Экономическое обоснование и выбор варианта инвестирования проекта

Напомним, что амортизация не считается затратами инвестора, поэтому при расчете потоков денежных средств амортизацияне включается в отток денежных средств. Таблица 6Основные показатели реализации проекта….ПоказателиШаг расчета 1.Потенциальный валовой доход, руб. 32 079 0002. Действительный валовой доход, руб. 30 475 0503. Операционные расходы, руб.,3 719 190,154. Операционный доход 26 755 859,855. Амортизация стоимости основного капитала и нематериальных активов 2 775 4765. Налогооблагаемая прибыль, руб., 23 980 384,856. Налог на прибыль, руб.4 796 076,977. Чистый операционный доход, руб. 21 959 782,88Таким образом, притоки и оттоки денежных средств на шаге t определятся как,.Сн = 196 млн. руб.Крек = 91,7 млн. руб.ОР =3 719 190,15 руб.Н = 4 796 076,97 руб.Отток = 196 000 000 +91 700 000 + 3 719 190,15 + 4 796 076,97 = =296 215 267,15 руб.Разница между притоками и оттоками денежных средств на каждом шаге образует чистый доход инвестора – чистый поток денежных средств от реализации проекта:ЧОД = 21 959 782,88 руб.К = 287 700 000 руб.ЧД = 21 959 782,88 – 287 700 000 =- 265 740 217,12 руб.Расчет притоков, оттоков и чистого потока денежных средств (чистого дохода от реализации проекта) иллюстрируется на графике (рис. 3).Рисунок 3 График денежных потоков при реализации проектаЧистый дисконтированный доход – это приведенный интегральный эффект, получаемый от реализации проекта за рассматриваемый период времени (горизонт расчета). Он определяется суммарным превышением результатов от инвестирования над затратами, связанными с осуществлением проекта, приведенными к одному моменту времени. Приведение разновременных результатов и затрат к одному моменту времени (начальному), позволяющее определить их текущую стоимость, называется дисконтированием и осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования :где –норма дисконта (норма доходности), которая, как правило, принимается на уровне доходностиальтернативных вариантов инвестирования. В данной работе Е принимается равной ставке доходности долгосрочных депозитов банков, приведенной в исходных данных, деленной на 100 %. По проектам, финансируемым за счет государственных источников, прежде всего, бюджетов всех уровней и государственных внебюджетных фондов, норма дисконта может определяться на основе ставки рефинансирования Центрального банка.Чистый дисконтированный доход определяется по формуле:где – результат инвестирования на шаге t, руб.;– совокупные затраты на осуществление инвестиционного проекта, включающие первоначальные инвестиционные затраты () и текущие операционные затраты на шаге t, руб.;– горизонт расчета,квартал (год).Результаты инвестиций и затраты, связанные с реализацией проекта, зависят от масштабов проекта. Например, при инвестировании в производственный объект результат определяется выручкой от продажи продукта или работы, а текущая стоимость определяется стоимостью производства за вычетом амортизации. При инвестировании в объект недвижимости результат определяется фактической общей выручкой от эксплуатации объекта, а общая стоимость - это затраты на приобретение недвижимости, инвестиции в ее реконструкцию и, как предварительно определено в таблице Текущие операционные расходы включают 4 и 5.Расчетный период - это расчетный период, в котором учитывается денежный поток от проекта и оценивается его эффективность. Расчетный период также зависит от масштаба и цели проекта и обычно зависит от жизненного цикла актива, в который производятся инвестиции. В данной работе рекомендуется рассматривать расчетный период как 10 лет (40 кварталов) с учетом срока жизненного цикла (100 лет и более) объекта недвижимости.Расчет чистого дисконтированного дохода при инвестированиив объект недвижимости рекомендуется выполнять по модифицированной формуле с учетом рассчитанных ранееосновных финансовых показателей проекта:где – чистый операционный доход на шаге t, руб.;– общая потребность в инвестициях на шаге t, руб.Расчет рекомендуется выполнять в табличной форме (Таблица 6). При большом расчете горизонта Таблица 6 может быть развернута: значения основных показателей по шагам горизонта указываются не по строкам, а в столбцах таблицы.