Экономическая эффективность инвестиционных проектов

- динамическая рентабельность (PI) – отношение суммы дисконтированных поступлений к сумме дисконтированных оттоков;- дисконтированный период окупаемости (PPD) – время, необходимое заводу для покрытия инвестиций;- модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR). Был определен с помощью финансовой функцииExcel;- чистая конечная стоимость (NTV) –эффект от реализации проекта, приведенный по фактору времени к моменту его завершения;- период окупаемости (PPS) – рассчитывается по чистому денежному потоку.3.2Расчет критериев эффективности проекта без учета инфляцииДля расчета критериев были определены дисконтированный денежный поток, а также накопленные чистый денежный поток и дисконтированный денежный поток, результаты представлены в таблице 3.1Таблица 3.1 – Итоговые потоки платежей инвестиционного проекта без учета инфляцииНаиме-нованиеГод реализации проекта012345678910CF-489600067343386383310350331290633133463313944331286100-334290016074334834766Коэф-фициентдисконти-рования1,00000,85470,73050,62440,53370,45610,38980,33320,28480,24340,2080Дисконти-рованный CF-4896000575584631042646244688747608741543604428523-9519993912551005812Накоплен-ный CF-4896000-4222567-3358733-2323700-103306630156716960002982100-36080012466336081399Накоплен-ныйдисконти-рованный CF-4896000-4320416-3689374-3043130-2354383-1745642-1202038-773515-1725514-1334259-328447Результаты расчета критериев эффективности проекта представлены в таблице 3.2.Таблица 3.2 – Критерии эффективности проектаСтавка дисконтирования17%NPV-328 447 руб.IRR15,33%MIRR-PI-0,06PPs8,29 летPPd-NTV-1 578 788 руб.Так как проект имеет отрицательные значения чистого дисконтированного дохода -328 447, чистой конечной стоимости проекта -1 578 778 руб. и динамичной рентабельности -0,06, следовательно проект признается неэффективным. Срок окупаемости чистого денежного потока составляет более восьми лет, а по дисконтированному сроку окупаемости проект не окупается. Также внутренняя норма доходности 15,33% меньше ожидаемой доходности проекта 17%.3.3Расчет критериев эффективности проектаc учетом инфляцииСогласно таблице 1.2 предполагаемый годовой темп инфляции составляет 5% (h) и требуемый уровень доходности составляет 17% (in), следовательно номинальная ставка доходности будет равна:in = ir + h + ir‧ h = 17 + 5 + 17 ‧ 0,05 = 22,85 %Для расчета критериев были определены дисконтированный денежный поток, а также накопленные чистый денежный поток и дисконтированный денежный поток, результаты представлены в таблице 3.3Таблица 3.3– Итоговые потоки платежей инвестиционного проектас учетом инфляцииНаиме-нованиеГод реализации проекта012345678910CF-489080070182993602111701101529896165313118064971809580-493937023918748195383Коэф-фициентдисконти-рования1,00000,81400,66260,53940,43900,35740,29090,23680,19280,15690,1277Дисконти-рованный CF-4890800571289620205631105671678590788525516428501-9520733752861046689Накоплен-ный CF-4890800-4188971-3252950-2082840-552944110018729066844716264-223106216876810364151Накоплен-ныйдисконти-рованный CF-4890800-4319511-3699306-3068201-2396523-1805735-1280219-851718-1803791-1428506-381817Результаты расчета критериев эффективности проекта представлены в таблице 3.4.Таблица 3.2 – Критерии эффективности проектаСтавка дисконтирования22,85%NPV-381 817 руб.IRR20,82%MIRR-PI-0,07PPs8,10 летPPd-NTV-2 989 554 руб.Так как проект имеет отрицательные значения чистого дисконтированного дохода -381 817, чистой конечной стоимости проекта -2 989 554 руб. и динамичной рентабельности -0,07, следовательно проект признается неэффективным. Срок окупаемости чистого денежного потока составляет более восьми лет, а по дисконтированному сроку окупаемости проект не окупается. Также внутренняя норма доходности 20,82% меньше ожидаемой доходности проекта 22,85%.4 Анализ рисков инвестиционного проекта4.1 Анализ чувствительности критериев эффективности проекта к изменению цены на продукциюАнализ чувствительности показателей эффективности проекта к возмущающим факторам, например к цене на единицу продукции, позволяет оценить степень влияния таких параметров на проектные решения, что очень важно на практике.