Кредит и лизинг как форма инвестирования

На рис. 2.1 приведена зависимость прибыли от продаж от объемов продаж в стоимостном выражении и себестоимости проданных товаров ООО «ЖелДорСтрой».
Выручка от продажи товаров, продукции (работ, услуг) ООО «ЖелДорСтрой» возросла за 2007 г. на 21275 тыс. руб. или 40,8 % по сравнению с 2006 г, за 2008 г. выручка увеличилась на 58971 тыс. руб. или тыс. руб. или 80,3 %. Увеличение выручки от продаж обусловлено ростом объемов товарной продукции в натуральном выражении на 99,7 %. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг возросла на 40,1 % или 16137 тыс. руб. за 2007 г. по сравнению с 2006 г. За 2008 г. данный показатель увеличился на 53541 тыс. руб. или 94,9 %. Неравномерное увеличение выручки от продаж и себестоимости проданных товаров на фоне роста объемов производства обусловлено также и влиянием ценового фактора, значительно отразившегося на формирование себестоимости товарной продукции.
Рис. 2.1 – Зависимость прибыли от объемов продаж в стоимостном выражении и себестоимости проданных товаров ООО «ЖелДорСтрой» за 2006-2008 гг.
Увеличение выручки от продажи положительно повлияло на формирование прибыли от продаж. Однако рост указанного результата не значительный – 21,2 % за 2007 г. и 19,3 % за 2006 г., что свидетельствует о превышение темпов роста себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг над темпами роста выручки от продаж.
Наличие коммерческих расходов в размере 5826 тыс. руб. в 2006 г., 9676 тыс. руб. – в 2007 г. и 13687 тыс. руб. в 2008 г. негативно сказалось на показателях прибыли от продаж ООО «ЖелДорСтрой». Коммерческие расходы связаны с продажей продукции предприятия. К таковым относятся расходы на перевозку товаров, аренду, содержание зданий, сооружений, помещений, расходы по хранению и подборке товаров, рекламу и другие. Так как ООО «ЖелДорСтрой» осуществляет одновременно торговую и производственную деятельность то коммерческие расходы предприятия включают также некоторые производственные расходы: на затаривание и упаковку изделий на складе готовой продукции, по содержанию помещений для хранения продукции, комиссионные расходы, уплачиваемые сбытовым и другим посредническим организациям.
Незначительное увеличение в абсолютном выражение прочих доходов на сумму 93 тыс. руб. за 2008 г. в сравнении с прочими расходами не повлияло на снижение прибыли до налогообложения. Так, прочие доходы увеличились за анализируемый период на 93 тыс. руб. Прочие расходы ООО «ЖелДорСтрой» представлены процентами к уплате и прочими расходами.

2.2 Анализ использования лизинга на предприятии

Лизинг – это, в первую очередь, вид инвестиционной деятельности, при котором лизингодатель (лизинговая компания) приобретает у поставщика оборудование и затем сдает его в аренду на определенных условиях клиенту с последующим переходом права собственности (по завершении срока лизинга имущество передается в собственность лизингополучателю по «нулевой» стоимости и налог на имущество остается минимальным).
Прямая покупка техники или оборудования в современных условиях все больше теряет свою привлекательность: во-первых, возникает проблема отвлечения из оборота значительных средств, во-вторых – определенные налоговые обязательства.
То есть, здесь будет уместным, для начала, перечислить основные преимущества для лизингополучателей.
Во-первых, предприятию не приходится разом отвлекать средства на приобретение имущества. Далее – при лизинге не требуется залог, так как по общим условиям, единственным обеспечением сделки является авансовый платеж. Еще, что очень важно, Лизинг уменьшает налог на имущество. Сумма налога на имущество, приобретенное в лизинг, за счет ускоренной амортизации может быть уменьшена в три раза. Лизинг ускоряет возврат НДС. Законодательство по лизингу позволяет зачитывать НДС ежемесячно, по мере уплаты лизинговых платежей.
Как правило, имущество в лизинге отражается на балансе лизинговой компании, что не ухудшает показатели ликвидности лизингополучателя за счет изменения соотношения текущих и долгосрочных активов. В учете лизингополучателя обязательства по лизингу отражаются на забалансовых счетах.
Почему мы рассматриваем в качестве решения проблем именно лизинг - в течение последних лет объем лизинговых сделок в России увеличивался ежегодно на 40 %, что почти в 4 раза превышает рост инвестиций в основной капитал. Причина: стимулирование развития лизинга выгодно государству - лизинг дает возможность обновления основных фондов, на базе которых, постепенно, возникают дополнительные денежные потоки. То есть, лизинг – это не просто выгодно, но и перспективно, учитывая мировой опыт и поддержку государства.
Тем не менее, необходимо отметить, что до настоящего момента ООО «ЖелДорСтрой» не использовало механизм лизинга для приобретения и обновления своих основных фондов. Основным подходом к обновлению основных фондов до настоящего момента являлось приобретение их в кредит, что является малоэффективным с точки зрения современных подходов к управлению деятельностью предприятия.