Критерием эффективности инвестиционного проекта является положительное значение чистого дисконтированного дохода. Таким образом, если суммарный ЧДД, полученный за расчетный период времени Т (горизонт расчета), больше нуля, то проект можно считать эффективным. Если значение ЧДД получается отрицательным, то делается вывод о том, что проект является неэффективным и даются рекомендации по повышению эффективности проекта. Таблица 7Расчет показателя чистого дисконтированного доходаНаименованиеКоэффициент дисконтирования, Чистый операционный доход, руб., Инвестиции, руб.,Чистый доход (чистый поток денежных средств), руб. ,Чистый дисконтированный доход на шаге t, руб.,Интегральный чистый дисконтированный доход, руб.,Горизонт расчета, кварталы10,980196-196-192,08-192,0820,96011,53-11,53-11,07-203,1530,94012,96-12,96-12,18-215,3340,92035,62-35,62-32,77-248,1050,91019,40-19,40-17,65-265,7560,8921,96615,9614,20-251,5570,8721,96021,9619,10-232,4580,8521,96021,9618,67-213,7890,8421,96021,9618,45-195,33100,8221,96021,9618,01-177,32110,8021,96021,9617,57-159,75120,7921,96021,9617,35-142,40Продолжение таблицы 7130,7721,96021,9616,91-125,49140,7621,96021,9616,69-108,80150,7421,96021,9616,25-92,55160,7321,96021,9616,03-76,52170,7121,96021,9615,59-60,93180,7021,96021,9615,37-45,56190,6921,96021,9615,15-30,41200,6721,96021,9614,71-15,70Горизонт расчета, кварталы210,6621,96021,9614,49-1,21220,6521,96021,9614,2713,06230,6321,96021,9613,8326,89240,6221,96021,9613,6240,51250,6121,96021,9613,4053,91260,6021,96021,9613,1867,09270,5921,96021,9612,9680,05280,5721,96021,9612,5292,57290,5621,96021,9612,30104,87300,5521,96021,9612,08116,95310,5421,96021,9611,86128,81320,5321,96021,9611,64140,45330,5221,96021,9611,42151,87340,5121,96021,9611,20163,07350,5021,96021,9610,98174,05360,4921,96021,9610,76184,81370,4821,96021,9610,54195,35380,4721,96021,9610,32205,67390,4621,96021,9610,10215,77400,4521,96021,969,88225,65Срок окупаемости – это период возврата вложенного капитала, т.е. период времени, в течение которого вложенные в проект инвестиции окупятся за счет получаемого чистого дохода.Срок окупаемости равен периоду времени , при котором ЧДД равен нулю. Это означает, что на определенном шаге t суммарные доходы, полученные от реализации проекта, окупают вложенные инвестиции:Расчет срока окупаемости из расчетных формул ЧДД представляет определенные математические сложности, поэтому в курсовой работе этот показатель определяется двумя способами:а) по таблице 6: равен шагу t, на котором ЧДД приобретает положительное значение, то есть 22;б) графически, путем построения графика ЧДД (рисунок 4). В точке пересечения графика ЧДД с осью «Х» определяется срок окупаемости инвестиционного проекта.Рисунок 4 График зависимости чистого дисконтированного дохода от времениИндекс доходности – это показатель, характеризующий рентабельность (доходность) вложенного в инвестиционный проект капитала. ИДДИ определяется отношением суммарного приведенного чистого операционного дохода, к суммарной приведенной величине инвестиционных затрат:Допускается расчет показателя ИДДИ по формуле:Критерием эффективности инвестиционного проекта является значение ИДДИ >1. ЧДД = 225,65 млн. руб.= 271,09 млн. руб.ИДДИ = (225,65/271,09) + 1 = 1,83В данном случае из расчетов видно, что ИДДИ = 1,83, следовательно, ИДДИ >1. отсюда можно сделать вывод, что инвестиционный проект эффективен.Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта (ВНД)– это показатель доходности, обусловленный собственными параметрами инвестиционного проекта. Представляет собой ту норму дисконта, при которой ЧДД равен нулю. Это означает, что при данной норме дисконта величина суммарного дисконтированного дохода равна величине суммарных дисконтированных инвестиций.Следовательно, ВНД = Е, при ЧДД = 0. Определение ВНД возможно несколькими способами.