Анализ доходности операций с акциями на Шанхайской фондовой бирже

С 2008 года рыночная стоимость акций, принадлежащих институциональным инвесторам, всегда была выше, чем стоимость акций, принадлежащих отдельным инвесторам в шанхайских акциях. рынок. В 2018 году институциональные инвесторы составляли 75,5% от общей рыночной капитализации Биржи, индивидуальные инвесторы составляли 23,8%, а оставшиеся 0,7% составляли инвесторы в рамках Northlink Trading Link.Расчет индекса:Индекс взвешивается по следующей формуле расчета: Текущий индекс= Текущая Общая Рыночная Капитализация / Делитель ×Базовый УровеньГде - цена,- общий капитал, - взвешенный коэффициент, - весовой коэффициент, divisor - делитель, * - количество скорректированного капитала.Где Текущая общая рыночная капитализация = ∑ (Цена ценной бумаги * Количество выпущенных акций)3 Анализ доходности операций с акциями3.1 Анализ структуры эмитентовЦены на акции в Китае тесно связаны с фундаментальными показателями фирмы. После проведения реформ в начале 2000-х годов цены на акции в Китае столь же информативны о будущей прибыли, как и в США. Кроме того, хотя рынок в значительной степени сегментирован от международных фондовых рынков, китайские инвесторы оценивают отдельные характеристики акций удивительно, как инвесторы в других крупных экономиках: они платят за размер, ликвидность и длинные акции. Китайские инвесторы также не учитывают рыночный риск, теоретически обоснованный эффект, который трудно найти на развитых рынках. Исследование позволило выделить три новые характеристики фирм, специфичные для Китая: степень государственной собственности, количество владений QFII и наличие H-акций, включенных в двойной список. После кризиса фирмы с более высокой долей государственной собственности имеют более низкую информативность цен и более низкую среднюю доходность, что мы интерпретируем как отрицательную надбавку к доходам для государственных гарантий. Акции с большей долей участия в QFII обладают большей информативностью цен на акции и более высокой доходностью, что мы связываем со способностью выбора акций QFII. Акции с двойными акциями H, котирующимися в Гонконге, имеют более низкую информативность цен, что мы связываем с потрясениями дисконтной ставки глобальных инвесторов, торгующих акциями H, создающими шум в соответствующих ценах акций A. В заключение. С точки зрения международных инвесторов, фондовый рынок Китая предлагает высокую среднюю доходность и низкую корреляцию с другими фондовыми рынками, что дает четырехфакторную альфа более 1% в месяц. Политические последствия данных результатов очевидны. Несмотря на сложность развития в тени огромного субсидируемого государством банковского сектора, имеющего только начинающую институциональную базу инвесторов, многочисленные ограничения в его способности определять цены и крайне неопределенную экономическую среду, китайский фондовый рынок, как представляется, замечательно оценивает капитал ну, и, кажется, готов к большей роли в распределении капитала внутри страны и за рубежом. В таблице 2 представлена динамика количества листинговых компаний и рост выручки в Китае.Таблица 2 - Динамика количества листинговых компаний и рост выручки в Китае (рассчитано по данным [15, 16]) Количество листинговых компанийВыручка рост (100 миллионов юаней)Оборот биржевой торговли (100 миллионов акций)19903010,112,611991460,242,7219928741,3946,94199319093,47235,541994259150,82418,88199525858,16560,661996368202,22749,861997467474,6975,371998526377,151280,351999576486,371580,152000657914,322032,422001744957,493164,442002826614,33727,842003914560,964170,392004996456,94700,5520051069299,775023,05200611261714,4110279,54200711256701,3314173,1200811842238,1615410,39200913513343,1516659,96201015005532,1421939,51201116913199,6923466,65201220982890,3124617,62201327862515,7225751,69201437583962,5927085,17201559148712,9630235,54201696478056,4532707,762017122197578,0635288,352018137623962,5936085,172019159108712,9634235,542020136478056,4535707,76Как мы видим, ежегодно количество листинговых компаний и выручка увеличиваются. В таблице 2 представлены рыночная капитализация листинговых компаний КНР.Таблица 3 - Общая рыночная капитализация компаний в Китае(рассчитано по данным [15, 16])Годы Общая рыночная капитализация (100 миллионов юаней)Изменение, 100 млн юанейИндекс роста199012,34199129,4317,092,381992558,4528,9718,9719932206,21647,83,9519942600,13393,931,1819952525,66-74,470,9719965477,812952,152,1719979218,063740,251,68199810625,91407,841,15199914580,473954,571,37200026930,8612350,391,85200127590,56659,71,02200225363,72-2226,840,92200329804,924441,21,18200426014,34-3790,580,87200523096,13-2918,210,89200671612,3848516,253,102007269838,87198226,493,77200897251,91-172586,960,362009184655,2387403,321,902010179007,24-5647,990,972011148376,22-30631,020,832012158698,4410322,221,072013151165,27-7533,170,952014243974,0292808,751,612015295194,251220,181,212016284607,63-10586,570,962017331324,8246717,191,162018343974,0212649,21,0420193295194,22951220,189,582020384607,63-2910586,570,12Визуальное представление изменений рыночной капитализации компаний в Китае, торгуемых на Шанхайской бирже представлено на рисунке.Рисунок 5 - Динамика индекса роста капитализации (рассчитано по данным [15, 16])Как мы видим, изменения происходили в 1992г., в 2007 г., в 2019 г. Это связано с текущей макроэкономической ситуацией. Данные показывают, что ежегодно количество листинговых компаний увеличивается, что касается рыночной капитализации, то ее динамика не является стабильной, но, все же, увеличивается значительно. В таблице 4 представлена динамика годового оборота и количества торговых дней на биржах КНР.Таблица 4 - Динамика годового оборота и количества торговых дней на биржах КНРГодыГодовой оборот (100 миллионов юаней)Колич-ество торговых днейСреднеднев-ной оборот, млн. юанейИзменен-ие, млн. юанейИзменен-ие, индекс199146,082560,18　　1992323,852551,27277,777,0319932509,712599,692185,867,7519945735,5225222,763225,812,2919953102,3625112,36-2633,160,5419969114,822473,690,2116012,462,94199713763,5224356,644648,71,51199812386,112465,035,004-1377,410,90199916965,792397,098,6574579,681,37200031373,862391,312,71414408,071,85200122709,382409,462,242-8664,480,72200216959,092377,155,734-5750,290,75200320824,142418,640,7223865,051,23200426470,62431,089,3255646,461,27200519240,2124279,505-7230,390,73200657816,62412,399,02938576,393,002007305434,292421,262,125247617,75,282008180429,952467,334,551-1250040,592009346511,912441,420,1311660821,922010304,312,0092421,257,488-42199,90,882011237,560,4532449,736,084-66751,60,782012164,545,008243677,14-73015,40,692013230,266,0272389,675,04365721,021,402014377,162,1232451,539,437146896,11,6420151,330,992,1022445,454,8869538303,532016501700,422442,056,149-8292920,382017511,242,7932442,095,2579,542,3731,022018527,162,1232452,151,68215919,331,032019583,092,1022442,389,72255929,981,112020590700,652442,420,9047,608,5481,01Данные таблицы показывают, что в начале своего пути на бирже было больше торговых дней, но сегодня их число сократилось и составляет в среднем 244 дня. Годовой оборот увеличился, максимальное значение наблюдалось в 2015 г., когда на биржу вышли государственные предприятия.