2.3 Рекомендации по повышению эффективности использования лизинга в ООО «ЖелДорСтрой»

Анализ основных средств организации показал, что на ООО «ЖелДорСтрой» достаточно высока степень износа основных средств, при этом высока степень износа именно производственного оборудования. Для повышения эффективности деятельности предприятия представляется необходимым приобретение шпалоукладчика.
Как уже упоминалось ранее, лизинговые операции представляют собой сложный механизм взаимодействия различных финансовых институтов, тем не менее в сложившейся экономической ситуации при действующей правовой и налоговой системе схема лизинга имущества представляется, на наш взгляд, хорошо защищенной и достаточно выгодной.
Согласно "Методическим рекомендациям по расчету лизинговых платежей" общая сумма лизинговых платежей определяется по формуле:
а) при расчете КВ в процентах от балансовой стоимости

б) при расчете КВ в процентах от среднегодовой стоимости имущества

Зависимость общей суммы лизинговых платежей от балансовой стоимости имущества является линейной и выглядит следующим образом:
ЛП (БС) = a · БС + b, где
а) при расчете КВ в процентах от балансовой стоимости
a = (1 + CTn) (На + (1 - На · Т / 2) Q · СТк + р) Т;
b = (1 + CTn) ДУ.
б) при расчете КВ в процентах от среднегодовой стоимости имущества
a = (1 + CTn) (На + (1 - На · Т / 2) (Q · СТк + СТв )) Т;
b = (1 + CTn) ДУ.
Вид зависимости ЛП от БС зависит от коэффициента a: если а > 0, то ЛП прямо пропорционально БС, если а < 0 – обратно пропорционально.
При расчете КВ в процентах от БС а > 0, если
На + (1 - На · Т / 2) Q · СТк + р > 0, это неравенство можно преобразовать:


Для подстановки в неравенство можно принять наибольшее значение На: На = 1/Т, получим:

Это неравенство всегда верно, т.к.

Если Q = 0, то а > 0. Получаем, что a > 0 при любых значениях На, Т, Q, СТк и р.
При расчете КВ в процентах от среднегодовой стоимости имущества а > 0, если На + (1 - На · Т / 2) (Q · СТк + СТв) > 0.
Аналогично доказывается, что это неравенство верно при любых значениях На, Т, Q, СТк и СТв.
Следовательно, независимо от способа расчета значения КВ, ЛП всегда будет прямо пропорционально БС.
Рассмотрим зависимость общей суммы выплат при использовании кредита для приобретения того же имущества при ежемесячных выплатах сумм для его погашения. Рассмотрим пример. Пусть взят кредит на сумму 180 у.е. на срок 1 год под 60% годовых (5% в месяц). В этом случае график погашения кредита по месяцам будет выглядеть следующим образом (Табл. 3.2)
Значение 1 строки 2 графы таблицы равно сумме взятого кредита. Остальные значения 2 графы равны значениям 3 графы предыдущей строки. Значения 4 графы равны сумме кредита, деленной на число месяцев, на которые взят кредит. Значения 5 графы находятся умножением значения графы 2 на ставку за кредит за месяц (5%). Графа 6 является суммой 4 и 5 графы.
Таблица 2.6
График погашения кредита при приобретении шпалоукладчика в кредит
месяц остаток на начало месяца остаток на конец месяца доля погашения плата за кредит Сумма
выплат 1 2 3 4 5 6 1 180 165 15 9,00 24,00 2 165 150 15 8,25 23,25 3 150 135 15 7,50 22,50 4 135 120 15 6,75 21,75 5 120 105 15 6,00 21,00 6 105 90 15 5,25 20,25 7 90 75 15 4,50 19,50 8 75 60 15 3,75 18,75 9 60 45 15 3,00 18,00 10 45 30 15 2,25 17,25 11 30 15 15 1,50 16,50 12 15 0 15 0,75 15,75 итого     180 58,50 238,50
Общую сумму платежей за кредит можно представить следующим образом:

