современный кризис денежно кредитных систем стран с развитой рыночной экономикой :причины ,последствия

Таким образом, можно увидеть, что национальные центральные банки развитых стран, быстро отреагировали на создавшиеся условия пандемии Covid-19, учтя уроки прошедшего финансового кризиса. В течении нескольких недель были развернуты монетарные антикризисные программы. Главным образом национальные центральные банки сосредоточились на смягчении финансового стресса и бесперебойной поставки ликвидности в частный и нефинансовый сектор. Возобновились многие программы, введённые денежно-кредитными органами регулирования в период кризиса 2008 г. Экстренное кредитование банковского сектора национальными центральными банками развитых стран для обеспечения ликвидности до сих пор находилось в меньшем объеме, чем в результате недавнего мирового финансового кризиса. 3. Риски и перспективы развития посткризисных явлений в денежно-кредитных системах развитых стран3.1. Риски на мировых денежно-кредитных рынкахВ ситуации замедления темпов мирового экономического роста, присутствия значительного объема финансовых ресурсов и околонулевых процентных ставок у ряда стран на первый план выходят вопросы государственного управления. При этом в управлении следует применять такие рычаги, как денежно-кредитные, бюджетные, налоговые для обеспечения устойчивого и качественного экономического роста в странах мира.Нестабильность глобальной финансовой системы значительно обостряет мировую неопределенность, повышая валютные, торговые, экономические разногласия между странами. В итоге увеличивается необходимость усиления роли государственного управления для повышения значимости внутренних программ в целях обеспечения стабильного экономического роста [3].На фоне торговой войны США и Китая снижались показатели экономической активности Китая. Темп роста промышленного производства в стране и инвестиции в основной капитал снижались, замедлялся и рост розничных продаж. По итогам II квартала 2019 г. китайская экономика выросла на 6,2%, что стало худшим результатом с 1992 г., и многие эксперты прогнозируют ее дальнейшее замедление [2].В III квартале 2019 г. китайские власти с целью поддержки экономики предприняли ряд стимулирующих мер. Была снижена базовая годовая кредитная ставка (по кредитам первоклассным заемщикам) сроком на один год на 5 б.п., до 4,2%. Также для всех банков регулятор понизил норму обязательного резервирования на 50 б.п. и на 100 б.п. для отвечающих специальным требованиям банков для высвобождения дополнительной ликвидности в размере 900 млрд юаней. В начале августа китайские регуляторы допустили девальвацию юаня, позволив его курсу впервые с 2008 г. опуститься ниже психологической отметки 7 юаней/$. Однако экономисты отмечают, что ослабление юаня не позволит компенсировать повышенные американские пошлины и ослабление мирового спроса и прогнозируют в 2020 г. ухудшение экономической ситуации [16].Примечательно, что смягчение денежно-кредитной политики ведущими центральными банками и ожидание прогресса в торговых переговорах между США и Китаем способствовали некоторому росту мировых фондовых индексов в сентябре 2019 г. Общая экономическая картина может улучшиться, если США и Китай смогут уладить торговый конфликт. В последнее время обе страны пошли на небольшие компромиссы в вопросе введения пошлин.Разногласия США и Китая оказывают воздействие на экономику стран еврозоны, в частности на немецкую, сильно зависящую от экспорта. Было отмечено сокращение ВВП Германии во II квартале 2019 г. В сентябре 2019 г. производственный индекс еврозоны и Германии понизился до минимального уровня с 2016 г. Замедление экономики отчасти связано с проблемами автопроизводителей — некоторые немецкие производители автомобилей поставляют свои машины в Китай и США. В Китае же спрос на машины снижен уже в течение двух лет, а этот рынок является важнейшим для многих немецких компаний. Почти четверть проданных в 2018 г. автомобилей в Китае были немецкими.Экономическая политика Германии основана на сбалансированном бюджете, и руководство страны пока не считает необходимым вводить фискальное стимулирование, однако там начали звучать мнения о необходимости снижения налоговой нагрузки с целью избежать рецессии [19].Европейский Центральный банк 12 сентября опустил процентную ставку по депозитам с –0,4% до –0,5% (процентные ставки по программе целевых долгосрочных кредитов (TLTRO) были снижены на 10 б.