Рыночный подход к оценке стоимости компании

Повышает эффективность финансово-хозяйственной деятельности предприятия (таблица 11).Таблица 11 - Анализ финансовых результатов ООО «Авто Приволжье» за 2019-2021гг. (тыс. руб. %)Показатель201920202021ИзмененияВыручка от продаж11527313825015611940846135,43Себестоимость продаж8635411192913291846564153,92Валовая прибыль289192632123201-571880,23Коммерческие расходы1013111824133553224131,82Прибыль от реализации18788144979846-894252,41Проценты к уплате916845625-29168,23Прибыль отчетного периода (убыток)17872136359221-865151,59Налог на прибыль428932762213-207651,60Чистая прибыль (убыток)13583103767008-657551,59В течение анализируемого периода финансовые результаты компании снижаются. Чистая прибыль уменьшилась на 6575 тыс. руб. или 48,41%, это связано с увеличением себестоимости реализации на 53,92% или 46 564 тыс. руб. (рис. 5).Рисунок 5 - Динамика изменения финансовых показателей ООО «Авто Приволжье» за 2019-2021гг.Таким образом, можно сделать вывод о превышении справедливости. ООО «Авто Приволжье» неправильно ведет организацию управления и хозяйства.2.3Оценка стоимости предприятияОценить рыночную стоимость общества с ограниченной ответственностью можно, используя три подхода к оценке бизнеса:- рыночного подхода с помощью методаприменяемого к кампаниям аналогам;- затратный подход с использованием прикладного метода чистых активов предприятия; доходный подход с использованием метода дисконтирования средств компании.Рыночный подход применяется при наличии информации о ценах реализации аналогичных объектов оценки. При оценке с использованием рентабельного подхода оценщик должен смотреть на рыночные арендные ставки в сегменте рынка.Оценка рыночной стоимости ООО «Авто Приволжье» проведена на 01.01.2022. При оценке использовались метод чистых активов и метод дисконтированных денежных потоков.1. Оценка рыночной стоимости ООО «Авто Приволжье» методом чистых активов. Балансовая стоимость объектов внеоборотных активов и товарно-материальных запасов ООО «Авто Приволжье» отражает рыночную стоимость бизнеса, в связи с этим корректировку стоимости мы не делаем. Поскольку целью оценки является прогнозное значение рыночной стоимости ООО «Авто Приволжье» на 01.01.2022 г., мы ожидаем рост показателей на уровне 22% в год. Итак, рыночная стоимость проекта ООО «Авто Приволжье» на 01.01.2022 г. составит 9460 тыс. руб.2. Оценка рыночной стоимости ООО «Авто Приволжье» методом дисконтированных денежных потоков. Рассчитаем денежный поток от собственного капитала ООО «Авто Приволжье» за 2021 год (табл. 12).Таблица 12 - Расчет денежного потока собственного капитала ООО «Авто Приволжье» за 2021г.Знак действияПоказательТыс. руб.Чистая прибыль после уплаты налогов7008+Амортизационные отчисления2070+/-Уменьшение (рост) собственного оборотного капитала предприятия6+/-Уменьшение (рост) инвестиций в основные средства предприятия385+/-Прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности предприятия0ИтогоДенежный поток предприятия9469Оценка рыночной стоимости компании проведена на 01.01.2022, продолжительность прогнозного периода определена 2020-2021гг.. Предположим, что темп роста прогнозного периода составляет 22% и 20%.2020г. = 9 469 * 1,22 = 11 522 тыс. руб.2021г. = 11 552 * 1,22 = 14 093 тыс. руб. 2022г. = 14093 * 1.20 = 16 912 тыс. руб. Далее определяем ставку дисконтирования. Для целей оценки рассчитывается свободный от долгов денежный поток. Поэтому в качестве ставки дисконтирования используем средневзвешенную стоимость капитала, которая рассчитывается по формуле:WACC = (1-t) Rd* Wd + Re * We (2) Где: WACC - средняя стоимость капитала предприятия; t – ставка налога на прибыль предприятия; Rd – стоимость привлеченных заемных средств предприятия; Wd – доля заемных средств предприятия; Re – стоимость собственного капитала предприятия; We – доля собственных средств предприятия. Стоимость собственного капитала рассчитывается методом кумулятивного построения:Re = Ro + Rm + Rc + Rf (3) Где: Ro – безрисковая ставка, %; Rm – премия за риск инвестирования в аналогичные предприятия, %; Rc – премия за специфический риск компании, %; Rf – премия за территориальную дифференцированность. %.В качестве безрисковой ставки могут применяться разные ставки, например, ставка по долгосрочным государственным облигациям, процентная ставка по рублевому или валютному депозиту и т. д. Возьмем ставку по облигациям федерального займа со сроком погашения до двух лет под 6,4%. Для крупных организаций среднегодовая рыночная премия составит 5-7%. Для малых и средних организаций инвестиционный риск обычно выше с дополнительной премией около 5,3%.