В данной работе определение ВНД рекомендуется осуществлять графическим методом путем построения графика зависимости ЧДД от размера нормы дисконта Е.,для этого необходимо принять новоезначение (Е), отличное от установленного в исходных данных (Е) и выполнить повторно расчет по таблице 6. Пересечение прямой с осью абсцисс покажет значение ВНД. E' = 15/100 = 0,15Таблица 8Расчет показателя чистого дисконтированного доходаНаименованиеКоэффициент дисконтирования, Чистый операционный доход, руб., Инвестиции, руб.,Чистый доход (чистый поток денежных средств), руб. ,Чистый дисконтированный доход на шаге t, руб.,Интегральный чистый дисконтированный доход, руб.,Горизонт расчета, кварталы10,8700196-196-170,52-170,5220,756011,53-11,53-8,72-179,2430,658012,96-12,96-8,53-187,7740,572035,62-35,62-20,38-208,15Горизонт расчета, кварталы50,497019,40-19,40-9,64-217,7960,43221,96615,966,90-210,8970,37621,96021,968,26-202,6380,32721,96021,967,18-195,4590,28421,96021,966,24-189,21100,24721,96021,965,42-183,79110,21521,96021,964,72-179,07120,18721,96021,964,11-174,96130,16321,96021,963,58-171,38140,14121,96021,963,10-168,28150,12321,96021,965,05-163,23160,10721,96021,962,35-160,88170,09321,96021,962,04-158,84180,08121,96021,961,78-157,06190,07021,96021,961,54-155,52200,06121,96021,961,34-154,18210,05321,96021,961,16-153,02220,04621,96021,961,01-152,01230,04021,96021,960,88-151,13240,03521,96021,960,77-150,36250,03021,96021,960,66-149,70260,02621,96021,960,57-149,13270,02321,96021,960,50-148,63280,02021,96021,960,44-148,19290,01721,96021,960,37-147,82300,01521,96021,960,33-147,49310,01321,96021,960,28-147,21320,01121,96021,960,24-146,97330,01021,96021,960,22-146,75340,00921,96021,960,20-146,55350,00821,96021,960,18-146,37360,00721,96021,960,15-146,22370,00621,96021,960,13-146,09380,00521,96021,960,11-145,98390,00421,96021,960,09-145,89400,00321,96021,960,06-145,83Рисунок 5График зависимости чистого дисконтированного дохода от нормы дисконтаВ рассматриваемых условиях проект будет эффективен при ВНД = 0.11; Е = 0; ЧДД = 0.Оценка инвестирования инвестиционного капитала производится путем сопоставления денежного потока от эксплуатации объекта недвижимости и инвестиций, необходимых для реализации инвестиционного проекта. В данной работе эти показатели обозначены как ЧОД ( чистый операционный доход) и К (инвестиции необходимые для реализации проекта):ЧОД = 21 959 782,88 руб.К = 287 700 000 руб.ЧОД > К. из чего можно сделать вывод что инвестиционный проект эффективен.Так же оценку эффективности проекта следует по величине показателя ЧДД. Положительная величина ЧДД свидетельствует о том, что результаты реализации проекта превышают суммарные текущие издержки и капитальные вложения. В данной работе ЧДД = 225,65 млн. руб.Индекс доходности – это показатель, характеризующий рентабельность (доходность) вложенного в инвестиционный проект капитала. В работе ИДДИ = 1,83. Критерием эффективности инвестиционного проекта является значение ИДДИ >1. Срок окупаемости – это период возврата вложенного капитала, т.е. период времени, в течение которого вложенные в проект инвестиции окупятся за счет получаемого чистого дохода.Срок окупаемости равен периоду времени , при котором ЧДД равен нулю. Это означает, что на определенном шаге t суммарные доходы, полученные от реализации проекта, окупают вложенные инвестиции: в работе значение = 22.Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта (ВНД)– это показатель доходности, обусловленный собственными параметрами инвестиционного проекта. Представляет собой ту норму дисконта, при которой ЧДД равен нулю. Это означает, что при данной норме дисконта величина суммарного дисконтированного дохода равна величине суммарных дисконтированных инвестиций. В рассматриваемых условиях проект будет эффективен при ВНД = 0.11; Е = 0; ЧДД = 0.Из вышеперечисленных показателей можно сделать вывод что инвестиционный проект эффективен.Заключение В качестве примера для написания курсового проекта был взят проектофисного здания с подземной парковкой на территории города Калининграда. Стоит отметить, что данный проект также подойдет и для других регионов. Калининград был взять с точки зрения его социально-экономического подъема и необходимостью создания зданий и сооружения для рабочих мест, в связи с притоком населения.