п. до 0% (это базовая ставка рефинансирования ЕЦБ)) и объявил о возобновлении программы выкупа активов объемом 20 млрд евро ежемесячно с 1 ноября 2019 г. на неопределенный срок. Также ЕЦБ пообещал не повышать ставки, пока инфляция не приблизится к целевому уровню — чуть менее 2%, в настоящее время инфляция составляет 1% годовых [18]. Эти меры направлены на защиту еврозоны от замедления мировой экономики и могут определить политику Центрального банка в долгосрочной перспективе.ЕЦБ закончил покупать облигации в декабре 2018 г. и восполнял свой портфель по мере истечения срока находящихся в нем бумаг [4]. Срок действия новой программы ЕЦБ не устанавливал, но по правилам он может покупать не более трети гособлигаций какой-либо страны, поэтому программа может действовать не более года [22].В последнее время у политики отрицательных ставок все больше противников. Усиливается противостояние между противниками и сторонниками мягкой денежной политики. ЕЦБ обвиняют в искажениях на рынке, возникновении пузырей на рынке недвижимости и размывании пенсионных накоплений. Плата банками ЕЦБ за хранение денег на его счетах отрицательно влияет на их прибыльность, и так находящуюся нанизком уровне, и вынуждает их сокращать кредитование, хотя предполагалось, что банки увеличат кредитные программы [20]. Возможно, поможет ввод ЕЦБ новой системы деления депозитов на уровни, в которой у некоторых депозитов не будет отрицательных ставок, в частности, это касается банков северных стран еврозоны, которые имеют избыточные резервы. Также вызывает сомнение, что первое с марта 2016 г. снижение ставки принесет пользу, поскольку действовавшие ставки были настолько низкими, что их дальнейшее понижение не может оказать значительного действия на инфляцию. Это вызывает вопрос о том, насколько современная экономика сохраняет способность адекватно реагировать на применяемые к ней меры воздействия [9]. Однако понижение ставок может повлиять на курс евро. Возможно, ЕЦБ заинтересован в ослаблении курса евро, чтобы растущий курс не мог еще сильнее тормозить инфляцию.По данным Евростата, ВВП еврозоны в III квартале 2019 г. вырос на 0,2%, а прогноз его роста на конец 2019–2020 гг. был снижен ЕЦБ [6]. Сказывается замедление мировой экономики и торговый конфликт США и Китая, а также риск выхода Великобритании из ЕС без договоренностей, что может отрицательно повлиять на операции британских и европейских компаний.В III квартале 2019 г. в США с начала финансового кризиса впервые была отмечена инверсия кривой доходности по облигациям со сроками два года и 10 лет [15]. Инверсия кривой доходностей казначейских облигаций США подразумевает ситуацию, когда доходность бумаг с более коротким сроком погашения выше, чем долгосрочных (рисунок 7).Такая инверсия наблюдалась перед всеми рецессиями в стране за последние 50 лет и являлась надежным признаком приближающегося экономического спада. Заметим, что эта инверсия, однако, не позволяет предсказать время наступления спада. Специалисты в основном отслеживают доходность трехмесячных и 10-летних казначейских облигаций, инверсия которых наблюдается с конца мая 2019 г. По оценкам Федерального резервного банка Нью-Йорка на основании данных за начало III квартал 2019 г., вероятность наступления рецессии в США в следующие 12 месяцев составляет 32% [5].Рисунок 7. Доходность облигаций Казначейства США , %Источник: Federal Reserve Bank of St. LouisЭто самое высокое значение после мирового финансового кризиса 2008 г. Только один раз в конце 1960-х гг. при такой же высокой вероятности США избежали наступления рецессии. И в то время, и сейчас отмечены низкие показатели безработицы и инфляции. Но беспокойство по поводу ситуации на мировых финансовых рынках может негативно отразиться на инвестициях в экономику США, что, в свою очередь, может привести к рецессии.На денежном рынке США в сентябре 2019 г. был отмечен дефицит ликвидности на фоне рекордного размещения государственных облигаций в период корпоративных налоговых выплат. Для нормализации ситуации предоставления ликвидности Федеральный резервный банк Нью-Йорка использовал операции репо, которые не проводились со времен глобального финансового кризиса 2007–2009 гг. [10]. Эти меры нормализовали ситуацию на американском финансовом рынке.