Было рассмотрено влияние изменения цены на единицу продукции на показатели чистого дисконтированного дохода (NPV) и внутренней нормы доходности (IRR). Для анализа был взят денежный поток с учетом инфляции. Расчеты были проведены с помощью программы Excel, результаты представлены в таблице 4.1 и на рисунках 4.1 и 4.2.Таблица 4.1 - Значения критериев NPV и IRR приизменении цены единицы продукцииЦена, рубNPV, рубIRR, %9502 715 59935,728501 683 12731,09750650 65526,1568719822,85650-381 81720,82550-1 414 28814,99Рисунок 4.1 – Зависимость NPVот цены продукцииРисунок 4.2 – Зависимость IRRот цены продукцииПо результатам анализа чувствительности можно сделать следующие выводы:- пороговое значение цены единицы продукции, при котором чистый дисконтированный доход равен нулю составляет около 687 руб.;- при цене за единицу продукции 687 руб. также обеспечивается ожидаемая норма доходности с учетом инфляции, а именно 22,85%.4.2Сценарный анализВ таблице 1.3 приведена информация для проведения сценарного анализа, с учетом которого ряд исходных данных отличаются значениями оптимистического, пессимистического и наиболее вероятного сценариев развития событий. Эти исходные данные представлены в таблицах 4.2 и 4.3.Таблица 4.2 - Динамика годовых объемов продаж и производственных издержек на продукцию с учетом сценариевГодГодовой объем продаж (шт.)Производственные издержки на единицу продукции (руб.)Производственные издержки на годовой объем продаж продукции (руб.)При реали-зации проектаПри отказе от реали-зацииПри реализации проектаПри отказе от реали-зацииПри реализации проектаПри отказе от реализацииНВОПТПЕСНВОПТПЕС111 00010 0005004805205505 500 0005 280 0005 720 0005 500 000212 0009 9005104905315706 120 0005 880 0006 372 0005 643 000313 0009 8005205005415906 760 0006 500 0007 033 0005 782 000414 0009 7005305095526207 420 0007 126 0007 728 0006 014 000514 0009 6005405195626407 560 0007 266 0007 868 0006 144 000614 0009 5005505285726607 700 0007 392 0008 008 0006 270 000714 0009 4005605385836807 840 0007 532 0008 162 0006 392 000814 0009 3005705485937007 980 0007 672 0008 302 0006 510 000914 0009 2005805576047208 120 0007 798 0008 456 0006 624 0001014 0009 1005905676147408 260 0007 938 0008 596 0006 734 000Таблица 4.3 – Исходные данные для оценки эффективности проекта с учетом сценариевНаименование показателяЗначение НВЗначение ОПТЗначение ПЕССрок службы нового оборудования (лет)8  Цена единицы продукции (руб.)650670624Цена нового оборудования (млн. руб.)5,5  Срок амортизации нового оборудования (лет)6  Потребность в оборотном капитале (%) при модернизации4  Потребность в оборотном капитале (%) при отказе от модернизации6  Ликвидационная стоимость нового оборудования (тыс. руб.)800856744Ликвидационная стоимость старого оборудования (тыс. руб.)500  Требуемый уровень доходности (%)17  Темп инфляции (%)5  По исходным данным из таблиц 4.2 и 4.3 для каждого сценария был рассчитан показатель NPV с помощью программы Excel. Результаты этих расчетов приведены в таблице 4.4. Расчет проводился по денежным потокам с учетом фактора инфляции.Таблица 4.4 – Значения NPVдля каждого сценария. Наименование показателяЗначение НВЗначение ОПТЗначение ПЕСNPV, руб.-381 817871 987-1 734 720Далее были рассчитаны количественные показатели риска инвестиционного проекта:- математическое ожидание. Вероятность взяты из таблицы 1.3: E(NPV) = -381817‧0,65 + 871987‧0,15 - 1734720‧0,2 = -464 327 руб.- среднеквадратическое отклонение:=643 950 руб.