На графике представлена динамика индекса роста среднедневного оборота акций, торгуемых на Шанхайской бирже.Рисунок 6 - Динамика индекса роста среднедневного оборота (рассчитано по данным [15, 16])Таким образом, динамика индекса роста среднедневного оборота характеризуется нестабильностью , связанной с текущими макроэкономическими факторами. То есть, Шанхайская биржа и доходность китайских компаний зависят от глобальной волатильности.Дополнительные регулятивные реформы могут увеличить стимулы для производства информации и облегчить ее передачу, например, обеспечить лучшее включение негативной информации в цены путем облегчения коротких продаж, ослабления 10-процентного воротника ценовых движений и минимизации торговых приостановок. Ограничение правительственных вмешательств также увеличило бы информационное содержание фирм по конкретным ценам и улучшило бы стимулы для получения информации о корпоративных доходах, в отличие от изменений государственной политики, что еще больше поддержало бы эффективность инвестиций. Либерализация потока капитала путем открытия окна IPO для более широкого и более разнородного набора фирм и устранения барьеров для международных инвестиций, таких как ограничения на ликвидность и репатриацию прибыли, еще больше расширит возможности рынка для привлечения капитала, его распределения. эффективно и поддерживать экономический рост.Многие полагают, что информативность цен неуклонно улучшалась со времени проведения рыночных реформ во время вступления Китая в ВТО и теперь является такой же, как в США. Было проведено несколько проверок надежности и тенденций ценовой информативности с правовым, рыночным и бухгалтерским режимами Китая с 1995 года. Также существуют поперечные различия в информативности цен, связанные с тремя переменными, которые представляют особый интерес в Китае: степень государственной собственности, наличие торговли акциями H с двойным списком в Гонконге и количество авуаров иностранных институциональных инвесторов в рамках программы QFII. Фирмы с более высокой долей государственной собственности обладают меньшей информативностью цен на акции, но только после посткризисного стимулирования, что согласуется с идеей о том, что политический риск, связанный с крупными государственными субсидиями, затрудняет прогнозирование доходов. При этом фирмы с акциями H, включенными в двойной список и оцененные в Гонконге, имеют более низкую информативность по ценам на акции, возможно, из-за того, что шок от ставок дисконтирования в Гонконге просачивается в цены акций A, включенных в двойные листы, и создает колебания, не связанные с доходами. Наконец, присутствие инвесторов QFII слабо положительно связано с информативностью котировок акций. Это может быть связано с их процессами выбора запаса, а не с причинным эффектом. Установив тесную связь между текущими ценами и будущей прибылью, поперечные схемы доходности показывают, как инвесторы учитывают специфические для фирмы переменные при дисконтировании этих прибылей. Хотя фондовый рынок в значительной степени сегментирован от других международных фондовых рынков, китайские инвесторы ценят акции отлично от инвесторов в других крупных экономиках. Это доказательство расширяет предыдущие исследования более короткими периодами выборки и дополнительно устанавливает прочную связь между ценами на акции и фундаментальными показателями фирмы в Китае.Есть также свидетельства того, что специфические для Китая характеристики фирм предсказывают будущие доходы в разрезе. В тот же посткризисный период, когда государственная собственность отрицательно коррелирует с информативностью цен на акции, государственная собственность также негативно прогнозирует будущие доходы, возможно, потому что государственные субсидии служат для защиты фирм от негативных потрясений и, следовательно, снижения риска. Владение QFII положительно предсказывает возврат. Естественная интерпретация заключается в том, что эти иностранные институты обладают превосходной способностью прогнозирования, а не тем, что они создают риск, за который инвесторы должны получить компенсацию. Данные о качестве ценообразования на акции в Китае позволяют предположить, что международные инвесторы могут быть слишком осторожны при инвестировании в Китай. Существуют дополнительные доказательства в поддержку этой точки зрения, суммируя доходность фондового рынка Китая в долларах США с точки зрения традиционных показателей эффективности. Фондовый рынок Китая не только предлагает высокую среднемесячную доходность по сравнению с фондовыми рынками в других крупных экономиках, но также демонстрирует низкую корреляцию с этими рынками. В частности, этот рынок обеспечил четырехфакторную альфа для инвесторов в долларах США 1% в месяц в период 1995-2016 гг. Как уже было сказано выше, в Китае есть две основные биржи: Шанхайская фондовая биржа (SHSE) и Шэньчжэньская фондовая биржа (SZSE). SHSE состоит из Главного совета и предстоящего Совета по технологическим инновациям (подробный проект правил (Проект правил) был выпущен 30 января 2019 года), в то время как SZSE состоит из Главного совета, Совета по малым и средним предприятиям (Совет по МСП) и ChiNext (совет, состоящий в основном из высокотехнологичных компаний). Акции, обращающиеся на SHSE и SZSE, которые обращаются в китайских юанях, являются А-акциями, тогда как акции, рассчитанные в иностранной валюте, являются В-акциями. На практике в Китае мало (если таковые имеются) первичных публичных размещений акций (IPO) с B-акциями, поскольку нормативная база для IPO с B-акциями является неполной. Эта глава посвящена спискам A-share. Согласно Годовому отчету Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) за 2017 год, в конце 2017 года 1872 компании были включены в состав Главного совета SHSE и SZSE, 903 компании были включены в состав Совета директоров МСП, а 710 компаний были включены в список. в следующем. Общая рыночная капитализация этих компаний составила 56,71 трлн юаней, что составило 68,56% от общего ВВП Китая в 2017 году. Основным регулятором рынков капитала Китая является CSRC. SHSE и SZSE отвечают за администрирование правил CSRC, и CSRC уполномочены принимать правила под надзором CSRC. Списки IPO в Китае в настоящее время подлежат утверждению со стороны CSRC. Таким образом, система одобрения в Китае отличается от системы регистрации в Гонконге, США и других рынках капитала, хотя предлагаемый новый Совет по технологическим инновациям предположительно будет иметь систему регистрации (см. Ниже). CSRC определяет, предоставил ли потенциальный эмитент точное и адекватное раскрытие информации в соответствии с требованиями листинга. До 2017 года заявители сталкивались с длительным периодом ожидания (иногда от двух до трех лет или даже больше) из-за административного отставания и неоднократных запросов о предоставлении информации. Однако с 2017 года периоды ожидания сократились примерно до девяти месяцев.