где СТкр – ставка за кредит в год.
Проверим полученную формулу:
КП(180) = 180 (0,6 (12 · 1 + 1) / 24 + 1) = 180 (7,8 / 24 +1) = 238,5.
При получении кредита S = БС (1 + CTn) + ДУ. Таким образом, данную формулу можно преобразовать:

Зависимость КП от БС будет также прямо пропорциональной.
Рассмотрим размер льгот, получаемых при использовании лизинга:
Т.к. лизинговые платежи зачисляются на себестоимость, а содержание кредита производят за счет прибыли, то величина экономии налога на прибыль составит: ЛП · СТпр = (а · БС + b) СТпр, где СТпр – ставка налога на прибыль.
Т.к. при применении лизинга имущество находится на балансе лизингодателя, а при использовании кредита – на балансе предприятия, то величина экономии налога на имущество составит: (2БС – БС · На · Т) СТим / 2, где СТим – ставка налога на имущество.
Т.к. амортизационные отчисления производятся только при использовании кредита, то экономия будет равна размеру амортизационных отчислений за весь расчетный период: БС · На · Т. При применении лизинга амортизационные отчисления включены в лизинговые платежи.
Общая сумма льгот составит:
(а · БС + b) СТпр + БС (1 – На · Т / 2) СТим + БС · На · Т.
Общая сумма лизинговых платежей с учетом льгот составит:
ЛП ' (БС) = [a(1–СТпр) – (1–На · Т / 2) СТим – На · Т] БС + b (1–СТпр).
Эффективность лизинга по сравнению с кредитом будет выглядеть следующим образом (рис. 2.2).

Рис. 2.2 – Эффективность лизинга по сравнению с кредитом
Балансовая стоимость имущества БСо в точке А, в которой размеры выплат при использовании лизинга и кредита равны, рассчитывается следующим образом:

где а и b – коэффициенты, рассчитываемые при нахождении ЛП в зависимости от способа расчета КВ.
Таким образом, если балансовая стоимость имущества больше величины БСо, то экономически выгоднее использовать лизинг, в противном случае необходимо пользоваться кредитом, для приобретения имущества.
На практике в подавляющем большинстве случаев БСо < 0, это означает что лизинг экономически выгоднее кредита при любых значениях БС.
Заключение