В России в условиях профицита рублевой ликвидности подобная ситуация маловероятна, поскольку кредитные организации при наличии у них ценных бумаг могут использовать их в качестве обеспечения для привлечения необходимой ликвидности по операциям репо по фиксированной ставке с Банком России. Объемы долларового фондирования за пределами США заметно растут в последние годы, поэтому ухудшение ситуации с ликвидностью на американском рынке привело к повышению стоимости долларовых заимствований на рынках других стран. Несмотря на волатильность на американском финансовом рынке, российский рынок не испытывал дефицита долларовой ликвидности. Внутренний рынок не ощутил значительного дефицита долларовой ликвидности благодаря «буферу ликвидности», накопленному кредитными организациями, которого достаточно для предотвращения дефицита, вызванного волатильностью на внешних рынках. ФРС США по итогам заседания 17–18 сентября 2019 г. снизила диапазон базовой процентной ставки на 25 б.п. до 1,75–2,00%. В заявлении ФРС указано, что в стране остается низкий уровень безработицы, показатели рынка труда остаются сильными, но высокими темпами растут расходы домохозяйств, сокращаются инвестиции в основной капитал и экспорт [21].В ФРС США, также как и в ЕЦБ, дальнейшее смягчение монетарной политики вызывает все больше несогласий, против смягчения денежно-кредитной политики выступают отдельные управляющие центробанков, считая, что дополнительное стимулирование экономики в условиях низкой безработицы не требуется, оно может повысить финансовую нестабильность. Имеющиеся разногласия вряд ли изменят политику ФРС и ЕЦБ в ближайшее время, но они повышают неопределенность для участников рынков, затрудняют понимание намерений регуляторов.В последние годы экономисты стали говорить о «японизации» экономики США, так же как и экономики еврозоны [12]. Несмотря на мощное денежное стимулирование, Япония в течение 30 лет не может повысить экономический рост и побороть риск дефляции.В качестве основной черты «японизации» указывают на увеличение доли облигаций с отрицательной доходностью, совокупная стоимость которых более 30% глобального долгового рынка, причем почти половиной бумаг с отрицательной доходностью владеет Япония [7]. Вместе с тем не все японские государственные бонды торгуются с доходностью ниже нуля. В Германии, Дании, Нидерландах, Финляндии, Португалии и Испании госбумаги со всеми сроками погашения имеют отрицательную доходность. Покупая такие активы, инвесторы надеются на дальнейшее снижение процентных ставок. ФРС США, опуская ставки, надеется избежать рецессии, но, учитывая пример Японии, повторение ее сценария может иметь тяжелые последствия в будущем.Низкие ставки выгодны заемщикам, но опыт Японии показывает, что не всегда происходитувеличение кредитования и ростэкономики. Долгосрочным инвесторам становится труднее выполнять обязательства. Также околонулевые ставки называют возможной причиной роста имущественного неравенства в послекризисный период, поскольку люди, имеющие в качестве сбережений банковские депозиты, теряют возможность на них зарабатывать. Все чаще высказываются мнения, что отрицательные ставки являются ошибочной политикой, они подрывают предпринимательскую и потребительскую уверенность, что еще больше тормозит развитие экономики [23].3.2. Возможные риски и перспективы мировых денежно-кредитных рынках последствия для российской экономикиОтметим, что дискуссия об отрицательных ставках начала вестись и в России. Центральный банк готов обсуждать с участниками рынка возможность введения отрицательных ставок по вкладам юридических и физических лиц в евро [14] (в настоящее время запрещено Гражданским кодексом РФ). Регулятор связывает необходимость в отрицательных ставках с ДКП Европейского центрального банка и уверен в том, что отрицательные ставки, прежде всего по евро, — это не краткосрочное явление. Следуя за ЕЦБ, иностранные банки устанавливают отрицательные ставки для своих вкладчиков, а российским банкам становится невыгодно работать с евро, так как, размещая средства на счетах в иностранных банках по отрицательным ставкам, российские банки теряют деньги. В настоящее время некоторые банки ввели комиссию за обслуживание счетов в евро.Вероятность снижения темпов роста мирового ВВП заставляет рейтинговые агентства пересматривать свои прогнозы. Например, прогноз на 2019– 2023 гг. от агентства АКРА в базовой макромодели, на основе которой присваиваются рейтинги российским эмитентам, прогнозирует в 2019 г. рост мирового ВВП на 2,2% (в 2018-м зафиксирован рост 2,9%) при росте ВВП США на 1,3%, ЕС — на 0,6%, КНР — на 5,5%. В базовом варианте указано на эндогенную рецессию в США в 2020 г. на уровне спада в 0,7% ВВП, в 2021-м — до 1,9% и далее стабилизацией роста в 1,5% ВВП в год. Рост в Китае в 2020 г. в этой версии составит 4%, далее — в диапазоне 4–4,5%, а экономика ЕС в этом сценарии увеличит темпы роста до 1,5–2% ВВП в год [13].