Оценка стоимости и доходности облигации

Если какая-либо информация отсутствует или содержится в малом количестве, они не подлежат продаже.Таким образом, оценка стоимости облигаций в аномальных рыночных условиях не представляет сложности, но требует внимательного рассмотрения и детального изучения финансового состояния эмитента и поручителей для анализа возможности реализации облигаций.3. Оценка облигаций в условиях кризисаДля оценки облигаций с позиции «Публичность эмитента» были выбраны следующие эмитенты:- эмитент 1- ПАО «Сбербанк России»;- эмитент 2-ПАО «Роснефть»;- эмитент 3-ПАО "Мечел";- эмитент - 4-ПАО "МОСТОТРЕСТ";- эмитент 5-Администрация города Нижнего Новгорода.Для поиска информации, необходимой для расчетов, использовался сайт ОАО «Московская биржа» и торговый код /ISIN. Каждая облигация может быть однозначно идентифицирована с помощью торгового кода ISIN. Международный идентификационный номер ценных бумаг (ISIN) представляет собой двенадцатиразрядный буквенно-цифровой код, который однозначно идентифицирует ценную бумагу.Таким образом, была получена информация о рыночной стоимости, сроках погашения, купонных ставках, результатах операций по той или иной ценной бумаге, датах выплаты купонов в год, количестве периодов расчета купонов, НКД (накопленный купонный доход - сумма, измеряемая в денежной ед. и характеризует часть купонного дохода, «накопленную» с начала текущего купонного периода). Данные по облигациям взяты от 24.03.2020 и отражены в таблице 1 (приложение).Ставка дисконтирования составляет 8% в год. В итоге 4% за полугодие, потому что купон по облигациям выплачивается два раза в год, и 2% за квартал, когда купон выплачивается 4 раза в год. Сумма дисконтированных купонных выплат рассчитывалась по формуле (2):𝐶𝐹′ = ∑ 𝐶𝐹𝑡 (1+𝑟) 𝑡𝑛𝑡=0 , (2)где 𝐶𝐹′ −величина дисконтированных купонных выплат, руб.; 𝐶𝐹𝑡 − величина купона, руб.; r – ставка дисконтирования; t – число периода начисления купона до погашения. Текущая цена облигации рассчитывалась по формуле (3): P0 = M (1+r) t + CF′ − НКД, (3)где 𝑃0 − текущая цена облигации, руб.; M – номинальная цена облигации, руб.; r – ставка дисконтирования; t – число периода начисления купона до погашения; 𝐶𝐹′ −величина дисконтированных купонных выплат, руб. Учитываются и другие расходы, которые понесет инвестор при открытии брокерского счета: цена услуг кастодиана, независимо от количества операторов, составляет 150 рублей в месяц (цена депозитария рассчитана на дату 24.03.2020 по курсу доллара 79,70 руб., комиссия за брокерские услуги 0,04%, комиссия за обмен 0,01% (все данные также указаны в таблице 2 (приложение).Процент комиссии вычитается из объема сделки. Комиссия за открытие брокерского счета не взимается текущая цена облигации с учетом комиссий рассчитывалась как разница между текущей стоимостью облигации (Р0) и суммой всех дополнительных затрат (услуги депозитария, брокерскую комиссию, биржевую комиссию) и составила:- эмитент 1 (ПАО "Сбербанк России") - 97,28%;- эмитент 2 (ПАО «Роснефть») - 97,42%;- эмитент 3 (ПАО "Мечел") - 91,48%;- эмитент 4 (ПАО "МОСТОТРЕСТ") - 113,66%;- эмитент 5 (Администрация города Нижнего Новгорода) - 99,27%.Доходность к погашению, YTM рассчитывалась по формуле (4):𝑌𝑇𝑀 = 1+𝐾 √𝑁𝑛 − 1, (4)где К – ставка купона, % N – цена покупки облигации в % от номинала.Рассчитана доходность к погашению пяти эмитентов, результаты представлены в таблице 2. Чтобы понять, выгодно ли инвестировать в ту или иную облигацию, необходимо сравнить полученную текущую цену с рыночной ценой. Однако важно помнить, что покупая ценную бумагу выше текущей цены, мы теряем часть купонного дохода, если ниже текущей цены, наоборот, увеличиваем купонную ставку, то есть доходность ценной бумаги.сделка купли-продажи облигаций выше. Получаем, что у первого, третьего и пятого эмитентов текущая цена ниже рыночной (рыночная цена меньше 100), а у третьего и пятого эмитентов доходность к погашению выше ставки купона.В итоге можно сказать, что облигации третьего и пятого эмитентов прибыльны, а выбрав первого эмитента, инвестор потеряет 2,98%. У второго и четвертого эмитентов приведенная стоимость выше рыночной, а доходность к погашению выше ставки купона, так как облигации этих эмитентов являются доходными.Таким образом, путем расчета реальной стоимости обычно оцениваются ценные бумаги работающей компании, способные генерировать положительные денежные потоки (т.е. приносить доход) инвесторам, вложившим свой капитал в эти ценные бумаги. В случаях, когда это допущение не выполняется, ликвидационная стоимость играет основную роль в определении стоимости ценных бумаг компании.