Вышеуказанные реформы приводят Совет по технологическим инновациям в соответствие с оффшорными юрисдикциями, где быстрорастущие китайские технологические компании в последние годы предпочитают составлять списки, такие как Гонконг и Нью-Йорк. Тем не менее, проект правил также содержит более ограничивающие процедуры исключения из списков, в соответствии с которыми затронутые компании могут быть исключены из перечня без какой-либо приостановки или периода исправления. Проект правил доступен для общественного обсуждения до конца февраля. Рынок полагает, что первая партия заявителей подаст заявки на включение в Совет по технологическим инновациям в начале марта.В настоящее время все заявки о листинге представлены и одобрены CSRC, хотя на предстоящем Совете по технологическим инновациям будет создана система регистрации. Если заявитель занимается бизнесом, подлежащим регулирующему надзору со стороны определенных агентств, CSRC потребует, чтобы такие агентства выпустили письмо без возражений в отношении заявителя. В таблице 1 изложены основные требования к основной плате, плате МСП, ChiNext и совету по технологическим инновациям. Эти компании должны быть квалифицированными предприятиями, будь то листинговые акции или CDR, в дополнение к выполнению требований проекта правил.На сегодняшний день ни один эмитент красных фишек не зарегистрирован на материке. По сравнению с NYSE, Nasdaq и Гонконгской фондовой биржей, китайские фондовые биржи (за исключением Совета по технологическим инновациям) являются уникальными в следующем отношении (однако, как указано выше, реформы Совета по технологическим инновациям приводят его в соответствие с другими международными биржами такие как Гонконгская фондовая биржа, NYSE и Nasdaq):Право заявителя: в отличие от NYSE, Nasdaq и Гонконгской фондовой биржи, претендентами на акции A должны быть компании, ограниченные акциями, зарегистрированными в Китае. Таким образом, иностранные эмитенты (такие как гонконгские, американские или каймановские материнские компании) не могут быть размещены на китайских фондовых биржах. Однако совместное предприятие, созданное в Китае и работающее в неограниченной отрасли, где разрешены иностранные инвестиции, может быть зарегистрировано на китайских фондовых биржах.Финансовые критерии: в отличие от NYSE, Nasdaq и Гонконгской фондовой биржи, каждый порог финансового листинга требует, чтобы чистая прибыль эмитента была положительной.Процесс пересмотра: CSRC в настоящее время все еще использует систему одобрения (а не регистрации), которая требует существенного пересмотра всех эмитентов. В результате сроки проверки, как правило, относительно продолжительны и подвержены политическим соображениям.Требование совета директоров: Компании, зарегистрированные на бирже A-share, должны иметь совет наблюдателей, состоящий как минимум из трех членов. Представители руководителя работника не могут быть менее одной трети наблюдательного совета. Директора и высшее руководство не могут быть одновременно руководителями. Целью руководителя является надзор за деятельностью совета директоров и высшего руководства.Несмотря на вышеизложенное, сейчас рынки в Гонконге, Шанхае и Шэньчжэне в совокупности представляют собой крупнейший рынок IPO в мире.Таблица 5 - Крупнейшие биржи мира по капитализации в2018 г.Биржа Место Капитализация, трл. долл. NYSEQ 1-е 19351 NASDAQ OMX 2-е 6979 Japan Exchange Group - Tokyo 3-е 4378 Shanghai SE 4-е 3933 Euronext 5-е 3319 Hong Kong Exchanges 6-е 3233 TMX Group 7-е 2094 Shenzhen SE 8-е 2072 Deutsche Bцrse 9-е 1739 BSE India 10-е 1558 С 2008 года китайские компании - по сравнению с компаниями из любой другой страны - коллективно собрали наибольшее количество акций IPO за семь из последних 10 лет. Что изменилось за этот 15-летний период, так это то, что большая часть деятельности Китая до 2008 года была связана с привлечением капитала для государственных предприятий (ГП), а деятельность после 2008 года - для более традиционных частных компаний. Высшая отметка для китайского IPO капиталообразования была в 2010 году, когда возникла комбинация факторов, которые стимулировали эту деятельность.Но только 35% ВВП Китая в 2016 году было представлено в капитализации публичных фондовых рынков (по сравнению с США - 143%). Это дает представление о том, почему Китай может быть на самых ранних стадиях тенденции привлечения капитала:Помимо формирования акционерного капитала, компании в Китае также получают значительную часть частного акционерного капитала во всем мире. Оценки Bain & Company в их отчете по частным инвестициям в Азиатско-Тихоокеанском регионе за 2018 год показывают, что около 73 миллиардов долларов США было инвестировано в большой Китай в 2017 году частными акционерными компаниями - почти половина капитала, вложенного в Азиатско-Тихоокеанский регион.Не только ведущие мировые частные акционерные компании привлекают значительный капитал, но и некоторые крупнейшие китайские компании, такие как Alibaba и Tencent. По оценкам, с 2015 года Tencent инвестировала более 30 миллиардов долларов. Хотя некоторые из этих инвестиций были направлены в международные компании, такие как Tesla, Spotify и Snap, Tencent также является значительным инвестором в Китае, особенно в 13 китайских компаниях с многомиллиардным оборотом, которые стали публичными с начала 2017 года, в том числе Meituan Dianping, который только что собрал более 4 миллиардов долларов. Tencent владеет около 20% компании. В трех из этих крупных компаний Tencent имела крупные доли в 40% и более - China Literature, SEA и Sogou. Ранее в этом году Tencent также объявила о том, что полностью принадлежащая Tencent Music будет внесена в список в США. Alibaba, тем временем, также осуществила много значительных инвестиций, в том числе в качестве крупнейшего акционера Ant Financial, которая недавно привлекла около 14 миллиардов долларов, которая называется крупнейшим сбором средств во всем мире. частная инвестиционная компания. Alibaba принадлежит около трети компании, по слухам, оцененной в 150 миллиардов долларов.В то время как лидерство Китая в капитале IPO, выросшее за последние несколько лет, может измениться, если напряженность в торговле с США станет более длительной, спрос со стороны фирм с частным капиталом и китайских корпораций, вероятно, сохранится и может возрасти, как мы видели в США в последнее время. лет - если активность IPO уменьшается.Таблица 6 - Топ-8 китайских компаний в индексе SSEРейтинг рыночной СтоимостиНазвание компании1Гуйчжоу Маотай2Промышленно - коммерческий банк Китая3Пинг Страховка4Сельскохозяйственный банк Китая5Китайский торговый банк6Китайская страховая компания7Банк Китая8Китайская национальная нефтегазовая корпорацияГуйчжоу Маотай - компания по производству алкогольных напитков, специализирующаяся на производстве спирта белое вино. Один из самых известных брендов белое вино в Китае, Гуйчжоу Маотай широко известен по всему Китаю, предлагая широкий ассортимент различных спиртных напитков белое вино. Компания диверсифицировалась на ряд других продуктов питания и напитков, упаковочных материалов и технологий борьбы с подделкой.