменять бат на японскую иену.Также обсуждается расширение базового многостороннего соглашения CMIM за счет включения йены и юаня.Банк Японии также имеет шесть соглашений об обмене ликвидностью между центральными банками с центральными банками США, Европейского союза, Великобритании, Швейцарии, Канады и Австралии. Соглашения с первыми пятью центральными банками не имеют ограничений по суммам и срокам, но соглашение с Резервным банком Австралии было ограничено 20 миллиардами австралийских долларов (14 миллиардов долларов США) и действовало только до марта 2019 года.Линии двусторонних валютных свопов отличаются от линий свопов ликвидности центрального банка, предоставляемых Федеральной резервной системой США, которые в основном включают «сделку репо» по преобладающему обменному курсу. Банк Японии получает доллары США через линию обмена ликвидности центрального банка, что позволяет ему предоставлять долларовую ликвидность частным банкам посредством рыночных операций. Банк Японии должен в конечном итоге выкупить иену, проданную Федеральной резервной системе.Япония заключила три двусторонних соглашения о валютных свопах с Южной Кореей, действие которых было прекращено или срок их действия истек. Первое двустороннее соглашение об обмене было начато в июле 2001 года в рамках Чиангмайской инициативы. Своп представлял собой односторонний перевод средств на сумму 2 млрд долларов США из Японии в Южную Корею с использованием доллара США и южнокорейских вон. В конечном итоге фонд был преобразован во взаимное соглашение и увеличился до 10 миллиардов долларов США, но был прекращен в феврале 2015 года из-за ухудшения дипломатических отношений из-за исторических недовольств и территориальных споров по поводу островов Токто/Такэсима. К тому времени срок действия второй и третьей договоренностей уже истек.Рисунок 1. Характеристики торгов по доллару США на ЕТС по состоянию на кризисный 2008 годДля Южной Кореи, столкнувшейся с валютным кризисом во время глобального финансового кризиса, возникла деликатная политическая проблема, связанная с выбором между несколькими системами финансовой защиты. Южная Корея могла полагаться на ресурсы Международного валютного фонда (МВФ), несмотря на «клеймо МВФ», региональную систему безопасности, такую ​​как Многосторонняя Чиангмайская инициатива (CMIM), линию обмена ликвидности центрального банка или двусторонние валютные свопы. После того, как своповая линия центрального банка Южной Кореи с Федеральной резервной системой оказалась настолько эффективной в остановке обесценивания воны, страна неоднократно обращалась с просьбами о том, чтобы своповая схема центрального банка стала постоянной. Хотя Федеральная резервная система закрыла эту линию в феврале 2010 года, она была вновь введена в мае 2010 года, в результате чего была создана сеть свопов между шестью центральными банками.Заглядывая в будущее, Япония будет расширять объем своих двусторонних соглашений об обмене со странами Азиатско-Тихоокеанского региона с учетом расширения CMIM как с точки зрения количества стран-членов, так и с точки зрения активного использования значительных валютных резервов. Это может помочь предотвратить распространение негативных финансовых потрясений и минимизировать убытки от следующего финансового кризиса.Между тем Народный банк Китая намеревается использовать валютные свопы в качестве важного инструмента интернационализации юаня. Торговые расчеты и платежи в юанях резко выросли, отчасти из-за двусторонних соглашений Китая о валютных свопах с 32 странами.Валютные свопы Китая также использовались для спасения стран, переживающих финансовый кризис. В 2014 году Аргентина использовала свою линию валютных свопов с Китаем, чтобы смягчить дефицит долларовой ликвидности. Эта линия использовалась вместо соглашения о свопе ликвидности между центральным банком и Федеральной резервной системой. Юань, полученный в рамках соглашения о валютном свопе с Китаем, может быть конвертирован в доллары на офшорном рынке юаня, даже несмотря на то, что юань не полностью конвертируется при операциях со счетом движения капитала.3.2. Главные «своп-конкуренты» США в регионах АзииСлучай с Аргентиной может предполагать, что в случае обесценивания юаня странам-партнерам будет предложено использовать свои соглашения о валютном свопе с Китаем для получения долларовой ликвидности. Это вызовет продажу юаня по отношению к доллару США, тем самым подорвав стратегию интернационализации юаня с использованием двусторонних валютных свопов и оффшорных рынков. А это может усугубить риск финансового кризиса в Китае.