Место и роль рынка ценных бумаг в рыночной экономике

В условиях глобального кредитного кризиса и угрозы рецессии американской экономики замедление роста российской экономики путем ужесточения кредитно-денежной политики было вполне оправданно.[5,C.72]
После 8 августа угроза инфляции перестала быть доминирующей для экономики России, тем более что мировые цены на сырье, в частности нефть, и на агропродукцию "покатились" вниз. На первое место выдвинулась угроза кризиса ликвидности. Для ее преодоления необходимо смягчение кредитно-денежной политики, и в первую очередь снижение нормативов резервирования.
К сожалению, в отличие от ФРС и ЕЦБ, ЦБ РФ не использует ставку рефинансирования как основной инструмент кредитно-денежной политики, что существенно снижает его способность воздействовать на денежный рынок.
Благотворное влияние на ситуацию могут оказать меры бюджетной политики — рост расходов бюджета. Эти меры в существенной степени снизили остроту дефицита ликвидности в IV кв. прошлого года, хотя предвыборный рост бюджетных расходов привел к мощному росту инфляции.
Наконец, не следует отметать и меры фискальной политики — снижение налоговых ставок.
Российско-грузинский вооруженный конфликт отодвинул на неопределенное будущее перспективы превращения рубля в региональную резервную валюту и Москвы — в международный финансовый центр. Также отсрочено вступление России в ВТО, что замедлит интеграцию нашей страны в международную экономику.
Нарастание напряженности с Западом и снижение международных резервов могут привести к снижению кредитных рейтингов России.
В сентябре динамика российского финансового рынка в основном определялась ситуацией на мировых финансовых рынках. Среди основных факторов негативной мировой конъюнктуры, оказавших влияние на российский рынок, стоит отметить падение американского рынка акций, а вслед за ним европейского и азиатского рынков из-за появления 15 сентября информации о банкротстве одного из крупнейших инвестиционных американских банков Lehman Brothers и поглощением другого Merrill Lynch коммерческим банком Bank of America, а также информации о приближающемся банкротстве крупнейшей страховой компании США AIG, которой был в дальнейшем предоставлен кредит ФРС в обмен на 79,9% ее акций. [9,C.55]
Обвалу акций на всех мировых биржах способствовали и негативные ожидания о перспективах двух оставшихся крупнейших инвестиционных банков США Goldman Sachs и Morgan Stanley, которым 21 сентября Совет Федеральной резервной системы одобрил заявления на приобретение статуса банковских холдинговых компаний, таким образом, предоставив им возможность на получение кредитов в Центробанке в случае необходимости, а также национализация государством двух ведущих американских ипотечных агентств Freddie Mac и Fannie Mae. Ухудшению ситуации способствовали мировой кризис ликвидности, негативная макроэкономическая статистика из США, замедление темпов роста мировой экономики, продолжающееся значительное снижение цен на нефть (которая падала ниже отметки в 100 долл. за барр. нефти), ослабление курса рубля относительно доллара США, негативные прогнозы по развивающимся рынкам и снижение спроса на сырьевые товары.
Все эти факторы привели к обвалу основных мировых фондовых индексов. Так, в сентябре наблюдалось существенное падение мировых индексов по сравнению с данными на начало 2008 г. (в среднем на 20-40%). Аналогичная тенденция наблюдалась и относительно показателей на конец августа 2008 г. Так, рынки развивающихся стран характеризовались снижением основных индексов на 3-12%, рынки США и Европы - на 3-10%. (см. Приложение 1).[10,C.61]
В октябре 2008 года в российской экономике наблюдалось замедление темпов экономического роста, обострение ситуации в финансовом секторе, отток капитала, обвал на фондовом рынке и общее значительное ухудшение экономических ожиданий.