Гуйчжоу Маотай рыночная капитализация: 2,58 трлн юаней,акции code:600519.SH. Пинг Страховка является холдинговым конгломератом, в основном занимающимся страхованием, банковскими и финансовыми услугами. Первоначально работая в сфере страхования имущества и несчастных случаев, Пинг Страховка диверсифицировалась в страхование жизни и здоровья, банковское дело, управление активами, финансовые технологии и медицинские технологии через ряд дочерних компаний.Пинг Страховка рыночная капитализация: 1,27 трлн юаней,акции code:601318.SH. Китайский торговый банк также известный как CMB, является банком, работающим в сфере личного, корпоративного и инвестиционного банкинга. Он предоставляет широкий спектр услуг для физических и юридических лиц, включая кредиты, сберегательные и инвестиционные продукты, торговое финансирование и многое другое. Акционерное общество, контролируемое гонконгской государственной китайской торговой группой.Китайский торговый банк рыночная капитализация: 041 трлн юаней,акции code: 600036.SHКитайская страховая компания является страховой компанией. В основном работая в сфере страхования жизни, китайская страховая компания также предоставляет страхование имущества, медицинское страхование, пенсии и аннуитетные продукты. Основанная в 1949 году, китайская страховая компания является мажоритарной собственностью государственной страховой группы. Китайская страховая компания рыночная капитализация: 0,826 трлн юаней,акции code: 601628.SHКитайская национальная нефтегазовая корпорация-энергетическая компания, в основном занимающаяся добычей нефти и газа. Публичная дочерняя компания государственной Китайской национальной нефтяной корпорации Китайская национальная нефтегазовая корпорация занимается разведкой, добычей, переработкой и сбытом нефти и природного газа, сжиженного природного газа, нефтепродуктов и химических продуктов. Он также котируется на Гонконгской и Нью - Йоркской фондовых биржах.Китайская национальная нефтегазовая корпорация Китайская страховая компания рыночная капитализация: 0,846 трлн юаней,акции code: 601857.SH3.2 Анализ динамики объема торгов, доходности и рыночной капитализацииSSE сегодня превратилась в биржу с полной структурой рынка, включающей акции, облигации, фонды и производные инструменты, с торговой системой мирового класса и инфраструктурой связи, которая может поддерживать эффективную и надежную работу рынка ценных бумаг Шанхая, и с эффективной системой саморегулирования, которая обеспечивает надежную и упорядоченную работу рынка ценных бумаг Шанхая. Благодаря всем этим преимуществам рынок ценных бумаг Шанхая быстро растет как в масштабах рынка, так и среди инвесторов. На рисунке 7 представлены рыночная капитализация и количество листинговых компаний SSE.Рисунок 7- Рыночная капитализация и количество листинговых компаний SSE [15, 16]Как мы видим, ежегодно количество листинговых компаний увеличивается, что касается рыночной капитализации, то ее динамика не является стабильной, но, все же, увеличивается значительно. На рисунке 8 представлена динамика годового оборота и количества торговых дней на бирже.Рисунок 8-Динамика годового оборота и количества торговых дней на бирже [15, 16]Данные рисунка показывают, что в начале своего пути на бирже было больше торговых дней, но сегодня их число сократилось и составляет в среднем 244 дня. Годовой оборот увеличился, максимальное значение наблюдалось в 2015 г., когда на биржу вышли государственные предприятия.Среднесуточные стоимость оборота и объем торгов представлены на рисунке 6. Анализ показывает, что эти показатели, увеличиваясь ежегодно, могут демонстрировать падения и существенный рост, как произошло в 2015 г., или падение в 2012 г.Рисунок9- Среднесуточные стоимость оборота и объем торгов [15, 16]Аналогичные тенденции наблюдаются и в динамике показателя количество листинговых ценных бумаг.Рисунок10-Количество листинговых ценных бумаг [15, 16]Рисунок11-Выпущенный акционерный капитал [15, 16]Продукты, зарегистрированные на SSE, делятся на четыре категории: акции, облигации, фонды и деривативы. Акции далее подразделяются на Акции класса A и Акции класса B, при этом Акции A ограничиваются только внутренними инвесторами, а также QFII, в то время как Акции B доступны как для внутренних, так и для иностранных инвесторов. В 1990 году была зарегистрирована первая партия 8 акций. В 1992 году была зарегистрирована первая акция B. С учетом большого числа крупных предприятий SSE начал играть свою роль в качестве барометра национальной экономики. Облигации, торгуемые на SSE, включают казначейские облигации (T-облигации), облигации местных органов власти, финансовые облигации под руководством банка, корпоративные облигации, корпоративные облигации, обеспеченные активами ценные бумаги, корпоративные облигации с отрывными варрантами, конвертируемые корпоративные облигации и т. Д. К SSE относятся ETF, LOF, закрытые фонды и фонды денежного рынка с подпиской и выкупом в режиме реального времени. Что касается деривативов, в феврале 2015 года был запущен опцион SSE 50ETF в качестве первого в Китае биржевого опционного продукта. К концу декабря 2017 года на SSE зарегистрировано 12 219 ценных бумаг. В 2020 году общий оборот SSE составил 306,4 трлн юаней. Общая капитализация фондового рынка составила 33,1 трлн. юаней, что на 16,4% больше, чем в 2016 году. Оборот акций составил 51,1 трлн. юаней, или среднедневное значение - 209,53 млрд. юаней, что на 1,9% больше, чем в 2018 году. Было продано 10 386 денежных облигаций и репо, еще на 2,309 чем в 2018 году, до 29%. Непогашенная стоимость облигаций составила 7,4 трлн юаней, что на 1,2 трлн юаней больше, чем в 2018 году, или на 19% больше по сравнению с концом 2018 года. Общий объем сделок с облигациями на вторичном рынке составил 247,3 трлн юаней, что на 10% больше, чем в 2018 году, включая 4,4 трлн юаней в денежной форме. транзакции и 242,9 трлн юаней в операциях репо. Общий объем выпуска облигаций на рынке облигаций SSE составил 2,97 трлн юаней, увеличившись на 8% по сравнению с 2018 годом. Общий оборот опционов на акции составил 180 млн. контрактов, в том числе 106,3448 млн. опционных контрактов и 77,6314 млн. опционных контрактов на продажу. Среднедневной оборот составил 754 000 контрактов, среднесуточный открытый интерес составил 1,66564 млн контрактов, среднедневная номинальная торговая стоимость составила 19,894 млрд юаней, а среднедневная премия составила 366 млн юаней, увеличившись на 133%, 75%, 175% и 107% с 2018 года соответственно. 191 фонд был продан с общей рыночной стоимостью 339,5 млрд юаней. Общая сумма сделок составила 7,8 трлн юаней. Было 470 тысяч участников рынка. Продукты ETF доминировали на рынке. Было 114 котируемых ETF с рыночной стоимостью 307,7 млрд юаней и годовым оборотом 7,78 трлн юаней, что составляет 99,7% от рынка фондов SSE. В 2020 году SSE Composite Index открыл год на 3 105,31 пункта и вырос на 6,56%, закрыв год на 3 307,17 пункта после достижения годового максимума 3450,5 пункта и годового минимума 3 016,53 пункта. Индекс SSE 50 начал год с 2285,27 пункта и вырос на 25,08% до конца года на 2860,44 пункта после достижения годового максимума в 3 038,28 пункта и годового минимума в 2 282,24 пункта.