Сингапур. В то время как инвесторы готовятся к историческому решению по процентной ставке в США, центральные банки развивающихся рынков Азии будут поддерживать четверть триллиона долларов в чрезвычайных линиях ликвидности с Китаем и Японией, чтобы предотвратить движение своих валют.Для уязвимых азиатских стран с большими долларовыми заимствованиями и скромными валютными резервами соглашения об обмене между центральными банками с двумя крупнейшими экономиками региона являются ключевой защитой от колебаний рынка, которые вызвали прошлые кризисы ликвидности.Центральные банки по всей Азии используют своповые линии на 215 миллиардов долларов в юанях с Народным банком Китая и на 40 миллиардов долларов по линиям с Банком Японии. Большинство этих соглашений было заключено после мирового финансового кризиса 2008 года.Рисунок 2. Обратный обмен основными суммами, компанией JAP и банком ABC через 5 лет«Директивным органам нужна большая базука, когда инвесторы нервничают, и любые официальные дополнительные меры, которые они могут использовать, будут очень полезными», - говорит Фредерик Нойманн, соруководитель отдела исследований экономики Азии в HSBC в Гонконге.«Я ожидал бы, что Китай и даже Япония будут гораздо более активными, если финансовая неопределенность вернется в Юго-Восточную Азию», - сказал Нойманн. [5]Суммарные валютные резервы азиатских стран составляют 6,75 триллиона долларов, хотя на Китай и Японию приходится около 70 процентов этих активов.Другие страны, особенно развивающиеся рынки Южной и Юго-Восточной Азии, имеют более тонкие подушки валютных резервов, а линии центрального банка обеспечивают дополнительный уровень защиты.Например, своповая линия Малайзии на 180 миллиардов юаней может увеличить ее скудные резервы в 94,6 миллиарда долларов почти на треть, в то время как резервы Индонезии в размере 100,2 миллиарда долларов вырастут еще на 38 миллиардов долларов, если она воспользуется свопами с Китаем и Японией.Китай имеет больше запасов и более широкие своповые линии с развивающимися азиатскими рынками, чем со странами других блоков развивающихся рынков, таких как Восточная Европа и Латинская Америка.Кроме того, азиатская сеть своповых линий к двум крупнейшим центральным банкам региона шире, чем страны, обеспечивающие ликвидность в других блоках с формирующимся рынком, с Федеральной резервной системой Европейского центрального банка.«Азиатские развивающиеся рынки могут оказаться в более выгодном положении по сравнению с другими развивающимися рынками из-за заключенных более крупных соглашений о свопах», - сказал Бернард Ав, рыночный стратег IG в Сингапуре. [4]«Двусторонние своповые линии используются редко, но они могут оказаться полезными в случае финансовых потрясений».Хотя своповые линии Японии однозначно предназначены для использования только во время кризиса, есть вопросы относительно того, при каких обстоятельствах своповые линии с Китаем могут быть использованы.В двусторонних соглашениях об обмене юанями указывается, что средства могут использоваться для облегчения торговых платежей и прямых инвестиций или чего-либо еще, о чем договариваются обе стороны.«Но когда доходит до дела, действительно ли эти деньги доступны? Это будет вопрос», - сказал Нойманн из HSBC. [3]Риски оттокаОсновное беспокойство рынков по поводу широко ожидаемого повышения ставки ФРС - первого почти за десятилетие - были в возможности того, что сотни миллиардов долларов, вложенные в азиатские инвестиции, могут переместиться на высокодоходные рынки США.Этот риск усугубляется нестабильностью внешних балансов малых экономик Азии. Их валюты слабы, валютные резервы сократились за последние пару лет, а профицит счета текущих операций был снижен из-за слабого мирового спроса и обвала цен на сырьевые товары.По его оценкам, за последнее десятилетие на развивающиеся азиатские рынки пришло около 700 миллиардов долларов портфельного притока.