Термин "лизинг" имеет иностранное происхождение (США), поэтому при его использовании возникают некоторые трудности. Дело в том, что термин "лизинг" произошел от английского глагола "to lease", что в переводе означает "нанимать", "брать в аренду". В английском юридическом языке словом "leasing" обозначается как традиционная сдача имущества в аренду, так и собственно лизинг как разновидность аренды. Такое противоречие в праве не приветствуется. Мировое распространение получило второе значение термина "лизинг", которое используется для обозначения строго определенного вида договора имущественного найма. Стоит отметить также синонимичность понятий "аренда" и "имущественный найм", а также вытекающие из них понятия "арендодатель" - "наймодатель" и "арендатор" - "наниматель".
Правовая природа лизинга, его место в системе гражданско-правовых обязательств являются одними из самых спорных вопросов в юридической литературе. В соответствии с мнением одних авторов договор лизинга представляет собой отдельный вид договора аренды, отличающийся определенными квалифицирующими признаками, которые отличают его от иных видов договора аренды и в то же время выделяют в отдельный вид договора аренды. Другие авторы считают, что договор лизинга представляет собой не двустороннюю (в отличие от договора аренды), а трех- или многостороннюю сделку. Существует и точка зрения, согласно которой договор лизинга представляет собой самостоятельный тип договорных обязательств, отличный от иных типов гражданско-правовых договоров, в том числе и от договора аренды.
Выручка от продажи товаров, продукции (работ, услуг) ООО «ЖелДорСтрой» возросла за 2007 г. на 21275 тыс. руб. или 40,8 % по сравнению с 2006 г, за 2008 г. выручка увеличилась на 58971 тыс. руб. или тыс. руб. или 80,3 %. Увеличение выручки от продаж обусловлено ростом объемов товарной продукции в натуральном выражении на 99,7 %. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг возросла на 40,1 % или 16137 тыс. руб. за 2005 г. по сравнению с 2006 г. За 2008 г. данный показатель увеличился на 53541 тыс. руб. или 94,9 %. Неравномерное увеличение выручки от продаж и себестоимости проданных товаров на фоне роста объемов производства обусловлено также и влиянием ценового фактора, значительно отразившегося на формирование себестоимости товарной продукции.
Проведенный факторный анализ прибыли от продажи продукции выявил, что основное влияние на размер получаемой прибыли оказывает объем произведенной и реализованной продукции, увеличение которого на 153,8 % вызвало прирост прибыли от реализации на 2707 тыс. руб.
Но такие факторы, как материальные затраты, затраты на оплату труда, коммерческие расходы оказали на размер суммы прибыли отрицательное влияние.
Незначительное увеличение в абсолютном выражение прочих доходов на сумму 93 тыс. руб. за 2008 г. в сравнении с прочими расходами не повлияло на снижение прибыли до налогообложения. Так, прочие доходы увеличились за анализируемый период на 93 тыс. руб. Прочие расходы ООО «ЖелДорСтрой» представлены процентами к уплате и прочими расходами.
Прибыль до налогообложения в 2006 г. составляла 5820 тыс. руб., в 2008 г. она возросла до уровня 7890 тыс. руб., т.е. на 35,6%.
Это обусловило повышение чистой прибыли предприятия при данных условиях развития на 1638 тыс. руб. или 37,6 % по сравнению с 2006 г..
Таким образом, увеличение объемов производства товарной продукции некоторое увеличение себестоимости единицы реализованной продукции (3,8%), наличие прочих доходов и расходов в общем итоге предопределило увеличение чистой прибыли ООО «ЖелДорСтрой» на 37,59%.
Чистая прибыль ООО «ЖелДорСтрой» за 2006-2008 гг. распределялась в следующем порядке: 15%- на пополнение резервного фонда, 85%- на потребление.
Отчисления в резервный фонд за 2007 г. увеличилась на 148,5 тыс. руб. по сравнению с 2006 г. и составили 802,2 тыс. руб., за 2008 г. отчисления в резервный фонд составили 899,4 тыс. руб.
Отчисления в фонд потребления составили за 2007 г. 3704,3 тыс. руб. и увеличились на 841,5 тыс. руб., отчисления в фонд потребления за 2008 г. составили 899,4 тыс. руб., что выше на 550,8 тыс. руб. чем за 2007 г. Увеличение отчислений в фонды предприятия было вызвано увеличением суммы чистой прибыли за 2006-2008 гг., ставки распределения отчислений по фондам за 2006-2008 гг. не менялись.
Анализ основных средств организации показал, что на ООО «ЖелДорСтрой» достаточно высока степень износа основных средств, при этом высока степень износа именно производственного оборудования. Для повышения эффективности деятельности предприятия представляется необходимым приобретение шпалоукладчика.
Таким образом, если балансовая стоимость имущества больше величины БСо, то экономически выгоднее использовать лизинг, в противном случае необходимо пользоваться кредитом, для приобретения имущества.
На практике в подавляющем большинстве случаев БСо < 0, это означает что лизинг экономически выгоднее кредита при любых значениях БС.
Список использованной литературы