Рисунок12-Динамика индекса SSE 50 [15, 16]Индексы SSE, подготовленные и опубликованные SSE, представляют собой авторитетные статистические индексы, которые широко используются и используются в стране и за рубежом для измерения эффективности рынка ценных бумаг Китая. Серия индексов SSE состоит из 75 индексов, в том числе 69 индексов акций, 5 индексов облигаций и 1 индекса фондов, охватывающих несколько серий, таких как размер рынка, сектор, стиль, стратегия и тематические ряды, и становится постоянно совершенствующейся системой индексов.Композитный индекс SSE рассчитывается с 19 декабря 1990 г. в качестве базового дня и общую рыночную капитализацию всех перечисленных акций в тот же день, что и базовый период, с базой в 100 пунктов. Он был опубликован с 15 июля 1991 года и является наиболее широко используемым индексом на рынке ценных бумаг Китая. В июне 2002 года SSE реструктурировал первоначальный индекс SSE 30 и переименовал его в SSE 180 Index. Индекс SSE 180 выбирает 180 наиболее репрезентативных акций, котирующихся на SSE, исходя из представительства, размера и ликвидности сектора, чтобы отразить общую ситуацию и функционирование рынка ценных бумаг Шанхая и служить в качестве ориентира производительности, а также в качестве основного инструмента для производных финансовых инструментов. Рисунок13-Динамика индекса SSE 180 [15, 16]Индекс SSE 50 включает в себя 50 крупнейших, высоколиквидных и наиболее представительных акций, котирующихся на бирже SSE, и отражает результаты деятельности ряда ведущих и наиболее влиятельных предприятий на рынке ценных бумаг Шанхая.Выпуск индекса SSE 380, индекса SSE Mega-cap, индекса SSE Small-Cap, индекса SSE Mid-Cap, индекса SSE Small-and-Mid-Cap и индекса SSE Large & Mid и Small Cap представляет собой Индекс рыночного размера SSE Серия, наряду с существующими индексами SSE 180 и SSE 50. Из них индекс SSE 180 в основном предназначен для новых акций с голубыми фишками, отражая общую эффективность нетрадиционных акций с голубыми фишками, выпущенных компаниями, характеризующимися умеренным размером, быстрым ростом и высокой прибылью. Индекс SSE 380, индекс SSE 180 и индекс SSE 50 совместно составляют основной фондовый индекс на рынке Шанхая.Серии отраслевых индексов SSE состоят из 10 индексов первичного сектора и отражают общую динамику акций различных секторов на рынке ценных бумаг Шанхая соответственно. Серии индексов стилей SSE включают в себя серии индексов стилей SSE 180 и серии индексов стилей общего пользования SSE и отражают общую эффективность акций в индексах SSE 180 и индексах SSE Large, Mid и Small Cap с различными стилями. Серия индексов стратегии SSE состоит из 11 индексов, таких как индекс классификации секторов SSE и индекс большой капитализации SSE. Весовой метод был введен в индексы SSE впервые.Серия тематических индексов SSE в настоящее время включает 21 индекс: дивидендный индекс SSE, финансовый индекс SSE 180, индекс корпоративного управления SSE, индекс корпоративного управления SSE 180, индекс инфраструктуры SSE 180, индекс природных ресурсов SSE 180, транспортный индекс SSE 180, социальная ответственность SSE Индекс, SSE Cyclical Industry 50, Индекс SSE Noncicicical Industry 100, Индекс SSE Shanghai Enterprises, Индекс SSE Industry Top, Индекс SSE Overseas A, Индекс акций, Индекс SSE Central 50, Индекс SSE Private Enterprises 50, SSE Местные SOE 50 Индекс и ГП 100 Индекс [16].Топ-8 компаний в индексе SSE являются самыми влиятельными компаниями на рынке. Рисунок 14 - График тенденций Гуйчжоу Маотай10.03.2020 Гуйчжоу Маотай 1156 юаней за акцию, на 19.03.2020 упал до 1019 юаней за акцию, снизившись на 11,9%. По состоянию на 13.07.2020 Гуйчжоу Маотай вырос до 1781,99 юаня за акцию, что на 54,15% больше, чем 10.03.2020. С окончанием COVID-19 на 12.01.2021 он вырос до 2060,9 юаней на акцию, что на 78,28% больше, чем в начале года. С наступлением китайского Нового года спрос на белое вино резко вырос, по состоянию на 10.02.2021 Гуйчжоу Маотай вырос до 2627,88 юаня за акцию, что на 127,33% больше, чем в начале года.После Нового года стоимость ликера вернулась в среднем к 2044 юаням за акцию.Рисунок 15- График тенденций Пинг СтраховкаНа 20.01.2020 Пинг Страховка составил 876 юаней за акцию, на 03.02.2020 упал до 747,1 юаня за акцию, снизившись на 14,7%. На 20.02.2020 Пинг Страховка вырос до 832,8 юаня за акцию, снизившись на 4,93% по сравнению с 20.01.2020. С началом COVID-19. По состоянию на 23.03.2020 года Пинг Страховка упала до 660 юаней за акцию, что на 24,66% меньше, чем в начале года. В конце года 02.12.2020 Пинг Страховка выросла до 946,2 юаня за акцию, что на 8,01% больше, чем в начале года. В 2021 году Пинг Страховка составляла в среднем 850 юаней на акцию.Рисунок 16 - График тенденций Китайский торговый банкНа 07.01.2020 Китайский торговый банк составлял 391,5 юаня за акцию, на 19.03.2020 упал до 293,1 юаня за акцию, снизившись 25.13%. На 07.07.2020 Китайский торговый банк вырос до 410,6 юаня за акцию, что на 4,88% больше, чем 07.01.2020. По состоянию на 27.07.2020 года акции Китайский торговый банк упали до 342,5 юаня за акцию, что на 12,5% меньше, чем в начале года. По состоянию на 03.12.2020 Китайский торговый банк вырос до 464,9 юаня за акцию, что на 15,79% больше, чем с начала года. В 2021 году Китайский торговый банк в среднем составлял 520,88 юаня на акцию.Рисунок 17 - График тенденций Китайская страховая компанияНа 14.01.2020 Китайская страховая компания составляла 348,4 юаня за акцию. На 03.02.2020 Китайская страховая компания упала до 291,9 юаня за акцию, снизившись 16.22%.На 23.03.2020 Китайская страховая компания упала до 243,3 юаня за акцию, что на 30,17% меньше, чем 14.01.2020. По состоянию на 09.07.2020 Китайская страховая компания выросла до 440 юаней за акцию, что на 26,3% больше, чем в начале года. На 28.07.2020 она упала до 351,1, увеличившись на 2028% с начала года. По состоянию на 18.08.2020 она выросла до 494,9 юаня за акцию, что на 42,05% больше, чем в начале года.Рисунок 18 - График тенденций Китайская национальная нефтегазовая корпорацияПо состоянию на 08.01.2020 Китайская национальная нефтегазовая корпорация составляла 62,3 юаня за акцию. По состоянию на 04.02.2020 Китайская национальная нефтегазовая корпорация упала до 51,7 юаня за акцию, снизившись на 17,01%. По состоянию на 18.02.2020, PetroChina выросла до 53,5 юаня за акцию, снизившись на 14,13% по сравнению с 08.01.2020. По состоянию на 30.06.2020 PetroChina продолжала падать до 41,9 юаня за акцию, снизившись на 32,74% с начала года.3.3 Анализ структуры, динамики и доходности индексов Шанхайской фондовой биржиС 20.12.2019 по настоящее время в сочетании с диаграммой тенденций SSE и Гуйчжоу Маотай в качестве сравнения. 24.03.2020 SSE упал до минимума 2646,81,Гуйчжоу Маотай также упал до минимума 960,10. 