ООО «Авто Приволжье» имеет дифференцированную клиентуру, поэтому доля составит 3,5%. Рассчитаем ставку дисконтирования собственного капитала ООО «Авто Приволжье»: 6,4% + 7% + 5,3% + 3,5% = 22,2% Процентная ставка по кредиту 15%. Рассчитаем средневзвешенное значение стоимость капитала ООО «Авто Приволжье» (табл. 13).Таблица 13 - Средневзвешенная стоимость капитала ООО «Авто Приволжье» (%)ПоказательСтоимостьУдельный весСтоимость удельный весСтоимость собственного капитала предприятия22,20,245,33Стоимость кредитов предприятия до налогов15ххНалоговая ставка20ххСтоимость кредитов за вычетом налогов120,769,12Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)хх14,45Ставка дисконтирования денежных потоков на инвестированный капитал составляет 14,45%. Проведем расчет текущей стоимости прогнозируемых чистых денежных потоков на 01.01.2022г.: V = (CF1 / 1 + r) + … + (CFi / 1 + r)i + (CF/ 1 + r)n (4) Где: PV – текущая стоимость; CF1 – денежный поток очередного года прогнозного периода; FV – расчет величины стоимости имущества предприятия в постпрогнозный период; r – ставка дисконтирования;n – общее количество лет прогнозного периода (таб.14).Таблица 14 - Текущая стоимость прогнозируемых денежных потоковПоказательЕд. измерения201920202021Чистый денежный потокТыс. руб.1155214093ХДисконтирующий множитель%0,8690,755ХДисконтированный денежный потокТыс. руб.100391064320682Приведенная стоимость денежных потоков на 01.01.2018 ООО «Авто Приволжье» составляет 20 682 тыс. руб. рассчитываем текущую стоимость будущих денежных потоков в постпрогнозном периоде с помощью модели Гордона по формуле:FVterm = CFterm / r-g (5) Где:FVterm – будущая стоимость предприятия; CFterm – будущий денежный поток доходов; r – ставка дисконтирования; g – долгосрочные темпы роста денежного потока. Об этом свидетельствует зарубежная практика оценки. Что темп роста свободного денежного потока составляет 3-5%. Для ООО «Авто Приволжье» применяется ставка 3%, тогда: CFterm = 16 912 * (1 + 0,03) / (0,1445 – 0,03) = 152 134 тыс. руб.Стоимость предприятия складывается из приведенной стоимости денежных потоков в течение прогнозируемого периода и стоимости постпрогнозного периода. Стоимость ООО «Авто Приволжье» по методу дисконтированных денежных потоков: 20 682 + 152 134 = 172 816 тыс. руб. Для определения рыночной стоимости ООО «Авто Приволжье» методом сделок применен сравнительный подход к оценке стоимости предприятия. Суть подхода заключается в том, что покупатель не станет покупать недвижимость, если ее стоимость превышает затраты на приобретение. Такой подход используется при наличии базы данных сделок купли-продажи с однотипными объектами. Цена определяется рынком.Для применения сравнительного подхода необходимо приобрести знания о существовании развитого фондового рынка, доступности финансовой информации и наличии сервисов, аккумулирующих информацию о ценах и финансовую информацию. В России таких условий нет. Поэтому оценщики на практике часто не используют методы сравнительного подхода.Сравнительный подход включает метод соотношения секторов, метод рынка капитала и метод сделок. Отсутствие достоверной информации о рыночных сделках с компаниями, аналогичными ООО «Авто Приволжье», не позволило использовать оценку рыночной стоимости по методу сделок. Последним шагом в процессе оценки является сравнение полученных результатов (таблица 15).Таблица 15 - Расчет рыночной стоимости ООО «Авто Приволжье»ПоказательЕд. измеренияСтоимость в рамках подходаУдельный вес подходаСтоимость ООО «Авто Приволжье» по доходному подходуТыс. руб.17281694,81Стоимость ООО «Авто Приволжье» по затратному подходуТыс. руб.94605,19Итоговая рыночная стоимостьТыс. руб.182276ХСкидка за недостаточную ликвидность%5ХРыночная стоимость ООО «Авто Приволжье»Тыс. руб.173162ХВ результате оценки ООО «Авто Приволжье» выявлено, что взвешенная рыночная стоимость предприятия на 01.01.2022 г. составит 173 162 тыс. руб.В результате анализа финансово-хозяйственной деятельности компании Авто Приволжье за 2019-2021 гг. оказалось, что компания в настоящее время неплатежеспособна и неликвидна. ООО «Авто Приволжье» — финансово устойчивая компания, но с нисходящей тенденцией, поэтому необходимо дать рекомендации по финансовой стабилизации. Финансовая стабилизация предприятия осуществляется по следующим направлениям: повышение платежеспособности предприятия; повысить финансовую устойчивость предприятия; обеспечить финансовый баланс на длительный период времени.