Что касается России, то при усугублении «торговой войны» США и Китая и распространении стресса в мировой финансовой системе ожидается снижение темпов роста в 2019 г. до 0,6%, существенная рецессия в 2020 г., возвращение к росту в 2021 г. до 1,9%. Цена нефти ожидается в 2020 г. $40,1 за баррель в среднем за год. МВФ также снизил на 0,1 п.п. прогноз роста мирового ВВП в 2019 году, до 3%, прогноз роста по США в этом году — 2,4%, в 2020-м — 2,1%. Прогноз роста в РФ на 2019 г. снижен до 1,1% ВВП, в 2020 г. ожидается рост в 1,9% ВВП [11].Ситуация в России перед возможной мировой рецессией следующая. Темпы роста экономики в пять раз меньше, чем в 2008 г., и в два раза меньше, чем в 2014-м, плохо развит малый и средний бизнес, замедленный рост в несырьевой промышленности, значительное огосударствление банковского сектора и экономики. Реальные располагаемые доходы населения падают, а долговая нагрузка по необеспеченным потребительским и ипотечным кредитам увеличивается. На этом фоне рассмотрим возможные последствия для российского финансового рынка и экономики в целом.Аналитики прогнозируют два возможных варианта развития глобального кризиса. В первом варианте события могут происходить аналогично кризисам начала 90-х — 2000-х гг. с возникновением кризисной ситуации в области особо рискованных заимствований и простой рецессией. Второй вариант предполагает усугубление валютных и торговых войн и повторение Великой депрессии 30-х гг. [8]. Остановимся на первом умеренном сценарии. В нем самой значимой частью для России может стать роль Китая, поскольку именно китайская экономика определяет сырьевые цены, цены на экспорт нефтехимической и металлургической промышленности, от которых российская экономика сильно зависима. Если Китай сможет поддерживать с помощью своих золотовалютных резервов 4–5% роста ВВП, то ситуация в России может остаться довольно стабильной с падением экономики на 2–3%, при этом потребительские компании и банки пострадают больше, экспортеры сырья — меньше. При наступлении же в Китае рецессии рынок должен будет думать, как сохранить капитал, а не преумножить его.В сложившейся угрозе наступления мировой рецессии и возможности облегчения ее последствий для российской экономики становится необходимым применение различных механизмов государственного регулирования и управления на стимулирование экономического роста. В этой связи важна работа, проводимая Правительством РФ по развитию и регулированию деятельности российских финансовых рынков. На период 2013–2020 гг. в целях роста конкурентоспособности национальной экономики в России действует государственная программа «Управление государственными финансами и регулирование финансовых рынков», которая нацелена на обеспечение устойчивости бюджетной системы, повышение качества управления государственными финансами и повышение эффективности функционирования финансового рынка (фондового рынка, банковской и страховой сферы, создание международного финансового центра) [1]. Актуально совершенствование законодательства РФ в сфере регулирования финансового рынка и развитие взаимоотношений России с международными экономическими и финансовыми организациями, повышение емкости и прозрачности финансового рынка, обеспечение надежности и эффективности финансовой инфраструктуры.ЗаключениеТаким образом, денежно-кредитная система – это совокупность денежной единицы, форм, в которых она функционирует, эмитента, устанавливающего механизм ее выпуска, а также валютного курса. Содержание и структурные элементы денежной системы отражают достигнутый социально-экономический уровень развития страны. Она является составным элементом хозяйственного механизмаЭкономический рост и рост благосостояния закладывают проблемы не только по счету капитальных операций, но и по торговому балансу. Опережающими темпами растет потребление более престижных и дорогих импортных автомобилей, туризма, электроники, продуктов питания. Традиционные статьи экспорта исчерпывают свои девальвацнопные преимущества из-за роста внутренней стоимости рабочей силы на фоне инфляции и фиксированного курса. Давление на торговый баланс испытывают экспортеры сырья на фоне роста его мировых цен, экспортеры электроники и оборудования па фоне экономического бума. Даже в США в 2015-17 гг. восстановления экономики после Великой рецессии импорт рос в разы быстрее экспорта.