ЗаключениеТаким образом, исходя из характера облигаций, можно выделить лежащие в их основе экономические отношения между эмитентом облигаций и их владельцем, а также отношения, возникающие между разными держателями облигаций в процессе их обращения.На развитом рынке ценных бумаг рыночная стоимость ценной бумаги всегда находится между фактической стоимостью и ликвидационной стоимостью. Если финансовое состояние бизнеса стабильно и есть уверенность, что в дальнейшем он будет эффективно работать, рыночная цена будет стремиться к реальной стоимости ценной бумаги.При некоторой рыночной осторожности в оценке перспектив эмитента рыночная цена его ценных бумаг находится на уровне несколько ниже их фактической стоимости, при чрезмерном оптимизме (или рыночных потрясениях) она зашкаливает.Высокая рыночная стоимость ценных бумаг эмитента отражает мнение рынка об эффективной деятельности компании. При наличии признаков банкротства или финансовой неустойчивости компании, возможности ее поглощения или слияния это показатель рыночной стоимости ее ценных бумаг, отражающий рыночную ожидаемую стоимость перепродажи или цену приобретения.На развитом рынке ценных бумаг рыночная стоимость ценной бумаги обычно находится между фактической стоимостью и ликвидационной стоимостью. Высокая рыночная цена ценных бумаг эмитента отражает мнение рынка об эффективной деятельности компании.Список литературыНормативные правовые акты1. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ (последняя редакция)//Консультант Плюс2. "Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 21.12.2021) (с изм. и доп., вступ. в силу с 29.12.2021) ГК РФ Статья 142. Ценные бумаги//Консультант ПлюсНаучная литературв3. Ильин, И.В. Управление инвестициями. / И. В. Ильин. - СПб: Изд-во Политехн. ун-та, 2017. 243с.4. Кулик А.А. Риски и фондовый рынок // Colloquium-journal. 2019. № 24-8 (48). С. 27-28.5. Спиридонова Е.А. Оценка стоимости бизнеса. / Спиридонова Е.А. - М.: Юрайт, 2017. 317 с.6. Татьянников В. А. Рынок ценных бумаг. / В. А. Татьянникова. Екатеринбург: Издательство Уральского университета, 2019. 496 с.7. Шарп У. АлександерБэйли. Инвестиции./ Шарп У. - М.: ИНФА-М, 2018. 1028 с.Электронные ресурсы8.Андреев А.П. Сущность современной облигации: Финансовый инструмент или нечто большее. [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://cyberleninka.ru/article/n/suschnost (дата обращения 11.01.2022)9.Бакулина А.А. Оценка стоимости облигаций в условиях аномального рынка. [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka (дата обращения 11.01.2022)10. Воробьева Е. И. Российский рынок облигаций: состояние и перспективы // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. 2017. № 2 (39). [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://cyberleninka.ru/ article//rossiyskiy-rynok-obligatsiy (дата обращения 11.01.2022)11. Полысаев В.Ю. Оценка облигаций в условиях кризиса. [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-obligatsiy-v-usl-oviyah-krizisa (дата обращения 11.01.2022)12. Расчет текущей стоимости облигации Официальный сайт ПАО «Московская биржа». [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.moex.com (дата обращения 11.01.2022)ПриложениеТаблица 1Расчет текущей стоимости облигацииНаименование ценной бумагиПАО"Сбербанк России"ПАО "Роснефть"ПАО «Мечел»ПАО "МОСТОТРЕСТ"Администрация г.Нижнего НовгородаISINRU000A0JWUE9RU000A0JTS06RU000A0JRJY0RU000A0JWN89RU000A0ZYJ00Рыночная цена на 24.03.2020, %106,099693,8199,599,93Дата погашения30.09.202110.03.202301.06.202129.07.202605.12.2022Месяцы выплат купона в году03;0903;0906;1202;0803;06;09;12Величина купона, руб46Ю1236,414,2355,620,19Ставка купона, %9,257,310,3811,158,1Число периода начисления купона до погашения шт.4631311Величина дисконтированных купонных выплат, руб167,41190,8139,41555,20197,60НКД, руб44,862,49.2514,664.66Ставка дисконтирования, %88888Текущая цена облигации, руб977.35978.73919,241141,12997,20Таблица 2 Определение транзакционных издержек и доходности к погашениюНаименование ценной бумагиПАО "Сбербанк России"ПАО "Роснефть"ПАО «Мечел»ПАО "МОСТОТРЕСТ"Администрация г.Нижнего НовгородаУслуги депозитария, руб44444Комиссия брокера (0,04%)0,420.380,380,400.40Комиссия биржи (0,01%)0,110,100,090.100,10Текущая цена облигации с учетом комиссий, %97,2897,4291.48113,6699.27Разница между рыночной и текущей ценой облигации, %8,81-1,422,33-14,160,66Доходность к погашению, YTM2,988,7617,6611,248,14