Оценка экономической эффективности проекта

Таблица 2.10

Данные для прогнозирования долгосрочного финансирования
Наименование Прогнозный период 2010 2011 2012 2013 2014 Величина расходов на выплату процентов в текущем году, руб.

1000 Постоянная процентная ставка 25% Остаток задолженности на начало года, руб. 1560 1960 2360 2360 2360 Дополнительная задолженность, руб. 400 400 - - - Окончательный остаток по задолженности, руб. 1960 2360 2360 2360 2360 Проценты по задолженности, руб. 400 400 350 350 350
Процентные выплаты в текущем году рассчитываются по формуле:


L = L0 *(


Где L0 – величина расходов на выплату процентов в текущем году.
( - процентная ставка, годовых.

L1 = 1000*0,25 = 350 руб.
Сумма выплат основного долга за период рассчитываем как разницу между остатком задолженности на начало года и остатком задолженности на конец года:

S2009 = 1960-1560 = 400 руб.

L2 = 400*0,25 = 100 руб.

L = 350+100 = 400 руб.

2.5 Расчет эффективности инвестиционной деятельности

В табл. 2.10 представим полученные в ходе расчета данные для определения показателей эффективности инвестиционной деятельности на предприятии.

Таблица 2.11

Дисконтированный чистый денежный поток
Наименование Текущий год Прогнозный год 2009 2010 2011 2012 2013 2014 1Общий объем продаж 62000 59750 76750 79000 81000 81000 2Себестоимость реализованной продукции 54100 59050 72600 72550 72080 69080 3Валовая прибыль 7900 700 4150 6450 8450 11920 4Переменные и постоянные затраты 6840 6045 7465 7711 7941 8014 5Прибыль до выплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA) 1060 -5345 -3315 -1261 509 3906 6Амортизационные отчисления 995 1030 1030 1002 1002 1002 7Прибыль до выплаты налогов и процентов (EBIT) 65 -6375 -4345 -2263 -493 2904 8Расходы на выплату процентов - 490 590 590 590 590 9Налогооблагаемая прибыль 65 0 0 0 0 2314 10Налог 23 0 0 0 0 810 11Прибыль после выплаты налогов 42 (6865) (4935) (2853) (1083) 1504 12Амортизационные отчисления - 500 500 100 100 100 13Потребность в дополнительном ЧОК 9300 8963 11513 11850 12150 12150 14 Дополнительное инвестирование с учетом фактора времени 9300 7170 7368 6044 4982 4010 15Капитальные инвестиции 16Дополнительное налоговое финансирование - - - - - - 17Выплаты основной суммы - - - - - 2360 18Изменения в финансировании за счет собственного капитала 0 0 2213 337 300 0 19 Чистый денежный поток 9342 2598 4865 8760 10867 11394 20Фактор текущей стоимости 1,00 0,80 0,64 0,51 0,41 0,33 21Текущая стоимость денежного потока 9342 2078 3114 4468 4455 3760 22Кумулятивный денежный поток 9342 11420 14534 19002 23457 27217 NPV - 11657 IRR 142,8%

EBITDA= стр. 3 – стр. 4

EBITDA2009 = 7900-6840 = 1060 руб.


EBIT = стр. 5-стр. 6


EBIT2009 = 1060 – 995 = 65 руб.


Расчет фактора текущей стоимости (дисконтного множителя) производим по формуле:



где ( - ставка дисконтирования. Принимаем к расчету δ = 25%.
















При определении чистого денежного потока учитываем, что предприятие способно финансировать чистый оборотный капитал из собственных источников. Поэтому

ЧДП = стр. 11+стр. 12+стр. 13-стр. 17-стр. 18


Чистая текущая стоимость рассчитывается по формуле:




где С – инвестиционные расходы в году;
R –чистый доход в году;
n 1 – продолжительность инвестиционного периода;
n 2 – продолжительность периода поступления дохода.


27217-38874 = - 11657 тыс. руб.