14.07.2020 SSE вырос до максимума 3436,59,Гуйчжоу Маотай также вырос до максимума 1781,26. В 18.02.2021 SSE вырос до максимума 3731,69, Гуйчжоу Маотай также вырос до максимума 2627,88. Рисунок 19 - График тренда SSEНа 05.01.2021, акции технологического сектора, такие как (Материалы SSE 000033.SH) Снизился на 1,4% по сравнению со вчерашним днем. Новые запасы энергетического сектора, такие как (Энергия SSE 000032.SH) Снизился на 1,39 по сравнению со вчерашним днем. Акции в секторе стартапов, такие как (SSE Малые и средние предприятия 000046.SH) Вырос на 1,04 по сравнению со вчерашним днем, 2600 акций упали за день. SSE индекс вырос на 1,72% по отношению к рынку, поскольку потребительские секторы, такие как (Гуйчжоу Маотай) , выросли на 3,13%, изменив тенденцию всей шанхайской фондовой биржи.Рисунок 20 -инамическая диаграмма взаимоотношений между SSE и Гуйчжоу Маотай 04.02.2021 технологические запасы, такие как (Материалы SSE 000033.SH), упали на 1,03% по сравнению со вчерашним днем, а новые запасы энергии, такие как (Энергия SSE 000032.SH), упали на 1,16% по сравнению со вчерашним днем. Акции венчурного сектора, такие как (SSE Малые и средние предприятия 000046.SH), упали на 1,13% по сравнению со вчерашним днем,акции 800 компаний упали после закрытия торгов. SSE индекс упал всего на 0,44%, потому что потребительские секторы, такие как (Гуйчжоу Маотай), выросли на 5,98%, чтобы остановить падение шанхайских акций.События падения и взлета, произошедшие в эти три момента времени, были пропорциональны изменениям в SSE и Маотая Гуйчжоу.С 20.12.2019 по настоящее время в сочетании с диаграммой тенденций SSE и Пинг Страховка в качестве сравнения. 03.02.2019 SSE упал до минимума 2476,61, Пинг Страховка также упал до минимума 764. 05.03.2020 SSE вырос до максимума 3074,26,Пинг Страховка также вырос до максимума 824.5. В 18.02.2021 SSE вырос до максимума 3731,69,Пинг Страховка также вырос до максимума 946,2. Рисунок 21-инамическая диаграмма взаимоотношений между SSE и Пинг СтраховкаСобытия падения и взлета, произошедшие в эти три момента времени, были пропорциональны изменениям в SSE и Пинг Страховка.Рисунок 21- инамическая диаграмма взаимоотношений между SSE,Китайская страховая компания и Китайский торговый банкС 30.06.2020 по 13.07.2020 страховой сектор, такой как (Пинг Страховка и Китайская страховая компания), вырос на 6,17%, а финансовый сектор, такой как (Китайский торговый банк), вырос на 10,62%.Энергетический сектор вырос на 13,64%,акции технологического сектора выросли на 16,95%, потребительский сектор, такой как(Гуйчжоу Маотай), вырос на 21,88%, SSE индекс вырос на 15,37%.Ведущие компании выросли,как и SSE.С 18.02.2021 по 10.03.2021 страховые секторы, такие как (Пинг Страховка и Китайская страховая компания) упали на 9,56%, а финансовые секторы, такие как (Китайский торговый банк), упали на 11,56%.Энергетический сектор упал на 1%, технологический сектор-на 13,74%, потребительский сектор(Мутай, Гуйчжоу) - на 20,26%, а SSE индекс-на 8,64%.Ведущие компании резко упали,как и SSE.Рисунок 22- График тренда Китайская национальная нефтегазовая корпорация05.11.2007 компания Китайская национальная нефтегазовая корпорация, котирующаяся на Шанхайской фондовой бирже, в тот день, когда цена выпуска 16,7 юаня fнапрямую выросла до 48,6 юаня, глава“самой прибыльной компании Азии”Аура, Китайская национальная нефтегазовая корпорация также догнала бычий рынок акций，Цена открытия в 48,6 юаня соответствует рыночной капитализации в 8,89 трлн юаней, рекорду самой высокой рыночной капитализации в истории человечества, которую до сих пор никто не может превзойти. На момент листинга A-акций Китайская национальная нефтегазовая корпорация вес индекса SSE составлял более 23%, а в первый день торгов составил 70 млрд юаней, В первый же день большое количество акционеров купили акции.В то время как Китайская национальная нефтегазовая корпорация привела к падению акций с большой капитализацией, другие акции также упали, но время корректировки этих невзвешенных акций относительно рано,после того как Китайская национальная нефтегазовая корпорация перечислила эти акции, они упали относительно незначительно.Такие отрасли, как транспорт и логистика, сельское хозяйство, электронная информация, медицина и другие отрасли, не имеющие большой капитализации, упали примерно на 6% после листинга Китайская национальная нефтегазовая корпорация, что намного ниже, чем снижение на 17% за тот же период рынка，Китайская национальная нефтегазовая корпорация сама по себе положила конец бычьему рынку Китая в 2007 году.Однако с ноября 2007 по ноябрь 2019 года, целых 12 лет спустя, цена акций Китайская национальная нефтегазовая корпорация не изменила тенденцию к снижению, каждый раз, когда внимание рынка всегда“цена акций достигла нового рекордно низкого уровня”.Как видно, чем выше рыночная капитализация акций, тем большее влияние на рынок оказываетПроведем анализ структуры, динамики и доходности индексов Шанхайской фондовой биржи на основании стратегии Марковица, где в качестве объекта исследования выступает индекс SSHC, представляющий собой портфель акций, которые в него входят. Одним из приоритетных направлений Шанхайской фондовой биржи в современных условиях является продолжение развития соединения фондовых рынков Шанхая и Гонконга, которое произошло в декабре 2012 года и получило положительный отклик. Впоследствии, при большой поддержке со стороны CSRC, SFC, соответствующих министерств и муниципального правительства Шанхая и других сторон, была проведена разработку программы и обсуждение различных аспектов Шанхайско-гонконгской фондовой биржи, таких как пути ее реализации и механизм механизма, очень конфиденциально.Согласно стратегии Марковица. Мера риска R определяется дисперсией индекса Shanghai Composite. (3.1)где - вектор долей вложений из n индексов. Эти доли и определяют стратегию формирования индекса Shanghai Composite. Они заранее неизвестны и представляют основной интерес для инвестора. D – дисперсионная матрица доходности индексов. Матрица заранее не известна, ее оценку необходимо получить.Общая доходность индекса Shanghai Composite определяется как через вектор прогнозов доходности всех индексов , оценка которых также представляет собой отдельную задачу.Модель Марковица в этих обозначениях принимает следующий вид. Функционал, минимизирующий риск:.(3.2)Ограничения:1. Единичная сумма долей всех индексов: .2. Неотрицательность долей индексов: xi0, i=1,2,…,n.3. Фиксация требуемой доходности акций, входящий в индекс портфеля: .Методика анализа1. Реальные данныеДанные представлены в таблице 5.Рассчитаем доходности mtакций, входящих в индекс.Величина mt, - процентное изменение благосостояния, называемая ставкой доходности (rate of return), или просто доходностью, рассчитывается следующим образом: (3.3)где ct – благосостояние (цена) на начало периода, ct+1 - благосостояние на конец периода.