Основные российские фондовые индексы уменьшились более чем на 50% по итогам месяца, продолжилось снижение индекса корпоративных облигаций и объема торгов, возросло количество аннулированных выпусков облигаций. Усиление негативных ожиданий инвесторов было связано с усугублением мирового финансового кризиса, падением основных мировых фондовых индексов, усилением кризиса ликвидности, продолжающимся значительным снижением цен на нефть и дальнейшим укреплением доллара США. Кроме того, 23 октября агентство Standard & Poor's понизило прогноз суверенных рейтингов России со «стабильного» на «негативный»
Обвал на мировых финансовых и товарных рынках, усиление негативных ожиданий инвесторов об углублении финансового кризиса и панические настроения на российских биржах способствовали падению российского рынка акций в октябре. Частое использование в течение месяца Федеральной службой по финансовым рынкам таких беспрецедентных мер как приостановление торгов на российских биржах ММВБ и РТС, появление первых жертв финансового кризиса в России среди кредитных организаций из-за неспособности своевременно погасить свои обязательства, также привели к ухудшению состояния фондового рынка. Кроме того, ситуация на российском рынке акций заметно ухудшилась после понижения 23 октября рейтинга России рейтинговым агенством Standard & Poor's со «стабильного» до «негативного» ввиду принятия антикризисных мер правительством России по поддержке банковского сектора бюджетными деньгами и снижения нормативов резервирования на фоне возрастающего кризиса ликвидности и снижению доверия к финансовой системе. Все эти факторы привели к значительному снижению стоимости наиболее ликвидных акций на российских биржах по итогам торгов в октябре (до 70%), а также к понижательной тенденции котировок основных российских фондовых индексов ММВБ и РТС более чем на 50% по сравнению с предыдущим месяцем.[12, C.17]
На протяжении октября отмечалась резко выявленная негативная динамика на российском рынке акций. Так, тенденция к снижению индекса ММВБ в целом наблюдалась на протяжении всего месяца. Минимального значения индекс ММВБ за месяц достиг 24 октября – 513,62 пункта (что ниже соответствующего показателя за предыдущий период почти на 40%). Максимального значения индекс ММВБ за месяц достиг 1 октября – 1017,17 пунктов (что ниже соответствующего показателя за предыдущий период на 25,70%). Такое понижение индекса ММВБ в октябре отразило общую тенденцию падения котировок акций российских компаний (рис. 4).
В целом за период с 29 сентября по 26 октября 2008 г. индекс ММВБ упал почти на 50%, что в абсолютном выражении составляет около 506,02 пункта (за год с 27 октября 2007 г. по 26 октября 2008 г. индекс ММВБ уменьшился в 3,61 раз). За тот же период оборот торгов по акциям, входящим в индекс ММВБ, составил около 424,10 млрд руб. при среднедневном обороте на уровне 21,21 млрд руб. (около 757,38 млрд руб. при среднедневном обороте на уровне 37,87 млрд руб. за предыдущий период – с 1 по 28 сентября). Таким образом, среднедневной уровень активности инвесторов на фондовом рынке в октябре уменьшился по сравнению с предыдущим периодом почти на 45%. Показатели максимального и минимального дневного оборота в торговой системе в октябре составили, соответственно, 28,47 млрд руб. (14 октября) и 3,32 млрд руб. (8 октября).


Рис.4. Динамика индекса ММВБ и объема торгов в 2008 году

По данным ММВБ, на 26 октября пятерка лидеров отечественного рынка акций по капитализации выглядела следующим образом: «Газпром» – 4 928,35 млрд руб. (5 887,60 млрд руб. в сентябре), «Роснефть» – 1 736,05 млрд руб. (1 989,29 млрд руб. месяцем ранее), «ЛУКОЙЛ» – 1313,53 млрд руб. (1 536,68 млрд руб. в сентябре), «Сбербанк России» – 1 018,04 млрд руб.(против 1 336,45 млрд руб.), ГМК «Норникель» – 697,09 млрд руб. (941,10 млрд руб. месяцем ранее).
В октябре динамика российского финансового рынка, как и месяцем ранее, в основном определялась ситуацией на мировых финансовых рынках. Среди основных факторов негативной мировой конъюнктуры, оказавших влияние на российский рынок, стоит отметить резкое падение американского, европейского и азиатского рынка акций на фоне усиления волнений в мировом финансовом секторе. Принятый Правительством Германии и консорциумом частных банков план по спасению крупнейшего ипотечного немецкого банка Hypo Real Estate Holdings AG также привел к усилению негативных ожиданий инвесторов и обвалу основных биржевых индексов Европы. Ухудшению ситуации способствовали мировой кризис ликвидности и дефицит платежеспособности, негативная макроэкономическая статистика из США, замедление темпов роста мировой экономики, продолжающееся значительное снижение цен на нефть (в конце месяца цена нефти упала ниже отметки в 60 долл. за барр. нефти), дальнейшее укрепление позиций доллара США, негативные прогнозы по развивающимся рынкам и снижение спроса на сырьевые товары.