В рамках данной работы проанализированы инвестиционные проекты, включая покупку коммерческой недвижимости с последующей реконструкцией и долгосрочным лизингом. Для демонстрации экономической эффективности проекта рассчитаны объем инвестиций в основной и оборотный капитал, а также основные показатели эффективности инвестиционного проекта.Он основан на этих показателях. Следующий вывод - NPV значительно больше нуля. Это свидетельствует об эффективности инвестиционного проекта.Срок окупаемости инвестиций показывает, что проект окупится за 5,5 лет.Таким образом, на основании анализа этих финансовых показателей можно сделать вывод, что данный инвестиционный проект экономически эффективен и должен быть принят к реализации.Список используемой литературы1) Арустамян, А.С. Факторы, отрицательно влияющие на развитие бизнеса в Российской Федерации / А.С. Арустамян, А.В. Гончаренко // Студенческий: электрон. научн. журн. – 2017. – №3(3). – С. 45-49.2) Велижанская, С.С. Способы увеличения доходов: выбираем оптимальный / С.С. Велижанская // Справочник экономиста. – 2015. – №12(150). – С. 53-61.3) Гуторова, А.А. Оценка эффективности инвестиционной политики ПАО «Сбербанк России» / А.А. Гуторова, В.Л. Малашенко, А.А. Ромашов // Научно-методический электронный журнал «Концепт».– 2017.– №8.–С.134-139.4) Динамика и структура ВВП России / Бюллетень о текущих тенденциях российской экономики // Аналитический центр при Правительстве Российской Федерации. – 2019. – №48. – С. 4-6.5) Дорман, В.Н. Экономика организации. Ресурсы коммерческой организации: учебное пособие / В.Н. Дорман; под научной редакцией Н.Р. Кельчевской. – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 134 с.6) Дорохов, С.Е. Этапы планирования и разработки инвестиционной стратегии компании / С.Е. Дорохов // Молодой ученый.–2017.–№17.–С.350-353.7) Кайнова, В.Ф. Оценка эффективности инвестиционной политикиПАО «Сбербанк России» / В.Ф. Кайнова // Молодой ученый. – 2019. – №38. – С. 100-104.8) Коргова, М.А. История управленческой мысли: учебное пособиедля академического бакалавриата / М.А. Коргова, А.М. Салогуб. – 2-е изд.,испр. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 166 с.9) Квитанцева, Ю.А. Факторы, влияющие на доходы организации / Ю.А. Квитанцева, И.Р. Ухов // Студенческий форум: электрон. научн. журн. – 2017. – №5(5). – С. 16-19.10) Кузнецова, Н.О. Понятие и сущность банковской деятельности / Н.О. Кузнецова // Молодой ученый. – 2019. – №23. – С. 470-4711) Лукасевич, И.Я. О дивидендной политике компаний / И.Я. Лукасевич // Финансы. – 2017. – №2. – С. 40-44.12) Михайленко М.Н. Рынок ценных бумаг: учебник и практикум для академического бакалавриата. – М.: Юрайт, 2017. – 324 с.13) Незамайкин, В.Н. Финансовое планирование и бюджетирование: учебное пособие / В.Н. Незамайкин, Н.А. Платонова, Я.П. Федоров, И.Л. Юрзинова; под ред. проф. В.Н. Незамайкина. – М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2018. – 96 с.14) Официальный сайт РА АО «АКРА». [Электронный ресурс]. URL: https://www.acra-ratings.ru/ (дата обращения: : 10.07.2021).15) Официальный сайт ЦБ РФ. [Электронный ресурс]. URL: http://www.cbr.ru/ (дата обращения: 10.07.2021).16) Официальный сайт международного рейтингового агентства «Fitch»/ «Fitch». [Электронный ресурс]. URL: https://www.fitchratings.com/ (дата обращения: 10.07.2021).17) Официальный сайт международного рейтингового агентства «Moody’s» / «Moody’s». Режим доступа: https://www.moodys.com/ (дата обращения: 10.07.2021).18) Официальный сайт ПАО «Сбербанк России». [Электронный ресурс]. URL: http://www.sberbank.ru/ (дата обращения: 10.07.2021).19) Панченко, Е.С. Ревизия финансовой системы компании / Е.С. Панченко // Справочник экономиста. – 2015. – №9(147). – С. 14-29.20) Петрова, Л.А. Разработка стратегии инвестиционной политики ПАО «Сбербанк России» / Л.А. Петрова // Социально-экономические проблемы и перспективы развития трудовых отношений в инновационной экономике. –2017. – С. 75-80.21) Приказ Росстандарта от 31.01.2014 №14-ст «О принятии и введении в действие Общероссийского классификатора видов экономическойдеятельности (ОКВЭД2) ОК 029-2014 (КДЕС Ред. 2) (в ред. Приказа Росстандарта от 29.11.2017 №1854-ст).