Например, для второй строчки таблицы доходность рассчитывается следующим образом:mt= (3370-3430)/3430*100%=-60/3430*100%=-0,01749*100%=-1,75%Таблица 7 - Цены и доходности индексаДеньДатаценаДоходность102.10.20203430,000203.10.20203370,000-1,75304.10.20203250,000-3,56405.10.20203324,5002,29506.10.20203464,5004,21609.10.20203446,020-0,53710.10.20203483,0101,07811.10.20203533,7001,46912.10.20203595,0001,731013.10.20203730,0003,761116.10.20203790,0001,611217.10.20203845,0001,451320.10.20203736,000-2,831419.10.20203800,0001,711520.10.20203872,0001,891623.10.20203804,500-1,741724.10.20203825,0100,541825.10.20203829,5000,121926.10.20203880,0001,322027.10.20203770,040-2,832130.10.20203750,000-0,532231.10.20203709,990-1,072301.11.20203818,0602,912402.11.20203843,4100,662503.11.20203778,000-1,702607.11.20203860,0002,172708.11.20203875,0000,392809.11.20203929,5001,412910.11.20203934,0000,113013.11.20203895,000-0,993114.11.20203801,000-2,413215.11.20203820,0000,503316.11.20203771,000-1,283417.11.20203770,060-0,023520.11.20203707,500-1,663621.11.20203770,0001,693722.11.20203837,0001,783823.11.20203824,500-0,333924.11.20203861,0000,954027.11.20203875,0000,364128.11.20203910,0000,904229.11.20203919,5000,244330.11.20203950,0000,784401.12.20203971,0600,534504.12.20203990,0000,484605.12.20204026,0000,904706.12.20204049,6700,594807.12.20204060,0000,264908.12.20204047,930-0,305011.12.20204019,330-0,715112.12.20203989,000-0,755213.12.20204005,0000,405314.12.20203975,000-0,755415.12.20204070,0002,395520.12.20204105,0000,865619.12.20204064,100-1,005720.12.20204021,530-1,055821.12.20204010,000-0,295922.12.20203970,000-1,006025.12.20203990,9400,536126.12.20203675,060-7,916227.12.20203962,2007,816328.12.20204047,4902,156429.12.20204099,0001,27С помощью Описательной статистики пакета Анализа данных MSExcel рассчитаем средние, стандартные отклонения и выборочные дисперсии доходностей акций индекса SSE.Рисунок 23- Окно Анализа данных MSExcelТаблица 8 - Цены и доходности акций индекса SSEСтатистикидоходностиЗначениеСреднееmi (функцией Excel СРЗНАЧ)0,304603Стандартное отклонение i (функцией Excel СТАНДОТКЛОН)2,0842Выборочная дисперсия 2i (i*i)4,3439Заметим, что с ростом доходности акций индекса Shanghai Composite растет и рискованность, неопределенность индекса, что вполне логично.График динамики полученных доходностей акций индекса Shanghai Composite показан на рис. 11.Рисунок 24 - ОкноДинамика доходностей акций индекса SSEТаким образом, нам удалось для эффективного рынка, для стационарных процессов поведения доходностей акций индекса Shanghai Composite, при известных прогнозах доходностей.Биржа должна следовать основным направлениям развития, быть на переднем крае надзора и избегать рисков. Кроме того, Биржа должна обеспечить более надежную защиту инвесторов, укрепит фундаментальную основу для работы на рынке и будет устойчиво продолжать рыночные инновации. Ее миссия звучит: работать со всеми секторами, чтобы превратиться в биржу мирового класса, которая может эффективно служить инициативам по реформе и развитию страны, эффективно распределять внутренние и международные ресурсы и приумножать глобальные влияние рынков капитала Китая.ЗаключениеВ завершении проведенного нами исследования, можно сделать следующие выводы, относящиеся к раскрытию цели настоящего исследования. В настоящей работе посредством комплексного анализа уже сформировавшихся экономической теории и практических аспектов функционирования рынков ценных бумаг были раскрыта его сущность, цели и задачи, выделены субъекты взаимодействия. Также в работе сделано уточнение порядка функционирования рынка ценных бумаг на современном этапе, выявлены особенности и основные требования к результатам его функционирования.Вопросы формирования направлений развития рынка ценных бумаг в современных условиях связаны с определением наиболее перспективных и потенциально успешных направлений развития и функционирования, при этом в периоды возникновения кризисных ситуаций наиболее востребованной бывает система риск-менеджмента, основанная на совокупности методов, инструментов, критериев оценки рисков и разработки решений по снижению их последствий. Ограниченность денежных ресурсов, повышенные финансовые риски, неопределенность экономической ситуации способствует поиску новых методов определения перспективных приоритетов, которым, несомненно, является формирование эффективной системы государственного регулирования финансовой сферы государства.Обоснована значимость Шанхайской фондовой биржи, выявлено, что Шанхай - первый город материкового Китая, в котором появились акции, торговля акциями и биржи. Торговля акциями началась в Шанхае еще в 1860-х годах. В 1891 году в Шанхае была учреждена Шанхайская ассоциация биржевых маклеров, ранняя форма фондовой биржи. Позднее, в 1920-х годах, с основанием Шанхайской биржи ценных бумаг и Шанхайской китайской биржи ценных бумаг, Шанхай стал финансовым центром Дальнего Востока, где как китайские, так и иностранные инвесторы могли торговать акциями, облигациями, государственными облигациями и фьючерсами.В целом, практическое использование предложенных в работе направлений и рекомендаций совершенствования системы управления рисками на рынке ценных бумаг, а также их дальнейшее использование может обеспечить принятие эффективных управленческих решений в области снижения последствий финансовых рисков, повысить эффективность и качество экономических решений в инвестиционной сфере. Полученные результаты могут использоваться экономическими субъектами, осуществляющими деятельность на рынке ценных бумаг.Список литературыA new capital adequacy framework: Consultative paper / Basel Committee on Banking Supervision. - Basel, 1999. - 62 p.Allen, Franklin, Jun Qian, Chenyu Shan, and Lei Zhu, 2017, Dissecting the long-term performance of the Chinese stock market, Shanghai Advanced Institute of Finance Working Paper.Bai, Jennie, Thomas Philippon, and Alexi Savov, 2016, Have financial markets become more informative?, Journal of Financial Economics 122, 625–654.Bloomberg. URL: https://www.bloomberg.com/markets/stocksBond, Philip, Alex Edmans, and Itay Goldstein, 2012, The real effects of financial markets, Annual Review of Financial Economics 4, 339–60.Carpenter, Jennifer N, and Robert F Whitelaw, 2017, The development of China’s stock market and stakes for the global economy, Annual Review of Financial Economics 9, 233–257.Chen, Zhuo, Zhiguo He, and Chun Liu, 2017, The financing of local government in China: Stimulus loan wanes and shadow banking waxes, NBER Working Paper 23598.Cong, William, Sabrina T. Howell, and Ran Zhang, 2017, The impact of delay in going public: Evidence from China, University of Chicago Working Paper.Deng, Chao, and Lingling Wei, 2018, Rejections pile up for Chinese firms seeking listings at home, The Wall Street Journal https://www.wsj.com/articles/rejections-pile-up-forchinese-firms-seeking-listings-at-home-1520505002Economist, The, 2015, China’s stock market: A crazy casino, The Economist May 26.Generally Accepted Risk Principles. – London: Cooper & Lybrand, 1996. – 228 p.Hofmann, Boris, Shim, Ilhyock and Hyun Song Shin. 2017. “Sovereign Yields and the RiskTaking Channel of Currency Appreciation.” Bank for International Settlements Working Paper 538Hu, Grace Xing, Can Chen, Yuan Shao, and Jiang Wang, 2018, Fama–French in China: Size and value factors in Chinese stock returns, International Review of Finance forthcoming.Liang Q., Teng J. Financial development and economic growth: Evidence from China. China economic review. – 2006. - № 17(4), 395-411.National Bureau of Statistics of China (Китайскоенациональноебюростатистики). URL: http://www.stats.gov.cn/english/PressRelease/World Federation of Stock Exchanges. Электронный ресурс, режим доступа: http://www.world-exchanges.org/files/file/stats%20and%20charts/2011%20WFE%20Market%20Highlights.pdfАлехин, Б. И. Рынок ценных бумаг : учебник и практикум для академического бакалавриата / Б. И. Алехин. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 497 с.Аскинадзи, В. М. Инвестиции : учебник для бакалавров / В. М. Аскинадзи, В. Ф. Максимова. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 422 с.Аскинадзи, В. М. Инвестиции. Практикум : учеб. пособие для академического бакалавриата / В. М. Аскинадзи, В. Ф. Максимова. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 399 с.Аскинадзи, В. М. Инвестиционный анализ : учебник для академического бакалавриата / В. М. Аскинадзи, В. Ф. Максимова. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 422 с.Аскинадзи, В. М. Инвестиционный анализ. Практикум : учеб. пособие для академического бакалавриата / В. М. Аскинадзи, В. Ф. Максимова. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 399 с.Белов, В. А. Ценные бумаги в коммерческом обороте: курс лекций : учеб. пособие для бакалавриата и магистратуры / В. А. Белов. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 306 с.Бечвая К.З., Федорова Е.А., Рогов О.Ю. Влияние тональности новостей на курс биткоина // Финансы: Теория и Практика. 2018. №4. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-tonalnosti-novosteyna-kurs-bitkoina.Боголюбова. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 256 с.Казакова, Н. А. Финансовый анализ в 2 ч. Часть 1 : учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / Н. А. Казакова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 297 с.Глушко Е.С. Особенности формирования цены на портфели интеллектуальной собственности // Вестник Института экономических исследований. 2020. №3 (19). С.71-77.Гузнов, А. Г. Публично-правовое регулирование финансового рынка в Российской Федерации : монография / А. Г. Гузнов, Т. Э. Рождественская. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 438 с.Гусева, И. А. Финансовые рынки и институты : учебник и практикум для академического бакалавриата / И. А. Гусева. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 347 с.Дамодаран, А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов / А. Дамодаран; пер. с англ. В. Ионов. - М.: Альпина Паблишер, 2019. - 1316 с.Данилкова С.А., Ковальчук А.Г. Сущность, классификация и оценка нематериальных активов: отечественный и Международный аспекты // Экономика и банки. 2019. №1. С.3-11.Инвестиционный менеджмент : учебник и практикум для академического бакалавриата / Д. В. Кузнецов [и др.] ; под общ. ред. Д. В. Кузнецова. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 276 с.Касьяненко, Т. Г. Инвестиционный анализ : учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / Т. Г. Касьяненко, Г. А. Маховикова. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 560 с.Касьяненко, Т. Г. Экономическая оценка инвестиций : учебник и практикум / Т. Г. Касьяненко, Г. А. Маховикова. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 559 с.Котляр Е.Э., Литвиненко А.Е. Выгодные способы вложения средств или куда инвестировать деньги в 2016-2017 годах? // Проблемы экономики и менеджмента. 2016. №6 (58). С.106-111.Кузнецов, Б. Т. Инвестиционный анализ : учебник и практикум для академического бакалавриата / Б. Т. Кузнецов. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2018. — 361 с.Кузнецова Н.В., Казанцев Л.В. Фундаментальный и технический анализ фондового рынка // Baikal Research Journal. 2016. №5. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/fundamentalnyy-i-tehnicheskiy-analiz-fondovogo-rynka.Леонтьев, В. Е. Инвестиции : учебник и практикум для академического бакалавриата / В. Е. Леонтьев, В. В. Бочаров, Н. П. Радковская. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 455 с.Михайленко, М. Н. Рынок ценных бумаг : учебник и практикум для академического бакалавриата / М. Н. Михайленко. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 326 с.Никитина, Т. В. Финансовые рынки и институты : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / Т. В. Никитина, А. В. Репета-Турсунова. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 139 с.Основы портфельного инвестирования : учебник для бакалавриата и магистратуры / Т. В. Никитина, А. В. Репета-Турсунова, М. Фрёммель, А. В. Ядрин. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 195 с.Проскурин А.А., Авсеева О.В. Объектно-ориентированная реализация обработки текста на основе алгоритма continuous bag of words // Объектные системы. 2016. №13. С.47-51.Рождественская, Т. Э. Банковское регулирование и надзор. Банкротство финансовых организаций. Меры воздействия банка России : учеб. пособие для СПО / Т. Э. Рождественская, А. Г. Гузнов. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 170 с.Рынок ценных бумаг : учебник для академического бакалавриата / Н. И. Берзон [и др.] ; под общ. ред. Н. И. Берзона. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 443 с.Рынок ценных бумаг : учебник для прикладного бакалавриата / Ю. А. Соколов [и др.] ; отв. ред. Ю. А. Соколов. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 384 с.Сергеев, И. В. Инвестиции : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / И. В. Сергеев, И. И. Веретенникова, В. В. Шеховцов. — 3-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 314 с.Теплова, Т. В. Инвестиции в 2 ч. Часть 1 : учебник и практикум для академического бакалавриата / Т. В. Теплова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 409 с.Теплова, Т. В. Инвестиции в 2 ч. Часть 2 : учебник и практикум для академического бакалавриата / Т. В. Теплова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 382 с.Управление инвестиционными проектами в условиях риска и неопределенности : учеб. пособие для бакалавриата и магистратуры / Л. Г. Матвеева, А. Ю. Никитаева, О. А. Чернова, Е. Ф. Щипанов. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 298 с.Холодкова, В. В. Управление инвестиционным проектом : учебник и практикум для академического бакалавриата / В. В. Холодкова. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 302 сАньшин,. В. М. Инвестиционный анализ: учебное пособие / В. М. Аньшин;. Академия н / х при. Правительстве РФ.- М:. Дело, 2017. - 280 с.Бирман,. Г. Экономический анализ инвестиционных проектов / Г. Бирман,. С. Шмидт,. Л. П. Белых.- М:. Банки и биржи:. ЮНИТИ, 2016. - 631 с.Бланк, И. А Инвестиционный менеджмент / И. А. Бланк.-К:. ИНТЕМ. ЛТД:. Юнайтед. Лондон. Трейд. Лимитед, 2017. - 448 с.Блау, С.Л. Инвестиционный анализ: Учебник для бакалавров / С.Л. Блау. - М.: Дашков и К, 2018. - 256 c.ПриложенияКрупнейшие фондовые биржи, расположенные в порядке рыночной капитализации в 2019 г., трлн долл. США