Заключение
Таким образом, рынок ценных бумаг представляет собой совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.
Рынок ценных бумаг существенно отличается от товарных, денежных или других видов рынков прежде всего особым характером товара, который на нем обращается.
Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный, сущность которых была рассмотрена в первой главе.
Российский рынок ценных бумаг возник преимущественно как биржевой, с очень сильными спекулятивными тенденциями. Отметим сразу же, что в настоящее время нет точных статистических данных по составу участников рынка ценных бумаг, однако некоторые косвенные признаки позволяют судить о спекулятивной природе капитала, присутствующего на рынке ценных бумаг.
Появление российского рынка ценных бумаг, не обусловленное объективными хозяйственными отношениями, существовавшими в экономической системе, стало в большей степени результатом общего процесса копирования западных организационных форм финансовых рынков.
Развитие рынка ценных бумаг происходит в довольно сложных экономических условиях, которые характеризуются ростом инфляции, финансовой нестабильностью, огромной взаимной задолженностью предприятий, спадом производства и огромным дефицитом федерального бюджета. Эти факторы в определенной степени мешают развитию полноценного рынка ценных бумаг.
Среди ключевых проблем развития рынка ценных бумаг в РФ можно отметить:
Выбор модели рынка. Выбор ориентации на североамериканскую или европейскую практику (в настоящее время наиболее сильна ориентация на фондовый рынок США).
Наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг.
Долгосрочное, перспективное управление.
Укрепление и рекапитализация структур фондового рынка.
Отсутствие вторых эмиссий приватизированных предприятий.
Суррогаты ценных бумаг, незаконная профессиональная деятельность на рынке.
Беззащитность инвесторов.
Повышение роли государства на рынке ценных бумаг.
Среди основных факторов негативной мировой конъюнктуры, оказавших влияние на российский рынок, стоит отметить резкое падение американского, европейского и азиатского рынка акций на фоне усиления волнений в мировом финансовом секторе. Принятый Правительством Германии и консорциумом частных банков план по спасению крупнейшего ипотечного немецкого банка Hypo Real Estate Holdings AG также привел к усилению негативных ожиданий инвесторов и обвалу основных биржевых индексов Европы. Ухудшению ситуации способствовали мировой кризис ликвидности и дефицит платежеспособности, негативная макроэкономическая статистика из США, замедление темпов роста мировой экономики, продолжающееся значительное снижение цен на нефть (в конце месяца цена нефти упала ниже отметки в 60 долл. за барр. нефти), дальнейшее укрепление позиций доллара США, негативные прогнозы по развивающимся рынкам и снижение спроса на сырьевые товары. Даже одобрение конгрессом США плана по поддержке финансового сектора на 700 млрд долл. и представление Великобританией, Германией и Францией своих планов финансовой поддержки банковского сектора, а также снижение процентных ставок в начале октября центральными банками США, Европейским (ЕЦБ), Англии, Канады, Швеции, Швейцарии и Китая, а затем и Южной Кореи, Гонконга и Тайваня не оказали ожидаемого положительного влияния на мировые рынки, лишь подтвердив опасения об углублении финансового кризиса.
Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, у него есть будущее. Для улучшения экономической ситуации в России необходимо восстановление доверия инвесторов, и особенно населения страны, а при разумной экономической политике - эта задача вполне выполнима.
Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.
Список использованной литературы

О рынке ценных бумаг: федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ // Собрание законодательства в Российской Федерации.-1996.-№36.-Ст.1-10.
О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации: инструкция ЦБР от 22 июля 2002 г. N 102-И // Собрание законодательства Российской Федерации.-2002.-№425.-Ст.12
О применении отдельных положений Инструкции Банка России "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации": письмо ЦБР от 9 апреля 2004 г. N 39-Т от 22.07.2002 N 102-И // Собрание законодательства Российской Федерации.-2004.-№45.-Ст.48.