Корпоративное антикризисное управление начинается с определения платежеспособности. В случае финансовых проблем необходимо работать с дебиторской задолженностью. Для эффективного управления дебиторской задолженностью необходимо:- своевременное отслеживание платежа, необходимо иметь график платежей и напоминать должникам о датах предстоящего платежа;- исключить просроченные платежи, так как деньги обесцениваются в условиях инфляции; ;- взыскать долг в судебном порядке;- отказывать неплатежеспособным покупателям.В договорах, заключенных между компанией и клиентом, четко прописаны сроки погашения долга, штрафные санкции за несоблюдение платежа. Нет никакой гарантии, что сумма клиента будет выплачена вовремя и в полном объеме.В случае неисполнения договорных обязательств должны быть приняты следующие меры:- вести переговоры с контрагентами;- отправлять жалобы; составить акт примирения;- прекратить обслуживание клиента до погашения задолженности;- предложить другие способы погашения долга;- предложить обмен требований на акции или доли в уставном капитале общества-должника;- продать долги; взыскать долг через суд.Если компания пытается выйти из кризиса, необходимо контролировать дебиторскую задолженность и развивать систему договорных отношений с контрагентами. В связи с развитием рыночных отношений в стране в практике управления финансами появляются все новые и новые формы управления долгом – рефинансирование.Рефинансирование является ускорениемперевода других форм оборотных активов предприятия, например денежные средства или ценные бумаги предприятия. К методам рефинансирования дебиторской задолженности относятся:- факторинг является финансовой услугой как для производителей, так и для продавцов. С помощью факторинга хозяйственная деятельность осуществляется на условиях отсрочки платежа. Основной задачей факторинговой компании является кредитование поставщиков путем выкупа дебиторской задолженности у компании. Дебиторская задолженность не должна быть старше 180 дней;- учет векселей - передача самого векселя в банк для получения суммы векселя до даты предстоящего платежа;- форфейтинг - финансовая операция по коммерческому кредиту товаров, способ передачи векселя в пользу банка с уплатой комиссии. Банк обязуется финансировать операцию. В результате долг покупателя превращается в финансовый долг в пользу банка;- спонтанное финансирование. Для социально-экономического развития предприятия необходимо снижение себестоимости продукции, работ и услуг. Снижение затрат стабилизирует финансовое положение компании. Размер чистой прибыли увеличится, а показатели рентабельности улучшатся.Управление затратами с целью их минимизации в ООО «Авто Приволжье» является основной частью управления в целом. Для минимизации затрат компании мы разработаем комплексную программу, включающую:- рациональное использование материальных ресурсов (инвентаризация, совершенствование нормативной базы. Экономный расход топлива и энергии и др.);- оптимизировать структуру услуг, продаж продукции; оптимизировать структуру капитала компании;- повысить качество обслуживания ремонтов и основных средств;- профессиональное развитие персонала; Повысить продуктивность;- в себестоимость товаров, работ, услуг включаются материальные затраты, затраты на оплату труда, амортизационные отчисления и т.п.Сокращение этих статей приведет к снижению себестоимости продукции, работ, услуг. Переход на сдельно-премиальную систему для отдельных категорий работников повысит эффективность ООО «Авто Приволжье». В ООО «Авто Приволжье» действует повременно-премиальная система оплаты труда (оклад + премия).В реализации товаров, работ и услуг участвует 21 человек. В 2021 году затраты на оплату труда составили 6 612 000 руб., из них 5 250 000 руб. Эти работники должны быть переведены на сдельную систему премирования с целью повышения производительности труда и стимулирования роста продаж. При увеличении объемов продаж, например на 20%, заработная плата работников пропорционально увеличится на 20%.Таким образом, для оптимизации финансового положения ООО «Авто Приволжье» предлагаются следующие мероприятия: усовершенствовать систему управления задолженностью, изменить систему оплаты труда некоторых работников предприятия. Для определения эффективности предложенных мероприятий необходимо выполнить расчет.