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 №51-ФЗ (в ред. Федерального закона от 06.12.2007 №333-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 05.12.1994, №32, ст. 3301.
Федеральный закон Российской Федерации от 29.10.1998 №164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» (в ред. Федерального закона от 26.07.2006 №130-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 02.11.1998, №44, ст. 5394.
Барышев П.А. Заемный каптал как источник финансирования деятельности предприятия / Автореф. дисс. … канд. эк. наук. Саратов, 2008.
Барышев, П.А. Выбор заемных источников финансирования предприятия/ П. А. Барышев// Финансы, налоги, кредит: Сб. науч. трудов / Под ред. канд. экон. наук, проф.  В.В. Степаненко. Саратов: Саратовский государственный социально-экономический университет, 2007. Вып.5.
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учеб. курс. – 2-е изд., перераб. и доп. – Киев: Ника-Центр, Эльга, 2005. – 653 с.
Витрянский В.В. Договор аренды и его виды: Прокат, фрахтование на время, аренда зданий, сооружений и предприятий, лизинг. М., 2001. С. 227, 257.
Грей К.Ф., Ларсон Э.У. Управление проектами: Практическое руководство: Перевод с английского. М.: ДИС, 2006
Дитхелм Г. Управление проектами: В 2 томах том 1. Основы: Перевод с немецкого. М.: Бизнес-Пресса, 2006
Инвестиционный менеджмент: учебное пособие / Под ред. Л.П.Гончаренко и др. М.: КНОРУС, 2005. – 296 с.
Ковалев В.В. Управление финансами: Учебное пособие. – М.: ФБК-Пресс, 2008. – 160 с.
Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы организаций (предприятий): учеб. – М.: Проспект, 2007.
Конспект лекций по дисциплине «Инвестирование» (для студентов экономических специальностей всех форм обучения). Сост.: В.М.Гридасов, С.В.Кривченко. – Краматорск: ДГМА, 2003. – 72 с.
Кузнецов Ф.Н., Рябцев А.А. Экономическая эффективность лизинга. М., 2008.
Международный лизинг: как формировалась отрасль и ее институты, N 5/2006. С. 73 – 90
Смородина М.И. Финансы и кредит. Курс лекций. М., 2006
Участие банковского капитала в лизинговом бизнесе, N 1/2007. С. 100 - 113.
Финансовый учет, анализ и управление: руководство по компл. фин. анализу / Сост.: Л.М. Песина, Э.Н. Рябинина, Л.И. Толстов. - Чеб.: Изд-во Чув.ун-та, 2005.-172с.
Шаламова Д.В. Долговое финансирование: инструменты и особенности организации на российском рынке. М., 2008.
Дитхелм Г. Управление проектами: В 2 томах том 1. Основы: Перевод с немецкого. М.: Бизнес-Пресса, 2006
Грей К.Ф., Ларсон Э.У. Управление проектами: Практическое руководство: Перевод с английского. М.: ДИС, 2006
Инвестиционный менеджмент: учебное пособие / Под ред. Л.П.Гончаренко и др. М.: КНОРУС, 2005. – 296 с.
Конспект лекций по дисциплине «Инвестирование» (для студентов экономических специальностей всех форм обучения). Сост.: В.М.Гридасов, С.В.Кривченко. – Краматорск: ДГМА, 2003. – 72 с.
Финансовый учет, анализ и управление: руководство по компл. фин. анализу / Сост.: Л.М. Песина, Э.Н. Рябинина, Л.И. Толстов. - Чеб.: Изд-во Чув.ун-та, 2005.-172с.
Смородина М.И. Финансы и кредит. Курс лекций. М., 2006
Барышев П.А. Заемный каптал как источник финансирования деятельности предприятия / Автореф. дисс. … канд. эк. наук. Саратов, 2008.
Барышев, П.А. Выбор заемных источников финансирования предприятия/ П. А. Барышев// Финансы, налоги, кредит: Сб. науч. трудов / Под ред. канд. экон. наук, проф.  В.В. Степаненко. Саратов: Саратовский государственный социально-экономический университет, 2007. Вып.5.
Шаламова Д.В. Долговое финансирование: инструменты и особенности организации на российском рынке. М., 2008.
Ковалев В.В. Управление финансами: Учебное пособие. – М.: ФБК-Пресс, 2008. – 160 с.
Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы организаций (предприятий): учеб. – М.: Проспект, 2007.
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учеб. курс. – 2-е изд., перераб. и доп. – Киев: Ника-Центр, Эльга, 2005. – 653 с.
Федеральный закон Российской Федерации от 29.10.1998 №164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» (в ред. Федерального закона от 26.07.2006 №130-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 02.11.1998, №44, ст. 5394.
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 №51-ФЗ (в ред. Федерального закона от 06.12.2007 №333-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 05.12.1994, №32, ст. 3301.
Витрянский В.В. Договор аренды и его виды: Прокат, фрахтование на время, аренда зданий, сооружений и предприятий, лизинг. М., 2001. С. 227, 257.
Кузнецов Ф.Н., Рябцев А.А. Экономическая эффективность лизинга. М., 2008.
Международный лизинг: как формировалась отрасль и ее институты, N 5/2006. С. 73 - 90; Участие банковского капитала в лизинговом бизнесе, N 1/2007. С. 100 - 113.









27