Братко А. Г. Кризис на фондовом рынке и пути его преодоления / А. Г. Братко / / Бизнес и банки. - 4/11/2008. - N 40. - С. 1-3
Вострокнутова А. И. Российский фондовый рынок: текущее состояние и новые возможности / А. И. Вострокнутова / / Финансы и бизнес. - 2008. - N 5. - С. 72-84
Гукасьян Г. М. Экономическая теория : учебное пособие / Г. М. Гукасьян, Г. А. Маховикова, В. В. Амосова . - 6-е изд . - СПб. [и др.] : Питер , 2008. - 233 с.
Камаев В. Д. Экономическая теория. Краткий курс : учебник для вузов / В. Д. Камаев, М. З. Ильчиков, Т. А. Борисовская . - 3-е изд., стер . - М. : КноРус , 2008. - 382 с.
Курс экономической теории: учебник.-5-е исправленное, дополненной и переработанной издание. / Под ред. Чепурина М.Н.-Киров: «Аса», 2005.-832 с.
Лахно Ю. В. Российский рынок ценных бумаг как неравновесная экономическая система / Ю. В. Лахно / / Финансы и кредит. - 2008. - N 34. - С. 55-59.
Маргевич А. Влияние индекса Доу-Джонса и цен на нефть на российский фондовый рынок / А. Маргевич / / Рынок ценных бумаг. - 2008. - N 16 - С. 61-64
Миркин Я. Российский рынок ценных бумаг: риски, рост, значимость / Я. Миркин / / Рынок ценных бумаг. - 2007. - N 23. - С. 56-62
Мухамедов В. А. Российский фондовый рынок и международные биржевые кризисы / В. А. Мухамедов / / Экономический анализ: теория и практика. - 2008. - N 10. - С. 17-24
Осадчий Н. М. Российский фондовый рынок: стоимость, структура, динамика / Н. М. Осадчий / / Мировая экономика и международные отношения. - 2007. - N 12. - С. 35-44
Сажина, М.А., Чибриков, Г.Г. Экономическая теория. Учебник для вузов. / М.А.Сажина, Г.Г.Чибриков.- М.: Издательская группа НОРМА – ИНФРА М, 2004.-456 с.
Современная экономика. / Под ред. О.Ю.Мамедова.- Ростов-на Дону, Феникс, 2004.-857 с
Фондовый рынок - 2007: колебания и взлеты / О. Шкред, [и др.] / / Консультант. - 2007. - N 23. - С. 70-76
Экономическая теория : учебник для вузов / В. И. Антипина, [и др.], ред. И. П. Николаева . - 2-е изд., перераб. и доп . - М. : Проспект , 2007. - 573 с.
Приложение 1
Динамика мировых фондовых индексов
Индекс Код Значение Изменение за месяц (%)* Изменение с начала года (%) ММВБ (Россия) MICEXINDEXCF 1079,04 -20,01 -42,87 РТС (Россия) RTSI 1285,47 -21,91 -43,88 Dow Jones Industrial Average (США) DJI 11143,13 -3,47 -15,99 NASDAQ Composite (США) NASD 2183,34 -7,78 -17,68 S&P 500 (США) SPX 1213,27 -5,42 -17,37 FTSE 100 (Великобритания) FTSE 5088,47 -9,72 -21,19 DAX-30 (Германия) DAX 6063,50 -5,59 -24,84 CAC-40 (Франция) CAC 4163,38 -7,12 -25,84 Swiss Market (Швейцария) SSMI 6815,52 -5,85 -22,43 Nikkei-225 (Япония) NIKKEI 11893,16 -9,02 -22,31 Bovespa (Бразилия) BUSP 50782,99 -8,80 -20,51 IPC (Мексика) IPC 25593,77 -2,65 -13,35 IPSA (Чили) IPSA 2784,23 -3,83 -8,77 Straits Times (Сингапур) STI 2411,46 -11,99 -30,75 Seoul Composite (Южная Корея) KS11 1476,33 0,14 -22,18 ISE National-100 (Турция) XU100 36556,61 -8,25 -34,18 Morgan Stanley Emerging Markets Free Index EFM 670,18 -13,90 -33,27












38