ЗаключениеТаким образом, рыночный подход к оценке стоимости компании является одним из наиболее распространенных методов оценки, который основан на анализе цены на рынке, на котором торгуется оцениваемая компания, а также на данных, полученных от компаний-аналогов. Данный метод оценки позволяет быстро и просто определить рыночную стоимость компании, однако, он может быть ненадежным, если выбранные компании-аналоги не совсем сходны с оцениваемой компанией по ключевым критериям.Кроме рыночного подхода, существуют и другие методы оценки, такие как метод дисконтирования денежных потоков и метод средневзвешенной стоимости капитала, которые могут быть более точными, но требуют более глубокого анализа финансовой отчетности компании и предположений относительно будущих доходов компании.При оценке рыночной стоимости компании необходимо учитывать множество факторов, таких как отрасль, размер компании, наличие активов и другие факторы. Поэтому, выбор метода оценки зависит от многих факторов, и может быть наиболее точным при использовании комбинации нескольких методов.В целом, рыночный подход к оценке стоимости компании является важным инструментом для инвесторов и других заинтересованных лиц при принятии решений о покупке, продаже или финансировании компании. Однако, выбор метода оценки должен основываться на внимательном анализе финансовой отчетности компании и других ключевых факторов, а также на использовании нескольких методов для повышения точности результатов.Также стоит отметить, что рыночный подход к оценке стоимости компании может быть особенно полезным в отраслях, где есть много компаний-аналогов, и где цены на рынке отражают действительное состояние отрасли. Однако, в отраслях с низкой ликвидностью и ограниченным количеством аналогов, рыночный подход может быть менее точным.Интерпретация результата оценки рыночной стоимости компании должна быть осуществлена с учетом целей оценки и других факторов, таких как потенциальный рост компании, ее конкурентная позиция, наличие активов и другие. Важно также учитывать, что оценка рыночной стоимости компании является всего лишь оценкой, а не точной ценой, и может меняться со временем в зависимости от изменения рыночных условий.В заключение, рыночный подход к оценке стоимости компании представляет собой важный метод оценки, который широко используется в бизнесе и инвестициях. Однако, при его использовании необходимо учитывать ряд факторов, таких как выбор компаний-аналогов, основные показатели рынка, и другие методы оценки, которые могут быть более точными в конкретных случаях.Список литературы1. Галустян, С.В. Рыночный подход к оценке стоимости бизнеса, Финансы и кредит, 2017, том 23, № 2, С. 37-49.2. Горелов В.И. Оценка стоимости компаний: теория и практика./ Горелов В.И. – М.: Книжный мир, 2018, 288 с.3. Комков Н.В. Рыночный подход к оценке стоимости компаний, Управление корпоративными финансами, 2018, № 3, С. 76-87.4. Леонтьева М.В. Оценка стоимости компании: рыночный подход./ Леонтьева М.В. – М.: Корпоративные финансы, 2020, № 1, С. 34-44.5. Мартынов В.В. Оценка стоимости бизнеса: от теории к практике./ Мартынов В.В. – М.: Дело и Сервис, 2019, 320 с.6. Медведев А.Н. Оценка стоимости компаний и бизнеса./ Медведев А.Н. М.: Норма, 2017, 400 с.7. Морозова Л.В. Рыночный подход к оценке стоимости компаний: особенности и проблемы применения, Экономическая наука современной России, 2019, том 10, № 1, С. 27-36.8. Романов В.В. Оценка бизнеса: современные методы и подходы./ Романов В.В. М.: Юрайт, 2019, 480 с.9. Романов В.В. Оценка стоимости бизнеса: теория и практика./ Романов В.В. – СПБ.: Юрист, 2019, 360 с.10. Селиванова О.А. Оценка стоимости бизнеса и активов./ Селиванова О.А. СПБ.: Юрист, 2020, 240 с.11. Шевченко А.Г. Оценка стоимости бизнеса: методы и подходы./ Шевченко А.Г. – М.: Юрайт , 2018, 320 с.Электронные ресурсы12. Дьяков С.А. Методические подходы рыночной стоимости компании. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metodicheskie-podhody (дата обращения 02.04.2023)13. Иваницкая И.П. Подходы к оценке рыночной стоимости компании. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/podhody-k-otsenke-rynochnoy (дата обращения 02.04.2023)14. ООО «Авто Приволжье» – URL: https://www.rusprofile.ru/id/7018199 (дата обращения 02.04.2023)15. Петько Н.В. Оценка рыночной стоимости предприятия. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-rynochnoy (дата обращения 02.04.2023)