«Хотя мы не ожидаем увидеть такой отток, как во время мирового финансового кризиса, даже прекращения притока будет достаточно, чтобы оказать понижательное давление на азиатские валюты». [13]В дополнение к своповым линиям центрального банка, регион также поддерживается чрезвычайным фондом Многосторонней инициативы Чиангмайской инициативы в размере 240 миллиардов долларов, который может использоваться странами, подписавшимися на программу реформ и кредитования с Международным валютным фондом.Пока что, похоже, ни один из этих объектов не нужно задействовать.Хотя рынки могут пострадать, но большинство аналитиков ожидают, что боль будет недолгой, особенно если центральный банк продемонстрирует постепенный подход к ужесточению политики.Недавняя история также вселяет в инвесторов некоторую уверенность - хотя азиатские рынки пострадали во время долгового кризиса еврозоны 2011 года, «истерики» ФРС в 2013 году и сильных распродаж на развивающихся рынках в сентябре, они смогли пройти через все пути, не требуя слишком много дополнительной поддержки ликвидности.ЗаключениеСвоп-соглашения играют заметную роль во взаимодействии центральных банков разных стран. Данный инструмент использовался для исполнения тех международных обязательств, которые американские (и другие влиятельные монетарные) власти брали на себя для обеспечения финансовой стабильности и преодоления последствий мирового финансового кризиса. Соответственно, можно выделить две основные характеристики своп-соглашений: 1) они являются своего рода индикаторами изменения международной валютной системы; 2) они являются инструментом достижения целей международных финансовых механизмов. Как индикаторы изменения, своп-соглашения трансформировались в единстве с изменениями законодательной системы (в рамках валютного регулирования как в США, так и в мире в целом), начиная от принятия Закона о золотом запасе 1934 г., создания МВФ, принятия Североамериканского рамочного соглашения 1994 г. и заканчивая принятием решений по преобразованию единичных своп-соглашений в постоянные своп-линии в период мирового финансового кризиса. Что касается достижения целей международных финансовых механизмов, своп-линии являются гарантированными инструментами обеспечения валютной стабильности в США и других странах мира, так как предусматривают обмен валютными активами среди заинтересованных государств и последующий обратный обмен, что позволяет сторонам предоставлять национальным финансовым институтам соответствующую ликвидность. Воздействие финансовых инструментов США на валюты азиатских государств велико и реализуется как напрямую, так и косвенно. Однако, в среднесрочной перспективе ожидаемо возрастет участие Японии и Китая, которые могут частично заместить США в этом регионе.В данной работе были достигнуты поставленные задачи.Были даны определения понятиям своп-линий и смежных финансовых инструментов. Это межбанковские соглашения об обмене валют на уровне центральных банков. Также описаны случаи многостороннего сотрудничества.Отмечена роль США в предоставлении своп-линий и то огромно значение, что подобная финансовая стабилизация имеет для международной торговли вообще и торговых операций США в частности. ФРС предоставляет своп-линии исключительно экономически благополучным и политически дружественным странам.Тем не менее, это хоть и косвенно, но достаточно масштабно влияет на экономику стран Азии, особенно в период кризисов. Страны, пользующиеся американскими своп-линиями, сами открывают подобные линии менее экономически развитым странам региона. Таким образом, финансовый инструмент ФРС оказывает свое воздействие на большинство экономик азиатского региона.Список использованных ресурсов1. Щеголева Н.Г. Валютный рынок и валютные операции. / Московская финансово-промышленная академия. - М., 2018.2. Международные валюто-кредитные и финансовые отношения: Учебник / под ред. Л.Н. Красавиной. М., 2017.3. Суэтин А.А. Международные валютно-финансовые отношения. Учебное пособие. М., 2019.4. Моисеев С.Р. Международные валютно-кредитные отношения. Учебное пособие. М., 2017.5. Мовсесян А.Г., Огнивцев С.Б. Международные валютно-кредитные отношения. М.: ИНФРА-М, 2016.6. Кузнецов Б.Т. Финансовый менеджмент. – М.: Юнити-Дана, 2018.7. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты/Учебник.–М.: «Изд. «Экономика», 2018.8. Варламова Т.П., Варламова М.А. Валютные операции: Учебное пособие. – М., 2016Интернет-ресурсыhttp://market-pages.ru/valutn/16.htmlhttp://cbr.ru/http://www.rcb.ru/http://www.fintools.ru/http://www.hedging.ru/http://www.fintools.ru