Для создания стабильных финансовых условий устойчивого экономического роста, повышения уровня и качества жизни, обеспечения национальной безопасности также считаем необходимым обратить внимание правительства и Центрального банка на направление накопленных резервов на демонополизацию экономики, привлечение иностранного капитала, проведение стимулирующей денежно-кредитной политики, ориентацию ключевой ставки на средний уровень рентабельности реального сектора экономики со снятием административных барьеров и введением налоговых льгот для малого и среднего бизнеса — эти меры помогут укрепить экономику страны и повысить ее экономический рост.Список использованной литературыАТОН: Дефицит ликвидности в США привел к росту ставок на денежном рынке [Электронный ресурс] // «ФИНАМ». — URL: https://bonds.finam.ru/ comments/item/aton-deficit-likvidnosti-v-ssha-privel-k-rostu-stavok-nadenezhnom-rynke/.htm (дата обращения: 09.04.2021).Беспалова О. В. Обзор деятельности Европейского центрального банка (от начала создания до 2012 г.) / О. В. Беспалова // Проблемы учета и финансов. – 2019. – №1. – С. 42–56.Бурганов, Р.А. Экономическая теория / Р.А. Бурганов. – М. : Инфра-М, 2019. – 416 с.В мировой экономике нарастают риски [Электронный ресурс] // «ИнвестФорсайт» — деловой журнал. — URL: https://www.if24. ru/v-mirovoj-ekonomike-narastayut-riski/.htm (дата обращения: 12.04.2021).Валюты стран-участниц Европейского союза [Электронный ресурс] / Ereport.ru. – Режим доступа: http://www.ereport.ru/articles/ecunions/euhyst.htm (дата обращения 11.04.2021).ВВП еврозоны в III квартале 2019 года вырос на 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом [Электронный ресурс] // МФД-Инфо Центр. — URL: https://mfd.ru/news/view/?id=2316562.htm (дата обращения: 09.04.2021).Гродский, В.С. Экономическая теория / В.С. Гродский. – СПб. : Питер, 2018. – 208 с.Гусев К. Европейский центральный банк и финансовый кризис [Электронный ресурс] / К. Гусев. – Режим доступа: http://www.ieras.ru/pub/analitlka/ anazap18.pdf (дата обращения 11.04.2021).Евстафьев Д. Глобальный кризис и будущая архитектура глобальной экономики [Электронный ресурс] // Русское агентство новостей. — URL: http:// новости-сша.ru-an.i nfo/новости/глобальный-кризис-и-будущаяархитектура-глобальной-экономики/.htm (дата обращения: 16.04.2021).Ершов М.В. Кризис? Какой кризис? [Электронный ресурс]. URL: worldcrisis. ru/crisis/3338871.htm (дата обращения: 09.04.2021).Казначевская, Г.Б. Экономическая теория / Г.Б. Казначевская. – Ростов-наДону: Феникс, 2019. – 352 с.Кондратов Д. И. Актуальные подходы к реформированию мировой валютной системы / Д. И. Кондратов // Экономический журнал ВШЭ. – 2015. – № 1. – С. 128–157.Мануков С. 10 лет спустя: ФРС гасит панику на рынках вливанием ликвидности // Эксперт Online [Электронный ресурс]. URL: https://expert. ru/2019/09/18/frs-likvidnost/.htm (дата обращения: 11.01.2021).МВФ понизил прогноз роста ВВП России на 2020 год [Электронный ресурс] // «РИА-новости» — информационное агентство. — URL: https://ria. ru/20191015/1551117717.html (дата обращения: 16.04.2021).Мировой экономике грозит японизация [Электронный ресурс] // MoneyInvestNews. — URL: http://moneyinvestnews.ru/ekonomika/43898-mirovoj- ekonomike-grozit-yaponizaciya.htm (дата обращения: 12.04.2021).Пищулов В. М. Еврозона: причины кризиса. Часть II / В. М. Пищулов // Финансы и кредит. – 2016. – № 7. – С. 27–41.Поднебесная взяла высоту: юань включили в корзину мировых резервных валют кризис [Электронный ресурс] / А. Воздвиженская. – Режим доступа: http://www.forbes.ru/news/329661-kitaiskii-yuan-stal-rezervnoi-valyutoi-mvf (дата обращения 11.04.2021).Слагода, В.Г. Основы экономической теории : Учебник / В.Г. Слагода. – 2-e изд. – М. : Форум, Инфра-М, 2018. – 272 с.Соколова Е.Ю. Современные особенности денежно-кредитной политики ведущих стран мира // Пространственная экономика. — 2019. — Т. 15. — № 3. — С. 147–164.Ческидов Б. М. Экономические трудности Греции: монетарная составляющая электоральных процессов / Б. М. Ческидов // Деньги и кредит. – 2015. – № 11. – С. 73–75.Янбарисов, Р.Г. Экономическая теория: учебное пособие / Р.Г. Янбарисов. – М. : Форум, Инфра-М, 2016. – 624 с.