В данной формуле инвестиционные расходы предполагаются в объемах уровня ЧОК предприятия в расчетном периоде.
Кумулятивный поток капиталовложений рассчитываем как сумму показателей по стр. 14 табл. 2.10.
IRR представляет собой внутреннюю норму окупаемости, т.е. такую ставку, при которой NPV будет нулевым.
Данный показатель определяется итеративным методом, но приблизительно IRR можно определить как отношение среднего дисконтированного потока капиталовложений к среднему значению дисконтированного потока прибыли от проекта, т.е.




142,8%



Таким образом, на протяжении всего анализируемого периода предприятие вынуждено инвестировать средства в объемах годового уровня ЧОК. Кроме того, предприятие вынуждено покрывать убытки от основной деятельности, которые будут иметь место из-за убыточности производства продукции вида В. Таким образом, данный инвестиционный план не эффективен, и его нужно изменить. Для того, чтобы избежать ненужных затрат, предприятию следует полностью отказаться от производства продукции вида В, продать освободившееся технологическое оборудование и инвестировать средства из долгосрочных источников для открытия более перспективного производства.
Заключение

Цель данной курсовой работы состоит в том, чтобы произвести оценку экономической эффективности инвестиционного проекта посредством расчета денежного потока от инвестиционного проекта и его основных параметров.
Для достижения поставленной цели в ходе исследования решались следующие задачи:
- рассмотрены теоретические аспекты методики оценки эффективности инвестиционного проекта;
- исследованы основные показатели эффективности инвестиционного проекта;
- произведен практический расчет экономической эффективности инвестиционного проекта, согласно исходным данным, сделать необходимые выводы относительно эффективности проекта.
В ходе настоящего исследования установлено, что наиболее важным этапом в процессе принятия инвестиционных решений является оценка эффективности реальных инвестиций (капиталовложений).
От правильности и объективности такой оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия.
К основным показателям эффективности инвестиционного проекта относятся:
- Cash Flow (расчет денежных потоков от проекта);
- чистая текущая стоимость проекта (NPV);
- внутренняя норма рентабельности (IRR);
- индекс прибыльности инвестиций (PI).
В ходе оценки эффективности инвестиций на предприятии установлено, что на протяжении всего анализируемого периода предприятие вынуждено инвестировать средства в объемах годового уровня чистого оборотного капитала. Одновременно производственная деятельность предприятия остается убыточной в большинстве периодов. Поэтому предприятие вынуждено покрывать убытки от основной деятельности, которые будут иметь место из-за убыточности производства продукции вида В.
NPV проекта составляет минус 11657 руб., что меньше нуля, следовательно, проект не эффективен, а убыточен.
Внутренняя норма доходности проекта составляет 142,8%, что значительно выше существующей ставки дисконтирования.
Таким образом, данный инвестиционный план не эффективен, и его нужно изменить. Для того, чтобы избежать ненужных затрат, предприятию следует полностью отказаться от производства продукции вида В, продать освободившееся технологическое оборудование и инвестировать средства из долгосрочных источников для открытия более перспективного производства.
Литература

Агреев В.К. Менеджмент инвестиций в венчурном бизнесе. М.:ЭКСМО. 2006
Бард В. С. Инвестиционные проблемы российской экономики. — М.: Экзамен, 2000.
Басовский Л.Е. Прогнозирование и планирование инвестиционной деятельности в условиях рынка / Л.Е. Басовский - М.: Инфра-М, 2004 – 294 С.
Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. — СПб: Питер, 2002.
Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации. / Финансовый менеджмент. – 2006. - № 4. – С. 17-22.
Волков Н.Г. Учет долгосрочных инвестиций и источников их финансирования / Н.Г. Волков. - М : Финансы и статистика, 2004.- 311 С.
Игонина Л.Л. Инвестиции: учебное пособие. / Под редакцией В.А. Слепова. – М.: Экономистъ, 2003. – 334 С.
Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 426 С.
Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. — СПб: Питер, 2000.
Липсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учебник. – М.: Экономистъ, 2003 – С. 244.
Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В. Организация и финансирование инвестиций. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 344 С.
Фатхутдинов Р. А. Конкурентоспособность организации в условиях кризиса: Экономика, маркетинг, менеджмент. – М.: ИКЦ «Маркетинг», 2002. – 892 С.



20