- коэффициент вариации: Значение коэффициента вариации -139% говорит о том, что значение NPVпроекта сильно колеблется, следовательно проект высокорисковый и требует мероприятий по снижению неопределенности.ЗаключениеИсследуемый завод изготавливает комплектующие для электронного оборудования, в том числе производит электронные платы, производство которых планировалось модернизировать в рамках инвестиционного проекта. В ходе выполнения данной курсовой работы были выполнены следующие задачи:- проведен расчет и построены денежные потоки (cashflow) производства электронных плат при реализации проекта, при отказе от модернизации производства, а также с учетом и без учета фактора инфляции;- выполнен расчет критериев эффективности инвестиционного проекта (NPV, IRR, MIRR, PI,, PPS, PPD, NTV) двумя методами: с учетом инфляции и без учета инфляции;- оценен уровень риска проекта. По результатам проведенного исследования были сделаны выводы, представленные ниже. Анализ инвестиционного проекта по модернизации производства электронных плат выявил его неэффективность:- проект имеет отрицательные значения чистого дисконтированного дохода-328 447 руб. без учета инфляции и -381 817 руб.с учетом инфляции;- чистая конечная стоимость проекта также отрицательна и составляет -1 578 778 руб. без учета инфляции и -2 989 554 руб. с учетом инфляции;- динамичная рентабельность тоже меньше нуля -0,06 и -0,07 соответственно без и с инфляционным фактором;- срок окупаемости чистого денежного потока составляет более восьми лет, что превышает срок полезного использования нового оборудования, а по дисконтированному сроку окупаемости проект не окупается;- внутренняя норма доходности меньше ожидаемой доходности проекта, как без учета инфляции, так и ее учетом;- исследуемый проект имеет высокую степень риска (значение коэффициента вариации составляет -139%).Поэтому рекомендуется отказаться от реализации данного проекта, либо рассмотреть возможность проведения мероприятий по улучшению показателей эффективности проекта.Список литературы1. Никулина Е.Н., Тарасова Е.В., Феломешкин Д.М. Методические указания по выполнению курсовой работы по дисциплине «Инвестиционный анализ». - М.: Издательство «Доброе слово», 2019. - 48 с.2. Производство печатных плат, как бизнес: с чего начать? / Статья, 2022. https://biznesprost.com/otkryt-biznes/proizvodstvo-pechatnyh-plat.html3. Блау, С.Л. Инвестиционный анализ: Учебник для бакалавров / С.Л. Блау. - М.: Дашков и К, 2018. - 256 c.4. Колмыкова, Т.С. Инвестиционный анализ: Учебное пособие / Т.С. Колмыкова.- М.: НИЦ ИНФРА-М, 2018. - 214 с.5. Кочкаева Д.О. Экономическая эффективность инвестиционной деятельности / Д.О. Кочкаева // «Научно-практический журнал Аллея Науки». – 2019. — №3(30). – С. 1-4.6. Кравченко, Н.А. Инвестиционный анализ / Н.А. Кравченко. - М.: Дело, 2017. - 264 c.7. Липсиц, И.В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы: Учебник / И.В. Липсиц, В.В. Коссов. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2017.- 320 c.8. Федорова В.А. Инвестиционный климат России и проблемы его улучшения / В.А. Федотова // «Научно-практический электронный журнал Аллея Науки» — №9(25) — 2018. – С. 2. 9. Целовальникова И.Ю. Правовое регулирование инвестиционной деятельности: Монография. М.: Юридический институт МИИТа, 2019. // СПС КонсультантПлюс. – С. 3.10. Чараева, М.В. Реальные инвестиции: учебное пособие / М. В. Чараева. – Москва: Инфра-М, 2018. – 263 с.11.Чепкасов В.В. Инвестиции: понятие и основные виды / В.В. Чепкасов // «Научно-практический электронный журнал Аллея Науки» №5(21) 201912. Чернов, В.А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие для вузов, обучающихся по специальностям «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Финансы и кредит», «Налоги и налогообложение», по спец. экономики управления (080100) / В.А. Чернов; Под ред. М.И. Баканов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2018. - 159 c.